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市场聚焦:底部离我们有多远?
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[ 金路 ] 来源:[ 和讯网 ]
Stock Code:1A0001
  前阶段股市连连下跌,使得股市价值中枢已从10元左右下跌到目前7.60元左右。市场的价值中枢就像一条水平线,一般而言,大部分股票的价格都应在这条水平线附近,波动应该在30%左右,也就是说如果7.60元区间是市场价值中枢的话,那么在7.60元区间上是股票价格偏高的个股,而5元-7.6元区间是股票价格偏低的个股。换句话说市场绝大多数股票应该还在5-10元的价格区间运行。在这样的市场背景下,许多高价庄股频频跳水也就在情理之中。

  导致价格中枢下移的原因很多,但主要有二条:一)由于50亿流通盘的中国联通(相关,行情)上市,而且价格定在2.3元,这样使得市场整体的价格体系出现调整。比价效应凸现。市盈率31倍的中国联通股价目前还不到3元钱。
而同样的马钢市盈率有60倍,但股价在3元以上。这样的比价效应将使得一大批股票股价格中枢继续下移;二)由于股市要在12月份开始实施QFII,因为A股、B股、H股的价格会相互靠拢。对于国际投资者来说香港H股的15倍的市盈率肯定比内地股市股35倍的市盈率更有吸引力。

  同时国际投资者认为市场P/E在30以下是正常的,而中国的市场P/E仍在35倍左右,而含亏市盈率则高达50倍。这就是说如果向国际看齐的话,按市盈率上限P/E=30为例,中国的P/E仍相差13%之多,换句话说,今年上市公司整体效益上升13%左右,就能向此标准看齐。那么如果在上市公司整体效益不可能大幅提高的前提下,价值中枢向下移即是必然的结果。但是有关数据表明,不少上市公司今年的业绩大幅增加,所以底部应在1200点上方构底的可能性比较大,时间将会在明年的2-3月份左右。

  值得注意的是,虽然股票指数一直向上,但是中国股市的价格中枢却一直处在不断的下移过程中。如1997年的5月1500多点时,上海股市的价格中枢是15元,而2002年1500多点时,价格中枢则降到了8.81元。同样对于2002年1月底的1360点上证指数(相关,行情)的价格中枢是13元。而目前1360点左右的价值中枢却是7.85元。这种现象仍将继续。所以不要仅看指数还在多少点,而应该看一看自己的股票在什么价位上!也就是说指数在今后一定会上升至3000点以上,但也许你买的股票却还在1000点以下。

  由于市场价格中枢整体下移产生了系统的投资风险,散户投资者应该学会规避这种系统性风险,采取波段操作的方式减少损失。

2002年12月2日15:37

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