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三月股市:为下轮反弹做铺垫
2003年3月7日07:36   来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 天一证券 ]
  ●从整体运行趋势来看,今年3月份沪深大盘行情很有可能为股指在下阶段走出较有力度的反弹走势做好铺垫,即使在3月上旬大盘出现技术性调整,也应是比较理想的介入机会

  ●建议投资者3月份积极关注新网络板块、战略资源类个股、T族扭亏股、基金板块等潜力品种,同时,应规避累计涨幅较大以及暂停上市股的风险

  今年前两个月大盘整体运行态势较好,新年伊始即产生了"1.14"强劲反弹行情,但累计上涨幅度不是很大,因此,本轮反弹暂时只能看作是严重超跌后的止跌回稳行情。自1月15日以来,两市股指再度进入盘整,尽管目前技术指标经过不断修正,有逐步向好趋势,但上证综指在1500点整数关口似乎仍存在不可忽视的压力,而成交量始终维持较低水平。进入三月份,国际局势风云变幻,伊拉克局势是否会给股市带来影响?新股扩容压力有多大?哪些行业板块有望脱颖而出?三月份大盘究竟会如何运行?下面本文将就上述问题展开分析与预测。

  一、国际局势分析

  从目前美伊局势看,虽然目前在理论上来说战争尚存在避免的可能,但这种可能正随着美国军事部署的接近完成而逐渐缩小。如果未来战争呈现一边倒局面,国际股市投资者的信心有望迅速恢复,股市也将重新上扬;若战争持续过长,国际股市可能会在悲观中走低。

  二、三月份市场基本面分析

  1、现阶段政策面动向

  目前,我国证券市场的微观主体正面临着前所未有的生存危机,在经历了上证综指从最高的2245点跌到最低的1311点后,券商和投资者都承受着巨大的亏损压力,如何实现规范与发展的有效统一已成为证券市场未来几年发展的关键。据此,我们有理由认为:维护证券市场的稳定发展应该是相关政策出台的主导倾向,且与以往相比,有关规范措施的出台前将会更多的考虑到投资者利益和市场的承受能力。

  近期消息面相对平静,但这并不能改变市场对后市的利好预期。首先,对证券市场的法规和监管体系的良好预期。事实上,从2003年初中国证监会发出的一系列如关于修订《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》的通知等文件已经显示,监管层对于市场的监管态度和以前有所不同,严格监管制度、改进监管方式、完善监管体制的方式可能更适应于2003年的市场环境。因此为激活证券市场,在政策上适当松动,强调立法和执法,采取更为灵活和务实的管理办法成为市场人士的良好预期。其次,新一届中国证监会领导在新年伊始的讲话中,强调今后在工作中要把握五个坚持,此举被市场普遍认为是对过去较为刚性的监管模式的一种修正,市场因此备受鼓舞,从而也增加了对2003年证券市场的信心。

  此外,市场人士对《证券法》修改也抱有较大的预期,市场预测《证券法》将会根据证券市场的发展需要,对混业经营、股指期货、社保资金入市、加入WTO后的证券市场发展,以及监管机构某些执法权限等问题进行深入研究,清除与金融产品创新有关的法律障碍,启动保护投资者权益的证券民事诉讼和赔偿制度等一系列法律对策。

  2003年春节后国务院研发中心的一份研究报告认为,我国应该执行灵活多变的货币政策,就短期而言,可以考虑降低准备金利率、减少国债正回购,而长期则须加快发展中小金融机构,完善资本市场和货币市场,允许银行资金进入股市。该份权威性报告的提出不仅使市场预期保险资金间接入市规模将继续扩大、直接入市的可能性逐渐增大,社保基金入市进程也将逐步加快,同时使市场对未来资本市场资金来源充满良好预期。综上所述,我们认为三月份股市政策面趋暖的可能性较大。

  2、市场扩容节奏分析

  从近几年三月新股发行上市的统计表中(见表一)可以清晰地看到,除了2002年3月,由于招商银行(相关,行情)的发行,使得2002年三月募集资金达到全年募集资金的19.2%外,其余三年的3月无论从发行数量还是从募集资金总量来看,3月的新股发行速度都没有超过全年的平均水平。与之相对应的是,即使在去年3月发行招商银行的当月,市场仍然走出上升行情。

  此外,从统计数据中还可看到,每年3月的新股融资规模并不会随着市场规模的逐渐扩大而上升,而且新股发行节奏对大盘的影响往往是短暂的,并不影响大盘的中线趋势。

  最后,还可清晰地看到,新股扩容的节奏明显受大盘的运行趋势的影响。2000年3月大盘升势已明显确立,新股发行家数和市盈率明显增高;而2000年大盘下降趋势确立,发行家数和市盈率则大大降低。从近四年行情运行情况看,不管全年行情如何演绎,3月毕竟是春天播种的季节,新股发行节奏和市场运行环境明显地对行情有利。

  三、三月份重点行业运行态势分析

  有关部门预测数据显示,3月份国内固定资产投资、消费、出口三大需求因素仍会保持较好的发展态势,这将为各行业的增长奠定较好的基础。从目前行业总体形势来看,一级行业运行态势并不强,但部分细分行业中亮点有所闪现。目前带动中国经济的两个大的增长点:一是以购车、买房为主的消费的升级,二是以基础设施建设为主的固定资产投资。这两个大的增长点带动了一些行业的快速增长,如轿车、住房、载重汽车、工程机械等,并拉动了上游一些配套行业,如钢铁、轮胎、水泥等。

  1、汽车行业

  2002年前10月我国汽车行业中最突出的轿车、客车、载重汽车销售量分别同比增长51.73%、22.90%、34.17%。预计2003年我国汽车业将继续保持较快的增长速度。我们建议在汽车类上市公司中可以关注中低档轿车、大中型客车和重型载重车生产企业。如一汽轿车(相关,行情)、天津汽车、宇通客车(相关,行情)、亚星客车(相关,行情)、厦门汽车(相关,行情)、江汽股份和北方股份(相关,行情)等。

  2、手机制造业

  手机制造业,2002年的盈利水平大幅度增长。市场需求旺盛是促成手机行业飞速发展的根本原因。从手机行业目前的情况看,即使存在价格竞争,企业还将具有较大的利润空间。预计2003年手机用户的增长将有所放缓,增长速度在20--30%之间。我们预计目前国产品牌的领头羊波导股份(相关,行情)和TCL(相关,行情)在2003年仍能保持一定的领先优势。

  3、有线网络

  有线电视网络的魅力在于其拥有特殊的行业垄断性、高节目容量、增值服务、现实的技术手段以及庞大稳定的潜在市场等特征,目前我国有线电视网发展非常迅速,2002年有线电视网用户数为9000万,规模已居世界第一。在此基础上,我国有线电视网络的用户数仍将以较高的速度递增。在用户规模不断扩展的同时,目前较低的网络收费水平也使其今后有一定的上升空间,随着我国有线电视网络改造和建设的逐步投入,网络资源的逐渐整合,其可观的投资回报终将得到体现。近两年有线电视网络上市公司的股价受到了较大的压缩,而其具有电视网络的未来现金收益比较稳定且有较好的增长率,因此在该行业的投资有望获得较为理想的回报。

  4、ERP软件市场

  ERP软件市场已经进入高速成长期,企业对ERP软件的认知程度和需求在不断提高。我国拥有约15000家大中型企业和1000万家小型企业。这一数据表明国内ERP软件市场仍有较大的扩张空间。用友软件(相关,行情)、浪潮软件(相关,行情)等已经占据市场领导地位的上市公司将因此受益。

  5、钢铁行业

  2002年钢铁类上市公司普遍业绩较好,预计钢材价格在2003年上半年仍会上涨,建议重点关注直接从钢铁保障措施中受益的上市公司,这些公司包括冷热轧板企业如宝钢股份(相关,行情)、鞍钢新轧(相关,行情)、新钢钒(相关,行情)、本钢板材(相关,行情)、邯郸钢铁(相关,行情)、钢联股份(相关,行情);硅钢片企业如宝钢股份、武钢股份(相关,行情);冷轧不锈板如太钢不锈(相关,行情)。

  四、三月份大盘走势预测与投资策略建议

  历年的统计数据显示,3月份的大盘涨多跌少(见表二),从表中可以看出,自1991年至2002年的十二年间,只有1991年、1993年、1994年三个年度的3月份出现下跌,概率为25%。其中1999年3月份大盘的上涨,为"5.19"行情埋下了伏笔;2000年3月份,大盘中继性上涨;2001年3月份,大盘开始牛市的最后一波上涨;2002年3月份,大盘处于从1339点开始的反弹过程中。由此可见,从1995年以来,每年3月份大盘都是上涨的,这与中国股市经常在春季发动一波或大或小行情的规律相符合。一般来讲,春季资金面相对宽松,大资金做多的意愿还是比较强烈的。从以上分析,我们可以总结出以下结论:

  1、3月份出现下跌的情况多是在前面一段时间大盘出现一定程度上涨的情况下发生的,主要是针对上涨行情的调整。

  2、3月份出现的上涨行情可分为三种情形,一是弱势反弹的延续或开始;二是上涨行情的中继;三是反转行情的起点。

  3、分析今年3月份的行情,应该归纳为弱势反弹情形,因为在此之前,大盘已出现了较大幅度的下跌。因此,从整体运行趋势来看,今年3月份的行情很有可能为股指在下阶段走出较有力度的反弹走势做好铺垫,即使在3月份上旬大盘出现技术性回调,也应是比较理想的介入机会,所以,在3月份的操作策略上建议采取较积极的投资策略。

  需要规避风险的两类股票

  1、规避整体涨幅已大的个股

  由于此轮行情主要采取碎步式涨升的运行模式,因此行情启动初期就有一批个股呈现"强者恒强"的特征,涨幅较市场平均涨幅高出很多。尽管整体收益高,但其间也蕴藏着较大的市场风险,尤其是在行情进入到阶段性高位的时候,这种风险性更加显现。其主要表现为:其一,技术指标超买所产生的回调压力渐增,从而影响到涨升力度;其二,大盘整体进入回调后,必然导致短线市场价格中枢下移,在比价效应作用下,此类个股更易受到短线获利盘的抛压;其三,由于目前市场运行整体定位仍属超跌反弹性质,无论是机构投资者,还是普通投资者都在相应地采用波段式操作策略,由此也会相应降低投资预期。因此投资者在操作中应尽量避免介入前期涨幅已大的个股,尤其对已创前期"6.24"行情高点的个股,更应远离。

  2、规避可能暂停上市个股的风险

  由于三月份已进入2002年年报的密集时间段,一旦公司连续三年亏损,就面临着被暂停上市的风险,这主要包括以下两类T族股:第一、在年报预告中已明确警示2002年度业绩将出现亏损的个股,尽管这类公司在暂停上市期间,存在再度扭亏并实现恢复上市的可能,但难度很大,究竟能否恢复上市很难预测;第二、在预告中表示,2002年度业绩能否实现赢利具有不确定性的个股,主力很可能利用市场对公司实现扭亏的预期,在其年报公布前,疯狂拉升,以达到出逃目的。所以对此类能否实现扭亏毫无把握的个股,建议投资者不要轻易介入。

  潜力板块

  1、新网络板块

  作为一项新兴的信息网络业务,手机短信业务于较短的时间内在国内市场出现了"滚雪球"式的增长。有数据显示,2001年,中国移动短信业务量为159亿条;2002年则多达750亿条;而到了2003年,据了解,在今年的春节期间从除夕到初七,中国移动的短信量大幅跃至60亿条,同样在这8天的时间里,中国联通(相关,行情)的短信量历史性地攀升到10.35亿条。有业内权威人士预测,2003年国内手机短信的发送量将超过1500亿条,按照每条短信收费0.1元的标准来算,该项业务的利润可想而知。

  从二级市场上来看,网易、搜狐及新浪等在纳斯达克上市的几家中国门户网站股票于2002年四季度行情中的狂飙走势,主要就是基于上述题材。受此启发与鼓舞,沪深两市盘中的一批新网络科技股如厦门信达(相关,行情)、上海科技(相关,行情)、联通国脉(相关,行情)及海虹控股(相关,行情)等在今年前两个月行情中走出了凌厉的上攻行情,在不到30个交易日中,部分个股股价实现翻番。这批个股持续放量拉升,显示盘中主力资金拔高建仓迹象明显,其意图主要在于中长线。因此,新网络科技股在3月份行情中应有进一步表现的机会。另外,作为短信概念的延伸板块,手机通讯股在后市行情中也不排除有走出阶段性行情的可能,如波导股份、东方通信(相关,行情)与长江通信(相关,行情)等个股在超跌后都已具备走出一轮行情的基础。

  2、汽车、钢铁板块

  2002年汽车和钢铁两大行业取得了令人瞩目的发展,在国民经济总体向好的环境下,这两个行业良好的发展势头有望继续保持。从二级市场看,预计这两个具备较好基本面支撑的板块有望在后市行情中有进一步的良好表现,原因有三点:第一,近年这两个板块总体呈稳步上升趋势,表明其具有中长期投资价值;其次,这两个板块在以往行情中曾被长期冷落,有利于盘中主力资金的运作;最后,这两个板块股票的绝对价位偏低,更容易受到整体投资心态保持谨慎的投资者的青睐。就具体个股而言,钢铁板块中的宝钢股份(600019)和首钢股份(相关,行情)(000959)值得关注。汽车板块中,由于在去年汽车业的快速增长中,三大集团的利润增长尤其突出,因此应重点关注三大集团中的上市公司,如一汽轿车(000800)。

  3、战略资源类股

  一旦美伊开战,市场原有预期容易发生偏差,这就给套利带来机会,许多战略资源类个股就存在这种机会,战略资源类股主要包括原油、石化、铜、铝、锡、钛等个股,因此在三月份应对此类个股多加关注。

  4、盘整充分的中、低价股

  经历近两个月时间的碎步式涨升走势后,市场内部逐渐出现了一些分化征兆,这种分化主要是指股价的结构性调整。一些前期涨幅较大的个股,已出现不同程度的疲弱特征。相反部分前期涨幅不大,但底部调整充分的个股开始显露出新生代的特质,其中又以盘整充分的低价股最具投资价值。这其中包括了许多现已沦为低价股的前期高价股,部分个股明显超卖,股价明显偏离市场价值中枢,反弹要求强烈。综上述,未来两类低价股值得关注:第一类具有"低价、低市盈率、高分红"概念的低价股应具有短线操作价值;第二类走势形态较好的低价大盘股,如中国联通及山东基建(相关,行情)等。

  5、T族扭亏股

  T族股票作为两市中一个特殊板块通常被投资者视为风险的象征,当然这与管理层当初设置这一规则的初衷是相吻合的。作为近年来市场经久不衰的题材,资产重组概念仍将是贯穿2003年全年的一个重要题材。对于T族股的炒作,其实就是对其潜在重组题材的炒作,重组的最终目的就是要实现扭亏为盈,避免退市出局,因此选择具有扭亏潜质的T族公司相当关键。根据目前的市场情况,在个股选择上应掌握以下三个原则:1,仔细阅读公开披露信息,这些信息可信度高,可避免虚假重组题材的困扰;2,另外已实际扭亏的T族公司,暂时消除了被退市的风险,这比正处于重组磨合过程中的公司更加保险;3,实现盈利后的T族公司,股价自然会有一个回升的过程。

  6、基金板块

  2002年对于两市基金而言可谓是一次痛苦的历程,不但封闭式基金全军覆没,开放式基金也未能幸免,基金净值几乎全部跌破面值,由此造成大部分基金都出现折价交易。根据目前情况,2003年基金市场有望迎来一轮恢复性上扬,对于投资者而言无疑是一次绝佳的投资机会。首先,管理层对基金的扶持力度不断加大,尤其是随着《基金法》的出台,基金运作将趋于规范。与此同时,随着新基金的不断补充,基金总规模也在迅速膨胀,老基金会在比价效应的促动下出现价格回升。其次,2002年两市基金整体回落幅度较深,其中部分封闭式基金的价格创出历史新低,更多基金出现了超卖现象。种种迹象表明近期基金再度下跌空间很小,尤其是随着年初两市大盘整体趋暖,两市基金价格也开始逐渐回升,这股势头短期仍将持续。再次,从基金公布的2002年持仓情况看,很多基金采取了减仓策略,尽管短期会对基金收益产生一定负面影响,但对大多数基金中线保值是有益的。最后,从3月份开始,两市封闭式基金交易规则将有改变,最低计价单位将由分改为厘,有望结束夹板现象,基金交易的活跃本身就会蕴涵着不少机会。

  表一最近四年三月份大盘扩容概况

  年月1999年3月

  项目上市招股

  家数6 10

  平均发行价格7.15元5.79元

  平均发行市盈率(倍) 17.88 17.16

  平均发行数量(万股) 7916 5828

  平均首日上市价

  / 12.08元27.95亿元

  募集资金

  年份1999年

  招股家数94

  平均发行价格6.14元

  平均发行数量9169.4万股

  平均发行市盈率(倍) 16.9

  募集资金(亿元) 497.5

  年月2000年3月

  项目上市招股

  家数7 8

  平均发行价格6.21元7.76元

  平均发行市盈率(倍) 18.31 24.23

  平均发行数量(万股) 10785.7 6625

  平均首日上市价

  / 15.44元36.2亿元

  募集资金

  年份2000年

  招股家数145

  平均发行价格8.15元

  平均发行数量8273.8万股

  平均发行市盈率(倍) 31

  募集资金(亿元) 862.9

  年月2001年3月

  项目上市招股

  家数13 5

  平均发行价格8.52元11.63元

  平均发行市盈率(倍) 21.3 32.7

  平均发行数量(万股) 7320 6720

  平均首日上市价

  / 21.36元41.17亿元

  募集资金

  年份2001年

  招股家数67

  平均发行价格9.46元

  平均发行数量11859万股

  平均发行市盈率(倍) 29

  募集资金(亿元) 548.13

  年月2002年3月

  项目上市招股

  家数4 4

  平均发行价格4.72元6.60元

  平均发行市盈率(倍) 19.94 20.35

  平均发行数量(万股) 22250 47500

  平均首日上市价

  / 11.54元129.34亿元

  募集资金

  年份2002年

  招股家数70

  平均发行价格6.69元

  平均发行数量17224万股

  平均发行市盈率(倍) 18.2

  募集资金(亿元) 673.14

  表二历年三月份大盘涨跌统计表

  年度2月收盘点位3月收盘点位涨跌幅度(%)

  1991 133.01 120.19 -12.82 -9.63

  1992 364.66 381.24 16.58 4.54

  1993 1339.88 925.91 -413.97 -30.89

  1994 770.98 704.46 -66.52 -8.62

  1995 549.26 646.92 97.66 17.78

  1996 552.94 556.39 3.45 0.62

  1997 1040.27 1234.61 194.34 18.68

  1998 1206.53 1243.01 36.48 3.02

  1999 1090.08 1158.05 67.97 6.23

  2000 1714.57 1800.23 85.66 4.99

  2001 1959.18 2112.77 153.59 7.83

  2002 1524.7 1603.9 79.2 5.19

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