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李庆华:“澄清”是利好还是利空
2003年7月22日14:27   [ 李庆华 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  在带来了两个交易日的大幅下跌后,此轮国有股减持风波以国资委的澄清暂时告一段落。市场上流传了近一周的““三三对等减持法”以及传闻即将于8月份出台的《上司公司国有股流通暂行办法》被证实是一个假利空、大骗局。

  “所谓三三对等减持法只是毫无根据的猜测”,权威部门的权威人士都已经澄清了,今日大盘亦因国资委的澄清而高开,按说“三三三对等减持”这一页应该翻过去了。但脑子里有几个疑问却总是挥之不去:内容详尽、言之凿凿的“三三三对等减持”难道只是空穴来风、以讹传讹?即便是,有关方面的辟谣是否晚了点儿?由于监管层在关键问题上信息披露的失职而给市场和投资人造成的损失是否该追究?在国有股减持这样敏感的问题上,谁为那些因不实传闻而忍痛割肉离场的投资人的利益负责?管理层的对谣言的放任是不是有失职之嫌?对这种以扰乱市场为目的的别有用心的炒作行为,监管层是不是应该一查到底?从维护市场信心的角度出发,仅仅一个澄清似乎解决不了什么问题。

  正如国资委权威人士所言,国有股流通问题事关重大,操作复杂,国家有关部门尚未提上日程表。鉴于前两次国有股减持的失利,国有股流通政策短期内不会明朗,在这个问题上,无论证监会也好,国资委也好,应该不会如此轻率。这一点,稍作思考就不难明白。据称,对于此次国有股流通的传闻,业内并不以为然。但市场是脆弱的,禁不起一点儿风吹草动,何况是国有股减持这根敏感的草。此番市场再次证明,利用国有股减持打压大盘确能立竿见影、事半功倍。

  判断“澄清”是利好还是利空,其中透露出的信号不容忽视。国资委权威人士说,“所谓《上市公司国有股流通暂行办法》根本不在国资委的立法计划之中”,这样看来,国有股的“流通”问题是被暂时搁置了。列入国资委立法计划的是《国有产权转让暂行办法》以及更远一些的《上市公司国有股转让暂行办法》,据国资委透露,两《办法》将分别对非上市公司的产权交易和上市公司的国有股转让进行规范。有关专家还对此作出诠释:正在制定中的《上市公司国有股转让暂行办法》针对的应该是场外转让,不会涉及在沪、深证券交易所进行的场内转让。结合此前媒体有关报道,将来会在全国建立几个大的、比较规范的产权交易市场,让国有股在此流通。可想而知,即将出台的产权转让以及由此形成的国有股流通市场也必然会对A股市场形成冲击。国资委“权威人士”在澄清了一个利空的同时,亦坐实了市场对国有股在产权市场流通的担心,并使流通股股东通过国有股减持获得补偿的希望落空。相对于被澄清的国有股流通传言,今天的澄清可称为明确的利空。

  笔者日前曾就国有股的转让方式问题就教于在国有股问题上颇有话语权的学者刘纪鹏先生。对于国有股转让将以场外为主及国有股转让““场外大胆,场内谨慎”的说法,刘纪鹏质疑:以场外为主是不是意味着非流通股永远不流通?这个办法只解决了国有股的减持问题,国有股仍然是不流通的。既然国有股早晚要流通,那么为什么不能找一个兼顾全流通和减持的最佳组合方案?刘纪鹏认为在解决国有股减持和流通的问题上,我们过去有两大败笔:一是在2001年6月用错误的方式、在错误的时间提出国家股减持;二是在2002年6月,以错误的方式提出国有股转让只能在场外进行,用错误的方式终止了国家股减持。他认为,国有股减持和转让必须和全流通总体考虑。证监会应该从全流通的角度制定一个系统的规划。

  从诸多国有股场外转让的案例来看,目前被监管层默许的数种转让方式确实有加以规范的必要;因为存在矛盾和抵触,相关法规也有进一步梳理的必要。在国有股的问题上,管理层姗姗来迟的澄清,能在多大程度上解决问题,还当拭目以待。但是,国有股转让在场外进行将对股市造成多大冲击,相信近两日就见分晓。

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