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宏源视点:“东风”起兮云飞扬
2003年6月16日09:46   [ 刘钟海 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 宏源证券 ]
Stock Code:1A0001
  记者:有人统计发现,过去四年的行情都是上半年要强于下半年。今年上半年的蓝筹股行情的确带领大盘有了不错的升幅。进入六月份以来,指数始终在年线附近胶着,似乎又到了一个选择方向的时候了。现在的问题是,您认为今年大盘是将“重复历史”,在下半年步入弱市,还是以一种全新的方式运行?具体而言,将是一种怎样的运行方式?

  刘钟海:几千年来许多经济学家非常擅长以数学和欧几里得几何学建立模型。然而非线性在证券市场,这种处理方法就显得不太高明了,现代科学发展史告诉我们,这种线性思维有很大的局限性,特别是在证券市场,这是有害的;历史会重演但是绝对不会简单的重复。比如您提到的有人统计过去四年上半年有行情,就推论下半年没有行情,显然这个结论没有任何说服力。其一,13年的中国股市相对国外百年股票市场的“老店”而言,数据太少,时间太短,只能算是个“少年和幼驹”;其二,按照随机理论,涨跌各半的话,如果下年下跌的概率是50%,那么连续四年下跌的概率就是6.25%,连续五年下跌的概率就是3.125%。从这个角度来说,简单地认为下半年没有行情的观点,显然不成立。其实,影响股市的背景因素是多方面的,比如,国际股市和世界经济的发展状况,国内重大事件对股市的影响以及政府的政策措施及导向,股市供求关系等等,由于中国股市还处于处于初阶段+转轨的新兴时期,中国股市成为行政博奕和市场博奕的游戏场所,关注政策面的变化比关心技术层面更重要。
根据本人12年来的股市经验来看,2003年下半年中国股市可能会步入调整,但是预计这种调整是强势的,良性的,但绝对不会步入熊途。从波浪理论来说,我们认为1311点是新的牛市循环周期的开始,承不承这一点,是判定多空双方分歧的重要依据,也是的判断后市的重要基础和指导原则。我们的观点是从2001年开始算起,中国同国际股市一道经历了50年来最的大一次金融危机和股市危机,按照国际标准中国股市下跌43%和历史19个月的熊市,称之为股灾是恰如其分的。因此,从这个角度来讲,我们说中国股市最困难的日子已经过去,发动一轮牛市的技术条件已经俱备,因此,我们说中国股市的明天会更美好!至于至于说下半年如何运行,我个人的观点,倾向于深圳股市1991年11月中旬-1992年4月初的横盘走势年和1996年-1997年5月发动的一轮连续慢牛走势。基于这一点深沪两市120日半年线能不能被成功的守住,是考察我们结论正确与否的重要标志。

  记者:近来基本面也有很多消息,比如资金面的社保基金和QFII入市,比如新股发行方式的改变,甚至包括深圳有可能重发新股等等。“非典”瘟疫,上海“首富”事件您认为这些消息对于下半年行情有怎样影响?它们是否足以让市场摆脱过去若干年中形成的“下半年无行情”的宿命?

  刘钟海:自古以来股市的涨跌与供求关系密不可分,一般来讲,每每政府严查银行违规资金入市,行情就会产生暴跌-反弹-再暴跌的命运;每每政府托市和推出重大利好政策,股市的资金会不请自来,一轮轰轰烈烈的牛市由此而生。社保资金入市和QFII就是新一轮牛市启动的信号弹。对新股发行和扩容问题,笔者的看法是,短期会对股市造成资金短缺的影响,但是,长期来看,应该是利好,为什么?1993、1994年和1997、1998年中国股市的历史数据证明,凡是停止扩容必然是熊市,凡是大扩容,必然带来的是大牛市。当然,扩容的点位高低对股市的影响也是比较大的,指数越低,对股市的负面越小,指数越高对股市的压力越大,1500-1600点这个点位是过去十年的移动平均价,应该不算太高,我们的结论是,这个点位扩容对股市的影响应该是中性偏多利好。记得索罗斯大师说过“股市不怕风险,股市害怕不确定”。因此“非典”事件和上海“首富”事件对股市的影响,我们的看法是不管他对股市的影响有多大,跌5%也好,跌10%也吧,这毕竟是个过去式;曝光的那一日,其实就是利空出尽算利好;历史佐证,中国股市和中国人民从来不怕危机和灾难,反而对股市和投资者是一次难得的历史性机会,翻阅国际股市史,我们无不惊叹,股市每每创出历史新低就是机会的来临,股市每每创出历史新高就是灾难的来临。奇怪的事情是股市总能从泥泞中走出沼泽,攻城略地再创新高。所以,彼的林奇大师大师才说,“请投资股市吧!”

  记者:在谈论了对下半年行情的总体把握之后,需要具体到市场热点和板块动向的把握。目前市场最热衷的蓝筹股行情出现了一些变化,汽车股、金融股、电力股休整,钢铁石化又重新活跃。此外,许多非蓝筹板块也有表现。您认为到了下半年,无论是蓝筹内部,还是各大板块之间将是怎样的运行格局?

  刘钟海:如果,我们承认未来的两年是一个牛市的话,那么,板块轮涨是必不可少的,任何股票包括垃圾股都有它表现的机会。牛市最重要的不再于技巧而在于理念,所以,我们一直在倡导这样一个理念和语录,“这是牛市,牛市思维相当重要”。至于大盘运行的格局是,我们的预测是,在牛市的初期,先知先觉的主力机构在政策的感召下和强大的研发能力的支持下,突破熊市的枷锁,在牛市第一大浪向低价+超跌股进军,因为低价股里有黄金;在市场主力机构的精心关照下,拉升大盘指数到年线或者半年线上方10%-15%左右,从而完成第一回合的多空决战,今年上半年的大盘就是这样表现的,钢铁股、汽车、金融股是先锋队,创造奇迹制造概念,石油、能源、电力、化工、医药、地产、机械制造是中锋,用来调动人气,是灵魂是播种机。高科技板块和st板块是后卫,一个不能少,它们是牛市格局中最重要的一员大将,上海联通、上海石化(相关,行情)、马钢股份(相关,行情)是守门员,用来过关斩将,掩护出货,他们一旦出场表演,大盘要不危在旦夕,要么就虚张声势。聪明的人早已溜之大吉。牛市第二浪的调整悄悄来临,这个时期又像是个严冬,熊市的言论和再创新低之声不绝于耳,其实中国股市的第二浪调整与国外股市有很大的差异,基本上没有回调到100%之处,半年线是调整的极限和底线,现在上海半年线在1467点,深圳成指在3100点附近。第二大浪回调期间,吸纳高价或者含权的绩优股是良机,股市跌倒这个份上,许多绩优股跌的凄凄惨惨,具有很高的投资价值,如果能先人一步,必有较高的回报,也就是说,第一波表现较好的蓝筹股未必能够在未来的行情中再创奇迹,谁是未来的龙头,谁是下一波的主流板块,市场说了算。我们的看法是“绩优+成长性”是股市永恒的主题,从现在的资料来看,散户在天天研究技术指标和庄家的动态,希望天天能够骑上黑马,因为他们有无穷的精力和无穷的时间。机构就不一样,因为他们没有太多的精力和太多的时间,只是研究一只或者一批股票。机构的目标是挖掘谁是“中国的微软”和“中国的可口可乐”。暴涨第三大浪来临,市场的参与度和广泛性在增加,这与这与第一大浪所谓的“局部牛市”有很大的不同,傻瓜都能赚钱。最大的特点是二线股有出色的表现。此后第四浪来了,是真的狼来了,而不该是当前市场分析人士分析的发生在第二大浪,也就是下半年。最后的第五大浪鸡犬升天,重组股会杰出的表现。

  记者:基于您上面的判断,市场的参与各方,比如说基金、社保基金、QFII、民间私募基金、工业企业的入市资金、包括我们的中小投资者,在下半年的市场中各自将会扮演怎样的角色?您建议中小投资者在下半年采取怎样的操作方式来保全自己上半年的获利,对于那些上半年没有踏准节奏赚到钱的投资者,您对他们下半年的操作又有什么建议?

  刘钟海:电视里的《动物世界》不知道大家看不看,基金和社保基金就是生物链上最高级的食肉动物――恐龙,他们不鸣而已一鸣惊人。从国外证券发展史来看,基金将在未来的行情中必然主导市场,这是不容怀疑的。因此,仔细研究和分析,他们的一举一动是中小投资者必修的一门功课。QFII是外来的和尚,是不是水土不服,不得而知。中国有句古话就是强龙难压地头蛇,我们还需要听其言观其行,以观后效。私募基金就象一匹匹豺狼,野性十足,左冲右突,不是个省油的灯。中小散户就像一只可怜的绵羊,任人宰割,所以,除非你有十足的把握与狼共舞,不然最好买点选择投资基金最保险,因为研究表明,投资基金在每一轮牛市当中都有上佳的表现,跑赢大盘不成问题。再具体点就是:“当前最重要的是,判断股市是不是牛市?是,你就选择好股票,旅游去;不是。你就休息休息,我认为休息也是投资,看不懂就不做,这是最好的办法。如果你判断既是也不是,那就做做短线,找找感觉,找到了就投资,找不到了就投机,投机也不行那么干脆就休息。”

  记者:有很多分析文章,包括许多基金经理在谈到对未来的展望时,都将今年定义为“牛市的开端”,认为更大的上涨周期还在后面。我想知道,您对于更长周期的市场判断是怎样的,今年的行情从长远看,处于一个怎样的位置?

  刘钟海:中国股市13年来来,牛熊交错,交替延伸,到现在经历了无数次牛熊洗礼,每一次的调整都令投资者心惊肉跳,但是站在中国历史的画卷和国外百年股票历史的长河来看,2001-2003年这一次的大调整,股市的底部逐渐在提高,而且已经进入熊市的衰退期和牛市的初期,我们相信,历史大底构筑成功之后,必然会迎来一轮大牛市的行情。

  既然是牛市,就绝不是小行情。按照波浪理论,我的观点是,1994年7月-一1994年9月是牛市循环第一大浪,1994年9月-1996年初是牛市的第二循环大浪,1996年初-2001年6月是牛市循环第三大浪,2001年6月-2003年元月是牛市循环第四大浪,现在运行的牛市第五大浪循环中,本月处于牛市第五大浪循环大浪的第一大浪中,这种走势可以从1920-1977年道琼斯指数大的型态和1999年香港市场走势图得到启发和实证。今年以来呈5波上升走势最强的是深圳成份指数,具有领先作用。目前面临着01年12月,02年6月两个高点连线的阻力6月3550点。3550点事实上是大型复合头肩底的颈线位置,若能有效升破,深成指理论上的最小量度升幅可至4438点。相当于上证2039点。从循环周期理论来讲,其牛市高峰将发生在2004年6-8月份,高点按照失败第五大浪高点在2100点,正常的在2400点,极限在2800点。。从这个角度来看,目前仍然处于底部区域。放眼未来,我们没有任何理由不去拥抱中国股市明天的太阳。

  

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