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造就牛市仅靠配售政策还不够
http://business.sohu.com/
[ 陈宪 ] 机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0001
  日前,中国证监会宣布了恢复新股市值配售的政策,这一新政策究竟有什么意义,对股市又将产生什么影响,我们对此作如下分析。

  配售有利股市稳定运行

  现行仍有不少人在热烈讨论配售比例究竟是50%还是100%。其实仔细阅读中国证监会关于市值配售的"通知"及"补充通知",就可以发现:今后新股发行既有配售方式,但也保留了直接上网摇号的认购方式。其依据是"发行公司及其主承销商采用向二级市场投资者配售方式发行新股的,其基本原则是优先满足市值申购部分,在此前提下,配售比例应在50%至100%之间确定"。这样的发行方式有助于调控一、二级市场资金分布,维护股市稳定运行。

  配售比例100%居多

  目前沪深两市A股流通市值约1.3万亿,根据"每持有一万元上市流通股票市值可申购一千股新股"的细则,则1万元股票市值折合一个申购号数,也就是说目前理论上有1.3亿个有效申购号数。新股配售发行能否增强投资者持股信心的关键是有无利益补偿,或者说,市值配售中签率的高低。
因为目前理论上有1.3亿个有效申购号数,所以只有新股发行流通盘达到1300亿股时,才能确保二级市场投资者均能获得新股配售权利。当然,单只新股发行流通规模不可能达到1300亿股,所以可以肯定50%--100%的配售比例在1600点以下是形同虚设,实际实施100%配售的可能性相当大。唯有如此,才能不仅吊高二级市场投资者的期望值,而且会有效挤压一级市场能够承受风险的资金向二级市场分流。因此除了个别发行规模较大的公司外,估计配售比例100%的绝对居多。若此,市场短线格局必然因此而改变,五、六月份股市,有望再次上摸1700点。

  配售影响能否造就牛市

  虽然有关人士就新股发行市值配售答记者问时说,市场扩容与市值配售的发行方式没有必然联系。但是前面已述,只有发行新股的频率快速提升,才能使配售政策鼓励投资者持股的效应凸现。所以配售政策的出台,必然使市场扩容加速。因此,维护二级市场短期的稳定与向好还行,但要造就牛市仅靠配售政策还不够。

2002年5月24日09:09

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