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小鸭电器的“救星” 连报亏损的小鸭电器（00951），眼看基金戴上ST帽子，一位“救星”出现在它面前。 11月4日，济南市重点企业集团工作会议透露出信息，小鸭电器有望引进实力买价改变目前局面。作为“救星”出现的成都龙鼎实业集团，将控股小鸭电器，剥离不良资产，导入生物医药、医疗器械等新产品作为利润增长点，使小鸭电器摆脱ST之险，并获得增资扩股资格。记者曾试图查找成都龙鼎集团的有关资料，但多方设法均无所获。 小鸭电器2000年年报显示，当年的净利润比1999年减少2859.55万元，并在2001年首次出现亏损。2002年的中报显示，主营业务收入15275万元，比去年同期减少56.96％，净利润亏损达8096万元。2002年10月23日，公司董事长石守恭、副董事长李哗双双辞职。 济南市济南委员会有官员透露，当地政府欲真实披露小鸭的潜亏，方便资产评估以引进实力买家。 在不久前的媒体见面会上，接替石守恭职位的周有志表示，其任期内小鸭电器的产权改革将是第一要务，小鸭电器国有股转让的对象没有所有制限制，外资、民企都可以接受。 实际上，济南市政府的绿灯并不仅仅为小鸭电器放行。 包括小鸭电器在内，济南市有5家上市公司、7只股票，近年来在资本市场表现不佳，如ST轻骑、济南百货等，“多年没有增资配股了，因为效益不好。”济南市经济委员会企业处处长张洪山说。拯救这些亏损的上市公司一时成为济南市政府的心病。 济南市经委透露的消息显示：ST轻骑（600698）也将采用类似小鸭电器的模式，由印尼三林集团实施控股，同时作为对三林处置济南轻骑不良资产的回报，济南市将以极其优惠的价格划拨1万亩土地给三林集团用于房地产开发。“让三林集团用开发房地产获得的资金投入济南轻骑，这样三林集团彩绘对控股济南轻骑感兴趣，轻骑的债务负担太重了。”济南市一位政府官员告诉记者。 这位官员说，目前与轻骑公司签订经营管理服务协议的是印尼韩氏集团，韩氏与三林有互相参股的关系，而济南市政府希望三林集团成为最后的买家，济南市市长将于近期赴印尼促成此事。 事后，记者致电轻骑公司董秘求证此事，对方答复“等着看公告吧”。 用小鸭模式拯救5家上市公司，只是济南市即将启动大规模国企产权改革的一种模式。自2001年下班年起，济南市拟将所属100余家国有企业，进行资产评估之后，以各种形式向外资、民营资本乃至个人开门“销售”，使国有企业资产占全市企业总资产的比例由目前的70％多，降低到30％以下。改革完成期限锁定为2003年，初步估计涉及国有净资产85亿元。 改革成本 在两年半的时间里紧张卖出大量的国有资产，对济南市来说，实属迫不得已。 张洪山说，“济南市的国企产权改革因此相对于南方至少晚了三年。” 目前，国有企业资产占济南市企业总资产比例的70％，而在江浙等地区，这一比例多的不超过30％，少的在10％以下。当市场经济在中国不断推向纵深，济南市逐渐告别工业强市的桂冠。“国有企业过去的天然优势荡然无存——企业发展资金不再由国家拨付。”张洪山说。 记者从济南市经委获得的资料显示，济南市GDP增长多年来徘徊在全省平均水平，今年刚开始出现转机，总算超过了平均水平。企业的发展也受到了制约，“十五”期间，济南市计划安排工业投入500亿元，其中技改投入420亿元，但2002年技改投入仅165亿元，迫使2003年技改投入必须达到150亿元才能勉强完成计划。济南市市长谢月堂在11月4日的会议上说：“（明年）这么大的投入，依靠银行贷款充气量只能解决30亿元，企业自筹55亿，还有45亿—65亿元的缺口。” 与此同时，济南市国有资产开始大幅缩水。一位当地官员透露，市属国有企业帐面资产有400多亿元，负债就有300多亿元，净资产在85亿元左右，其中可变现的实有资产也就20来亿元。“济南市国有企业没有查出什么腐败，但就是在不停亏损，国有资产一天天在烂掉。”济南市经委副主任李天宝说。 张洪山认为，中国加入WTO后，国有企业的缓冲适应期在两年左右，济南市的国有企业如果再不抓紧时机改革产权，就可能完全丧失与外资和民企的竞争力。张给记者算了一笔帐，由于资产折旧、企业人员工资上涨、贷款利息随还期延长而增长等因素影响，国企改革的成本以每年20％的速度递增，而政府是靠国有资产去支付改革成本，长期拖着不改，改革成本不断膨胀，国有资产又不断缩水，政府将不可避免走到无力支付改革成本的时候。济南市一位市领导在近期的工作会议上这样说：“早改、早主动，早受益，（济南市）再也不能干那种好企业拖垮、垮企业甩给政府的蠢事！” 85亿资产的5种卖法 今年9月，济南市政府出台《关于深化国有工业企业改革的意见》，这份简称为19号文件的《意见》确定了改革的时间百，成为济南市国企产权改革的政策支撑。文件要求，国有小企业改制今年年底前完成，国有大中型企业和重点集团改制在2003年底前完成，改革成本从企业的国有资产中支付；资产不足的以房屋、土地收益等递补；无法递补的企业，则由市财政补贴。 济南市所属国有企业有小企业87户，大中型企业20户，特大型企业2户，帐面总资产400亿元人民币，净资产估计在85亿元人民币左右。 作为19号文件的起草人之一的张洪山介绍，济南拟将国有小企业在进行资产评估之后，直接拿到产权交易市场出售，购买者身份不限，但外资或社会法人购买时，将给予一定的优惠，如果内部职工购买，打折更多。张解释说：“存量资产不是现金，只有打折才能盘货资产变现价值。” 对大中型企业和特大型企业的卖法则多种多样，主要有4种方式。 亏损的上市公司卖壳资源（成都龙鼎实业集团入主小鸭模式）》利用上市公司的壳资源引进实力买家控股，注入资金和新的产业后，获得增资配股资格，恢复资本市场早学功能，再清理不良资产，使亏损企业起死回生。 稀释国有资产比例（力诺整合济南市制药行业模式）：将评估之后的国有净资产，除去职工身份置换费用后，与外来投资方的投资合在一起重新计算股本比例，国有资产由于亏损原因大幅缩水，结果自然是外来投资者居于控股地位。 等价交换（松下整合泰山电器模式）：今年10月，松下与泰山电器签定协议，购买其所持有的合资公司山东松下20％的股权，从而居于70％的绝对控股的地位，政府开除的条件是，松下将日本和东南亚的彩电生产线搬迁到山东，建立中国的彩电生产基地。 肥瘦搭配整体划转（中国蓝星集团整合济南市化工行业模式）：中国蓝星集团拟以整体划转的形式，全部无偿接受济南裕兴化工总厂、长城炼油厂和济南石化集团股份公司的资产。张洪山介绍，三个企业里，济南裕兴化工总厂效益最好，长城炼油厂还处于赢利水平，济南石化集团股份公司负债较重。蓝兴兼并的实际成交支付为企业债务和6000名职工的安置，同时承诺投资5亿元，保证那时地点和厂址不变，被兼并企业的职工收入只能增加，不能减少。 济南市经济委员会有关负责任认为，经此系列变革，两三年内济南市的国有资产比例可望降到30％以下，同时企业也将建立多元化的投资结构。 买家虽然没有所有制方面的限制，但李天宝承认，中国加入WTO后，外资不好招，“它们更愿意独资，我们以国内投资者收购为主，实际上我们已经把济南市以外的资本统称为外资，和过去的叫法不一样。” 济南市更为看中的是南方发达地区的民间游资。谢玉堂在11月4日的会议上认为，南方发达地区的民间资本在完成原始积累后，正大举北上，仅浙江省至少有700亿元民间游资在寻找市场机会，这是济南市改革的难得机遇。 张宏山介绍，济南市的工业基础雄厚，拥有技术、人才、市场优势和品牌等无形资产，可以为南方发达地区的民间资本提供巨大的市场增值空间。今年上半年，济南市曾拿着项目和企业到温州、宁波招商，当场签订十几份合作意向书，涉及纺织服装、机械制造等行业。 但李天宝认为，个别特大型集团企业要照搬此法比较困难，因为资产过于庞大，能将其揽入囊中的买家微乎其微，“比如济南钢铁公司，近年来已投资30亿元，这样的家底谁买得起？”另外，南方民间游资成分复杂，“就怕引进的资本不是来盘货国有资产，而是来借壳洗钱。”李天宝说。 相关的另一个问题是，湖南长沙曾搞过国有企业改革“双置换”，以国有资产置换职工身份，使其由企业人变为社会人，但遭到中央有关部门的批评。济南国企改革有无政策风险？有官员认为，济南市不会做“长沙第二”，理由是济南市的做法促进了国有资产总量上的保值增值，没有违背国家方针政策。
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