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瑞郎有望继续走强
http://business.sohu.com/
[ 鲁啸 ] 来源:[ 国际金融报 ]

  每当全球政局出现动荡之时,瑞郎向来被认为是金融市场投资者的最佳避风港。基于这样一种共识,上周五中东地区暴力冲突的明显升级推动美元兑瑞郎汇率走低。
  在瑞士央行上周三下调回购利率并发表声明称瑞郎的强势毫无道理。笔者认为,这将使瑞士央行处于一种危险的境地。因为一一划定界限风险很大,尤其是如果没有很好的手段来保护这个界限风险就更大。
  瑞士央行给瑞郎划定了一个他们认为合理的最高价位,由此该行将会发现自己可能要时常干预汇市,才能维持这个限价不被涨破。在推高瑞郎的力量暂时难以消退的形势下,瑞士央行的似乎更少不了时常行动。
  瑞士央行这样做加大了风险,瑞士央行的决定正说明了央行给货币设限的做法如何会束缚自己的手脚。瑞士央行的决定着实让市场跌破眼镜。
  不到一周前,瑞士央行还在每月的例行政策会议上保持官方的同业拆息不变。此后,行长罗斯一直暗示,央行对瑞郎的价位并不担心,并让市场中的大多数人相信他对法郎当时的水平感到满意。然而,瑞士央行上周三将由市场定价的两周回购利率小幅下调10个基点至1.40%之后,罗斯的发言人发表了一份棉里藏针的声明,警告说央行“有意利用”瑞士与其他国家间的息差(干预瑞郎走势)。
  瑞士央行突然间转向的政策声明传到汇市投资者的耳朵里时,就过滤成了这样一则清楚的信息:瑞士最终承认该国以出口为主导的经济受到了瑞郎升值的威胁,央行对欧元兑瑞郎的汇率跌破1.4600瑞郎感到不快。“9·11”事件之后瑞郎有一两次升到了上述价位,瑞士政府显然不愿再看到瑞郎向这样高的价位挑战。问题是瑞士央行上周三的声明近乎是对市场宣战,不过瑞士央行恐怕会发现,自己很难打赢这场战役。瑞郎从年初开始一直处于涨势,原因是投资者又重新对该货币的国际避风港作用情有独钟。阿根廷比索崩溃,外加人们担心欧元区经济复苏的步伐太慢,以及法国和德国未来几个月将进行大选的诸多不确定因素,这些都成为投资者买进瑞郎的动力。令瑞士央行沮丧的是,这些风险和瑞郎上扬的驱动力似乎短时间内不会消退,但与之相反,不管瑞士央行放什么话,他干预瑞郎走向的空间却随时可能变成零。尽管人们认为调低回购利率完全是一种暂时对策,但是除此之外瑞士央行别无他法。
  如果欧元兑瑞郎跌至1.44瑞郎,瑞士央行是否会大幅下调关键的同业拆息率。“9·11”事件之后,就属瑞士央行的减息幅度最大,连降共100个基点,而意图恰恰是削弱瑞郎在动荡时期作为避风港的吸引力。当时这难以改变瑞郎的上涨趋势。
2002年4月2日09:30

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