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消息面解读:封闭转开放可能遭到更大规模赎回
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[ 朱江滨 ] 机构:[ 中方信富 ]

  封闭转开放有可能遭到更大规模赎回

  随着封闭式基金折价率的加大,近期封闭转开放的呼声再起。据业内有关人士透露,目前已有基金管理公司主动向证监会提出,将旗下的封闭式基金转为开放式基金。最新数据显示,截至11月1日,54只封闭式基金中共有46只基金在折价交易,折价幅度最大的基金折价率已超过10%。15亿以上规模的基金中,除基金安信(相关,行情)外,折价率都高于5%,30亿规模的大盘基金折价率大多超过了10%。如此高的折价率,不仅损害了基金持有人的利益,也严重阻碍了封闭式基金的发行。据了解,这次封闭转开放是由基金管理公司提出的。目前,已经有几家基金管理公司与保险公司接触,商讨有关封闭转开放的事宜。长城证券(相关,行情)金融研究所的余晓梅表示,此举有利于缓解基金公司与持有人之间的关系。她认为,成立时间较长、管理规模达到百亿甚至百亿以上的基金管理公司,将旗下一只10亿或20亿规模的封闭式基金转为开放式,对基金公司的影响不是很大,但新成立的基金管理公司将面临很大压力。目前情况下,封闭式基金转换成开放式后是否会面临大量赎回,特别是封闭式基金的最大持有人保险公司会不会大量赎回,成为市场最担心的问题。对此,一家保险公司的主管人员表示,保险公司提出封闭转开放的初衷是希望给基金管理者带来一定压力,大量赎回并不是主要目的。余晓梅认为,目前保险公司可投资的品种并不多,如果不急需资金是不会选择大量赎回的。业内有关人士认为,封闭转开放是解决封闭式基金折价交易的有效办法,也是必然趋势,而目前正是封闭式基金转为开放式的最佳时机。经过近两年的调整,沪深两市股指已处于历史低位,上涨空间大于下跌空间。随着大盘的上涨,封闭式基金的折价幅度会缩小,若在此时将封闭式基金转为开放式,可以减少赎回压力。一些业内人士同时建议,封闭式基金转为开放式基金可以先选择一两只规模适中的基金进行试点,待时机成熟后再全面铺开。

  简评:近来随着市场不景气、保险等机构减持等因素影响,封闭式基金折价率的加大,封闭转开放的呼声再起。据透露,目前已有基金管理公司主动向证监会提出,将旗下的封闭式基金转为开放式基金,甚至有观点认为封闭转开放将会减轻赎回压力。应该指出的是,封闭转开放将会使基金折价得到根本改善,而这种改善就一定会减轻赎回压力吗?笔者并不赞成这种观点,以基金的最大投资人??保险为例,他们的申购与赎回并不和折价与否有必然的联系,事实上对证券运行趋势的判断才是他们投资决策的核心部分,因此,基金净值通过封闭改开放得到改善后,存在保险资金更大规模的赎回的可能。

  QFII出台对证券市场短期影响不大

  合格境外机构投资者包括中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构

  合格投资者应委托境内商业银行作为托管人托管资产,委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动

  合格投资者可以投资的人民币金融工具包括:在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票;在证券交易所挂牌交易的国债;在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券及证监会批准的其他金融工具。中国证监会和中国人民银行日前联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,《办法》自12月1日起正式施行。这是贯彻落实我国对外开放发展战略在资本市场的又一重要举措,是我国证券市场吸引外资政策的延续与拓展,必将为我国证券市场的进一步发展增添新的动力。在中国加入世贸组织的大背景下,充分借鉴成熟经验,积极推进资本市场的对外开放已成为顺应中国总体经济开放大格局的必然。一些国家和地区资本市场的成熟经验表明,在本币未完全实现自由兑换的情况下,引入合格的境外机构投资者不失为一个有效、稳妥地通过资本市场引进外资的重要方式。它不仅可以增加市场资金供应,强化市场功能,完善投资者结构,引进先进的投资理念,规范市场投资行为,同时又能防止短期炒作及境外游资对本国资本市场的冲击,达到吸引中长期投资的目的。我国正处于经济转轨时期,作为一个新兴市场,循序渐进地引入境外合格机构投资者,壮大机构投资者队伍,是加速市场成熟和发展的重要措施,对于改善我国上市公司治理结构、促进金融创新、提高市场效率,起到积极的作用。据了解,围绕着引入合格境外机构投资者的相关问题,近一年多来,中国证监会会同人民银行、外汇管理局进行了大量研究,并听取了境内外专家学者和机构的意见。

  在此基础上,制定发布了该《办法》。《办法》明确指出,所谓合格境外机构投资者(简称合格投资者,英文缩写QFII)是指符合本办法规定的条件,经中国证监会批准投资于中国证券市场,并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。合格投资者应委托境内商业银行作为托管人托管资产,委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。依照《办法》,申请合格投资者资格应具备相应条件:一是申请人的财务稳健,资信良好,达到规定的资产规模等条件,风险监控指标符合所在国家或者地区法律的规定和证券监管机构的要求;二是申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求;三是申请人有健全的治理结构和完善的内控制度、经营行为,近三年未受到所在国家或者地区监管机构的重大处罚;四是申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度,其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘录,并保持着有效的监管合作关系;五是中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。《办法》同时强调,为引入中长期投资,对于符合上述规定的封闭式中国基金或在其他市场有良好投资记录的养老基金、保险基金、共同基金的管理机构,予以优先考虑。《办法》指出,经中国证监会批准,申请人在取得证券投资业务许可证后,应当通过托管人向国家外汇管理局申请投资额度。合格投资者在经批准的投资额度内,可以投资下列人民币金融工具:在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票;在证券交易所挂牌交易的国债;在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券及证监会批准的其他金融工具。《办法》规定,合格投资者可以委托在境内设立的证券公司,进行境内证券投资管理。单个合格投资者对单个上市公司的持股比例,不超过该上市公司股份总数的百分之十;所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的百分之二十。《办法》同时规定,中国证监会根据证券市场发展情况,可以调整上述比例。有关人士指出,今后有关部门将在积累经验的基础上,根据循序渐进、控制风险的原则,继续推进中国证券市场的对外开放。

  简评:市场期盼已久的QFII终于在十六大召开之际推出,作为一项向境外机构投资人开放证券市场的一项政策,QFII无疑具有跨时代意义。事实上,QFII对中国证券市场的意义,远非引入境外增量资金那么简单。以目前中国证券市场市盈率水平和上市公司质量,指望短期内有大量国外资金介入中国证券市场并不现实。作为中国证券市场有序对外开放的重要步骤之一,QFII的意义在于将国外投资机构理性的投资理念、投资策略引入国内证券市场,扩大机构投资人在市场中的比例,最终为中国证券市场全面开放做好过度性准备。

  中海油田获热烈认购料提前上市

  11月7日,一位接近中海油田高层的人士告诉记者,中海油田(2883.HK)由于国际配售认购反应热烈,已获准将上市日期提前至11月20日。这位人士向记者透露,从本周一开始巡回推介的中海油田,由于市场反应热烈,决定缩短配售期,并提早于本月11日公开发售、14日定价、20日挂牌上市,整个招股活动缩短5天。中海油田原计划定于14日招股、19日定价、26日上市。据了解,中海油田在巡回推介开始不足48小时内便获得足额认购,上市保荐人瑞士信贷第一波士顿与美林为免在订单太多而在货源分配上无法满足客户需求,遂于7日向客户公布缩短配售期及提早上市之消息。消息人士告诉记者,目前欲打算购买中海油田股份的资金已超过了23亿港元,上市保荐人美林与瑞士信贷第一波士顿商定将于11月14日终止接受订单,并将在该日香港结束交易后在美国开始定价。据了解,保荐人建议初步定价在招股的上限1.7港元。据悉,中海油田的路演团7日在伦敦进行了路演,当地的基金经理对此反应较为热烈。路演团将在14日之前到达美国进行最后的路演。中海油田承销团成员之一的瑞银华宝一位高层对记者表示,中海油田的配售市场反响较好,有几方面因素,一是因为其概念比较独特,是亚洲惟一一家提供油田服务的上市公司;招股价范围在1.4至1.7港元之间,不及国际同类公司的的一半价格;二是其将融资金额从最初计划的2.5亿至.5亿美元降低到2.33亿至2.83亿美元之间,规模适中。花旗银行旗下一只基金的经理表示,未来中国的石油需求将会比较强劲,中国海洋石油总公司将会从中受益,中海油田中海油是同属中国海洋石油总公司的姊妹公司,中海油从上市以来的表现好于恒生指数。中海油的股价自年初已经上涨了约32%?而恒生指数则下跌了14%

  简评:中海油由于国际配售认购反应热烈,已获准将上市日期提前至11月20日。这与几日前中国电信上市招股的情况形成了鲜明的对比,出现这种情况应该说并不意外。未来中国的石油需求将会比较强劲是基金经理们看好中海油的重要原因。对于一家背靠中国巨大能源需求,且有高增长的经济基础,可以长期获得稳定充沛现金流量的上市公司,基金经理们的追捧也在情理之中。而对于中国电信事实上,由于其上市受到世界电信行业低迷影响国际招股受到冷遇,但这也不能不说是件好事,甚至可以说中国电信投资价值在这种气氛当中已经获得显露,此时正是投资人逢低吸纳的绝佳机会。

  封闭转开放有可能遭到更大规模赎回

  随着封闭式基金折价率的加大,近期封闭转开放的呼声再起。据业内有关人士透露,目前已有基金管理公司主动向证监会提出,将旗下的封闭式基金转为开放式基金。最新数据显示,截至11月1日,54只封闭式基金中共有46只基金在折价交易,折价幅度最大的基金折价率已超过10%。15亿以上规模的基金中,除基金安信(相关,行情)外,折价率都高于5%,30亿规模的大盘基金折价率大多超过了10%。如此高的折价率,不仅损害了基金持有人的利益,也严重阻碍了封闭式基金的发行。据了解,这次封闭转开放是由基金管理公司提出的。目前,已经有几家基金管理公司与保险公司接触,商讨有关封闭转开放的事宜。长城证券(相关,行情)金融研究所的余晓梅表示,此举有利于缓解基金公司与持有人之间的关系。她认为,成立时间较长、管理规模达到百亿甚至百亿以上的基金管理公司,将旗下一只10亿或20亿规模的封闭式基金转为开放式,对基金公司的影响不是很大,但新成立的基金管理公司将面临很大压力。目前情况下,封闭式基金转换成开放式后是否会面临大量赎回,特别是封闭式基金的最大持有人保险公司会不会大量赎回,成为市场最担心的问题。对此,一家保险公司的主管人员表示,保险公司提出封闭转开放的初衷是希望给基金管理者带来一定压力,大量赎回并不是主要目的。余晓梅认为,目前保险公司可投资的品种并不多,如果不急需资金是不会选择大量赎回的。业内有关人士认为,封闭转开放是解决封闭式基金折价交易的有效办法,也是必然趋势,而目前正是封闭式基金转为开放式的最佳时机。经过近两年的调整,沪深两市股指已处于历史低位,上涨空间大于下跌空间。随着大盘的上涨,封闭式基金的折价幅度会缩小,若在此时将封闭式基金转为开放式,可以减少赎回压力。一些业内人士同时建议,封闭式基金转为开放式基金可以先选择一两只规模适中的基金进行试点,待时机成熟后再全面铺开。

  简评:近来随着市场不景气、保险等机构减持等因素影响,封闭式基金折价率的加大,封闭转开放的呼声再起。据透露,目前已有基金管理公司主动向证监会提出,将旗下的封闭式基金转为开放式基金,甚至有观点认为封闭转开放将会减轻赎回压力。应该指出的是,封闭转开放将会使基金折价得到根本改善,而这种改善就一定会减轻赎回压力吗?笔者并不赞成这种观点,以基金的最大投资人??保险为例,他们的申购与赎回并不和折价与否有必然的联系,事实上对证券运行趋势的判断才是他们投资决策的核心部分,因此,基金净值通过封闭改开放得到改善后,存在保险资金更大规模的赎回的可能。

2002年11月8日10:55

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    朱江滨介绍
      1993年—97年:沈阳工业大学经贸学院会计学专业四年本科毕业;

      2000年—:中国人民大学经济学院经济学在职研究生班攻读硕士学位;

      1998年—2000年:北京建昊高科技发展股份有限公司投资部 投资银行专员,负责公司内部资源整合,对下属生物制药公司进行股份制改造并符合上市要求,该项目作为二板项目送交证监会审批获得好评,是二板市场首批上市候选公司之一。

    2000年—2001年:华西证券北京营业部研发部 证券分析研究人员,负责投资咨询、投资顾问、市场研究、上市公司研究。受北京电视台财富前线节目邀请制作多期访谈节目;在中国证券周刊、证券日报等报刊、杂志累计发表三万余字的上市公司基本面分析、财务分析等文章;每周撰写证券日报周末版公司重大信息研判专栏;在与上证报合办的股民学校授课。

    2002—今:中方信富投资管理咨询有限公司 咨询部副经理


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