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陕西民营企业逐鹿资本市场风云录
2003年10月27日11:56   [ 本刊记者 刘鹏 ] 来源:[ 智囊财经报道 ]
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  民营企业正在逐渐发展成为国民经济中一支重要的力量。前中国证监会主席周小川曾指出:目前我国经济处于一个全球化下转轨中的新兴市场经济,这一特殊时期也决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值。此间“国退民进”的大趋势,也很好地成就了民营企业——这一时势下的“英雄”。

  陕西的民营企业近些年发展的步伐在不断加快,除了在自身主营业务上取得不俗业绩外,以并购重组为主的资本市场也是其大显身手的舞台。这其中既有金花股份、海星科技这样的老牌上市民企,也有诸如东盛科技、飞天集团、高新医院和步长集团等这些以高超的运作手段驰骋资本市场的后起之秀。关于老牌上市民企,其成功募股上市、借证券市场一展辉煌的过去,自不用多言,业内外有目共睹。而后来的很多未上市民企在资本市场上的奋斗历程,才真的是值得我们去关注和借鉴的。

  东盛的资本魔法

  有人曾把东盛的当家人郭家学称作“挥舞资本魔杖的魔术师”,惊讶东盛如此长袖善舞。回顾近年来东盛的创业发展之路,也正是因其创新的经营理念,不断通过资本运营调整企业经济结构,培育壮大优势产业,才取得了今天这样良好的经济效益和社会效益。作为西安高新技术开发区内总资产40亿元的大型股份制高新技术企业, 2002年东盛集团合并报表累计实现技工贸总收入近30亿元,上缴税收近3亿元,名列全国医药行业60强第25位。

  人们大多是从几年前东盛那部很有意境的茶品广告里开始知道它的,进而知道了陕西也出好茶叶。东盛茶业品牌迅速在国内外的崛起,曾让业界惊呼东盛发展迅猛,并称其这条“生产专业化、经营一体化、管理企业化、服务社会化”的路线为“东盛模式”。

  而东盛真正意义上的资本运作则始于1996年底收购陕西卫东制药厂。现在来看,这实在是开先河的明智之举。在当时,不仅陕西,即便在全国,民营企业兼并国有企业的案例都不多,可借鉴的经验几乎没有,东盛作了第一个吃螃蟹的人。接着又于1998年兼并国企西安化工医药总公司万年医药经营部,成立了陕西东盛医药有限责任公司。之后又成功控股宝鸡济生药厂,成立“中美合资陕西济生制药有限公司”,并着手组建了以济生厂为基础的“东盛输液集团有限公司”。满怀信心地迎接庞大的医药市场空间。

  而随着公司的迅猛发展,资金的缺乏成为东盛发展的“瓶颈”,同时期的民营企业都面临这样的问题。怎么办?上市是最直接有效的渠道,然而当时国家的政策并不允许民营企业上市,买壳便成为了一条蹊径。1999年11月,东盛受让了青海同仁铝业股份有限公司28.92%的国家股股权,一跃成为该公司的第一大股东。翌年3月18日,“同仁铝业”更名“东盛科技”,东盛迎来了新的发展契机。中国资本市场上的“借壳上市”案例也被重重地渲染了一笔。

  

  

  作为主角,东盛乐此不疲地在资本市场屡屡上演“好戏”。在此后的一年多时间里,东盛科技舞动资本运营的“魔杖”,先是将东盛科技旗下的电解铝资产与陕西东盛药业股份有限公司的生物制药资产进行置换,使东盛科技成为以生物制药为主营业务的上市公司。接着又以7000万元人民币成功控股国有企业青海制药集团股份有限公司52.9%的股权,收购了我国惟一的麻醉药品生产企业—青海制药集团,获得在这个领域的垄断优势。2000年11月6日,东盛科技股份有限公司与江苏启东盖天力制药股份有限公司在启东宾馆正式签署协议,由东盛科技受让启东盖天力80%的国有股股权,获得了盖天力、白加黑等著名品牌。至此,东盛集团与国内一些知名的医药企业强强联合,形成了以东盛科技、东盛医药有限责任公司、东盛济生制药股份有限公司、东盛科技启东盖天力制药股份有限公司、青海制药集团等企业为核心的高科技医药企业群体。将医药产业的发展定位在基因工程药物、麻醉精神药品、中药西制品种、OTC产品、营养型治疗大输液产品和医药电子商务等六个高新技术领域。

  东盛的资本运作一直是顺利的,几乎鲜有对手。2002年初东盛又踌躇满志地挥师南下,积极受让丽珠集团第一大股东中国光大(集团)总公司所持该公司全部法人股股权38,917,518股,进而以12.72%的股权成为丽珠集团新的第一大股东,而原丽珠第三大股东、与光大集团关系密切的光泰医药也表示愿意将手中5.06%的流通B股转让给东盛科技,到时东盛将持有丽珠17.79%的股权。一切似乎都预示了一个必然的后果。却不料半路杀出了太太药业,大张旗鼓地竞购丽珠集团股份。先是将原丽珠第二大股东丽士投资所有的7.31%股权尽收囊中,然后又一鼓作气地收购了约5%流通股,至此太太已持有丽珠12.536%的股份。此外,太太药业的盟友丽士投资随后收购了原丽珠第四大股东广州保科力1.98%的股份,这部分股份可随时以出让或委托的方式为太太所拥有。一时间,“争夺丽珠”占据了所有财经媒体的版面,向来低调的郭家学(东盛掌门)、朱保国(太太掌门)也成了业界耳熟能详的名字。而就在东盛科技似乎胜券在握时,原丽珠第三大股东光泰医药却突然倒戈相向,投向了太太药业的怀抱,东盛科技顿时无所依傍。而就在太太药业成功“策反”光泰医药大局已定时,太太药业仍然勇追穷寇,朱保国亲自登门拜访各个基金与投资人,将股权增持至21.32%。这场精彩的资本市场“龙虎斗”最终让东盛集团饮恨珠海,黯然西归。

  珠海兵败一直让东盛耿耿于怀,表面上看来东盛集团是输在资金上,但此役决定性的筹码——光泰集团5.0577%股权旁落却不只是资金的事。

  有道是“不是冤家不聚头”。

  2003年5月23日,湖北潜江制药厂刊登的有意向其他企业转让其持有本公司国有法人股的公告,立即引来英雄无数。其中最引人注目的仍当属东盛和太太,不过此时太太却是以丽珠的身份出现。同样类型的收购对象,同样的对手再战潜江,一个巨大的想象空间由此产生。

  潜江制药无疑是一个非常诱人的“壳”,被誉为“中国最大的眼科用药生产厂家”和资本市场上的“眼科第一股”,在非处方药领域具有不可多得的优势。2002年年报显示,虽然业绩持续滑坡,但潜江制药账上并没有一分钱银行贷款和贷款担保,也没有不良投资,甚至还有逾亿元的货币资金在账。而且与丽珠集团相比,潜江制药的股权相对集中,3691.2万股的国有法人股由三个股东持有:潜江制药厂持有3033.75万股,占41.64%;潜江医药塑料包装厂持有523.77万股,占7.19%;潜江医药经营开发公司持有133.68万股,占1.83%。难怪当地人形容说:“收购潜江制药,等于拣到一个天大的馅饼”。

  据了解,当时潜江制药对受让股权的企业提了5个基本条件:第一,必须是医药企业;第二,营销实力要强;第三,企业信誉好,经济实力强,属民营企业;第四,对潜江制药现有管理层和员工妥善安排;第五,承诺收购后不改变潜江制药的注册地。

  馅饼是给有实力的企业家准备的,东盛用自己的实力说明了一切。潜江市的一位领导这样说:“政府决定对外出让国有股,实现国退民进,以引进有实力的民营企业进入,是为了迅速做大潜江制药,东盛集团符合引进标准。”

  这场股权之争并没有丽珠股权争夺一役中的悬念,很快就有了结果:湖北省潜江市制药厂向西安东盛集团有限公司、西安风华医药科技投资有限公司分别转让其所持有公司国有法人股2150万股、283.75万股;潜江市医用塑料包装厂、潜江市医药经营开发公司分别向西安风华转让其所持有公司523.77万股、133.68万股。这样西安东盛以持有2150万为第一大股东,西安风华持有941.2万次之,而潜江制药厂仍持有600万股,退居三席。

  

  步长稳健的资本发展之路

  步长集团是以著名心脑血管专家赵步长先生的名字命名的陕西省一家集医药研发、生产、营销为一体的综合民营企业集团。成立10年来,一直主要在医药行业打拼且行事相对低调,虽然也涉及了一些诸如IT、金融投资、教育等行业,但作为主营医药产品的“步长脑心通”和“步长稳心颗粒”等在全国已占有很高的知名度和市场份额。集团总资产20亿元, 2002年陕西省非公有制企业第一纳税大户,名列全国非公有经济企业发展速度第六名。

  而作为陕西步长集团子公司麾下“得力干将”的北京步长创业投资有限公司于2001年6月注册成立,注册资本1.5亿元,由步长集团现任总裁赵涛、执行总裁赵超分别出资12000万元及3000万元组建,并且请来了资本运作高手丁烽峻和侯永庭坐镇。按照业内人士的分析,步长创投实际上就是步长集团专为进入资本市场成立的,是步长集团进入资本市场的主要平台。

  步长集团在资本市场的起步,较之前几家的确晚了很多,但其表现出的大手笔,却让人刮目相看。2002年,步长集团注入资金,成为了太极计算机股份有限公司的第二大股东。作为IT业中的“国家队” ,太极无疑是举足轻重的角色。上个世纪80年代末90年代初太极在小型机上曾创造了辉煌的业绩。而在90年代末又由于国企的经营机制没有适应市场经济深入发展的变化,使太极公司的发展陷入了历史的低谷。太极计算机股份有限公司——这个见证了中国IT史的国企,最终选择股份改制,毅然决然的进入资本市场,进行企业最深层次的变革。

  用太极员工的话来说,无论是太极找上步长,还是步长找上太极,都可以说是两个“外行”的合作,需要现代化企业管理制度的太极和需要技术实力的步长,进行了一次互补的嫁接。“在IT领域你们是专家,我们不干涉你们的业务,我们只涉足企业层面的决策。”步长对太极承诺的这句话,也使太极打消了对一个“外行”介入的担心。太极把这次意义深远的重组改制工作称为自己的“二次创业”,对改制后新太极的“二次腾飞”抱有很大的期望。事隔近一年,我们看到无论是步长还是太极,都在为这个美好的期望继续努力。

  资本市场一贯就有催肥民营企业的神奇力量,北京步长创业投资有限公司虽然是第一次在资本市场正式露面,但知情者透露,该公司从2001年注册成立之后,就与哈慈股份等一些上市公司多番接触。最近的潜江制药股权争夺之中,“闻香而来”的就有赵涛的身影。此次选择红河光明作为他们进军资本市场的第一站,可谓深思熟虑。

  首先步长集团是以制药为主业的,而云南省则在中草药方面拥有得天独厚的优势,气候适宜90%以上的中草药生长。步长集团很早就有在云南设厂的想法。这一次正好开远市政府在云南省非竞争性领域“国退民进”的政策背景下,有意转让红河光明股份,对步长集团来讲是绝好的机会,此举不但能楔入云南市场,又能进入资本市场。据有关人士介绍,步长集团效益不错,现金充裕,对于资本市场向往已久,之前也接触过一些上市公司。而先前注资太极计算机就被视为谋求上市的一步,其对于借壳上市有着很强的迫切性,此番能否成功收购红河光明可以算是步长进入资本市场的突破。

  其次,步长高层也坦言:“红河光明吸引我们的另一个重要原因就是,它有比较多的现金。”红河光明的现金是一块真正的肥肉,在广东证券关于红河光明2001年度配股的第二次回访报告中披露,在配股募集而来的资金中,尚未投入使用的资金额为8783.98万元,占募集资金净额的61.34%。

  而从其股本结构来看,西南证券的研究人士又作出分析:红河光明股本适中,总股本约1.7亿股,现金流充足,帐面银行存款约有2.04亿元,负债率低,并且具备再融资资格,这样的公司对于步长集团来说“当然是首选的壳”。再加之其股权较为分散,不存在一股独大的局面,只要收购到18.12%以上的股权,可以稳坐第一大股东的交椅。

  红河光明作为一个优质的“壳”资源,对其关注、垂涎的当然远不止步长创投一家。近两年来,陆续有许多企业,包括资本市场上大名鼎鼎的新疆德隆, 都曾与开远市政府谈过红河光明股权收购一事。北京步长创业投资公司的一负责人笑言:“德隆当时出的价钱比我们还高,他们出价每股3块多,而我们最终的收购价格为2.1元每股,但是当地政府最后还是选择了我们步长。当然德隆的失败,很大程度上也是由于德隆的轻敌。我们北京步长创业投资在资本市场上,只不过是一个从未引起注意的小字辈而已。” 开远市政府不仅要关注转让价格的高低,更关注收购方是否有诚心、有能力保证红河光明现有业务的发展,保障员工就业,而且在云南省去年确定的国有企业改革方向中,医药与烟草并肩齐趋,是重点发展行业。而步长则具备了明显的行业优势。

  在与步长集团最终签订协议前,开远市委、市政府从企业的产业研发能力、资源整合能力、市场营销能力、企业管理能力等多个方面对拟受让红河光明国有股权的多家企业进行了考察,经过多轮艰苦的谈判,从有利于红河光明的跨行业发展、有利于新兴产业培植、有利于促进地方经济发展的高度出发,最终将目标锁定陕西步长集团。

  2003年5月29日,红河光明股份有限公司终于发布公告:其第一大股东云南开远市国有资产管理局、第五大股东开远市乡镇企业开发公司分别将其持有的3211.488万股国有股和194.4万股国有法人股以每股2.1元转让给北京步长创业投资有限公司,并约定自步长创投付款之日起就将拟转让股份除处置权以外的所有股东权利,委托给其全权管理。此前,步长创投也曾于5月20日以每股2.1元受让红河光明第三大股东开远市建筑安装经营公司非国有法人股1696.1368万股和法人股股东石屏县城郊供销社持有的6.48万股,加上这次受让的股权,步长创投已合计持有红河光明5108.508万股,占总股本的28.79%,成为红河光明新的第一大股东,绝对控股红河光明。

  

  

  步长成功了,那么红河光明今后的重组以及发展方向便成为业内人士关心的问题。“我们会逐步给红河光明注入一些优质的医药资产的,我们要把红河光明做成一个以医药为主的大型医药企业。”和对太极一样,步长对红河光明也作出了承诺。“进入红河光明,只是步长集团进入资本市场的第一步,我们陆续还会收购一些上市公司。同时,未来的3—5年,步长集团将会大规模并购一些地方医药企业。”最终目标是把自身打造成一艘集研发、决策、生产链完整的医药航母。

  红河光明的收购已落下了帷幕,而步长资本运作的脚步却未停止。据了解,步长很快将会在资本市场上收购另一家知名的医药上市公司。或许不久后我们又会看到步长集团的风云再起。

  

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