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盘中快递:市值配售透出的政策信号
http://business.sohu.com/
机构:[ 国信证券 ]
Stock Code:1A0001
  市值配售作为管理层招揽客人最主要的秘密武器,经过几次羞羞答答的见面,终于在今天撕下了最后的面纱,与观众见面了,其宣布本周三正式揽客,虽然这一天让观众等得太久,让一部分人失去了耐心,但其标准的三围、俏丽的脸蛋和承诺的100%满意的服务水平,还是让场内、场外的观众兴奋不已,市场终于高开了。

  市值配售所有的细节到今天为止全部明朗了,单就这个方案而言已没有谈论的意义了,我们是想看看通过分析前前后后整个市值配售过程,能否找到对我们有帮助的信息。

  市值配售的实施可以说一波三折,市值配售作为管理层救市的主要利号,在春节之后已经被市场所知晓,但到最后实施却经过了几个月的过程,在前前后后的几个月中关于市值配售的正式新闻就有四、五次之多,关于市值配售的讨论更是不绝于耳,市值配售为什么推出这么难?原因何在?笔者认为除了管理层宣称的技术因素之外,也有一些其他的考虑。

  市值配售是一个利益重新分配的过程。
市值配售对二级市场投资者来说,无疑是重大利好,笔者做了一个初步估算,若按去年新股的发行规模,其新股新增加的市值约等于整个市场全年的印花税和手续费,也就是说大多数投资者可以通过新股配售的增值收入来冲抵印花税和手续费的成本,换句话说你可以在中国证券市场上零手续费买卖股票,这在全世界是绝无仅有的,从这里可以看出,市值配售国家做出了重大牺牲,从表面上看,投资者市值配售获得的收益是从二级市场新股申购资金处获得的,但市值配售除了影响一级市场申购资金的收益率外,对上市公司的利益也有重大影响,过去一家上市公司单一级市场申购资金的冻结利息,就有上千万,很多新上市公司上市第一年的收入中竞有一半来自新股申购资金的冻结利息,在这个利益重新分配过程中,管理层必然受到各方面的压力,这也是配售比例只有受到市场的巨大压力才逐步明朗的重要原因。

  从上面的分析我们可以看出,管理层做出市值配售的决定并不容易,而从最后的结果看,推出的是对二级市场投资者最有利的方案,二级市场投资者成了最大的赢家,管理层在牺牲了一级市场投资者的利益(银行资本)和上市公司的利益,却最大的偏向了二级市场的投资者,其维护二级市场的迫切心态可见一斑,可以说管理层维护市场的稳定,保住1500点政策底不失的诚意是不容质疑的。现在的关键是,管理层还有大多调控市场的能力,市场还认这个政策市吗?如果答案是肯定的,那么我们的操作就容易的多,但答案是肯定的吗?这个问题我们将在后面的文章中分析。

  

2002年5月27日13:41

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