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2003年股市交易金额水平预测
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[ 崔海萍 韩晓光 ] 机构:[ 北京证券 ]

  股指涨跌与成交金额变化关系分析 

  最低价 最高价 振幅 全年涨跌 幅度 成交金额(亿) 成交金额增减比例 

 96年  512.830 1258.69 745.86 +366.76 67% 21594.22 

 97年  870.180 1510.18 640.00 +280.04 31% 27963.33 +29% 

 98年  1110.09 1422.98 312.89 -54.260 -4.5% 23544.27 -15% 

 99年  1047.83 1756.18 708.35 +221.69 19% 31319.59 +33% 

 2000年 1361.21 2125.72 764.51 +704.79 51% 60826.66 +94% 

 2001年 1514.86 2245.44 -730.5 -431.08 -20.7% 40259.83 -34% 

 2002年 1339.20 1748.89 409.69 -153.03 -9.3% 24952.00 -38% (截止11月13日)

  96年大盘全年震荡上扬,是一个牛市行情,月K线为7阳5阴;97年大盘见顶回落,月K线为7阳5阴;98年属于调整行情,月K线为6阳6阴;99年大盘先抑后扬,探底回升,月K线为4阳8阴;2000年全年为上升行情,月K线收出10阳2阴;2001年又是一次见顶回落行情,月K线为5阳7阴;2002年为箱体整理行情,截止10月底,月K线为五阳五阴。从行情性质上分类,98、2002年行情均属箱体整理,97、2001年行情均为见顶回落,96、2000年为全年上涨行情。根据每年大盘上涨下跌走势分段统计,其中1999年1-4月日成交金额为66亿,5-12月日成交金额为176亿。2000年1-12月日成交金额为254亿元。2001年1-6月日成交金额为215亿元,7-12月日成交金额为106.68亿元。2002年1-6月大盘在上涨过程中,日成交金额为148.49亿元,而7-10月,日成交金额在88.89亿元。8-10月日成交金额为73亿元。

  从以上统计资料看出,市场成交量金额的放大与涨跌幅之间的关系是成正相关的,即全年涨幅大成交金额大,全年跌幅大成交金额萎缩也大。而横盘整理行情中振幅大成交金额相应也大,另外上涨持续时间长的成交金额较行情持续短的大。

  近年来,我国股票市场市场规模的迅速扩大,表现在如下几个方面:

  第一、上市公司数量的增加。沪深股市的上市公司从市场设立初期的到1997年两市共有745家上市公司,而从1997年至2002年10月,两市共有1221家公司,5年多的时间上市公司总数增加超过60%,年均增长12%以上。

  第二、股票市值的增加。沪深两市的股票流通市值从1997年的5204亿上升至2002年10月的13894亿,而市价总值由1997年的17529亿上升至2002年10月的42686亿,两者年均增长在30%左右。但目前流通市值只相当于两年半前的水平(14000亿元左右)。

  第三、各类投资者数量的大幅上升。据证监会网站公布的信息,1997年投资者在证券市场开户3387万户,至2002年10月达到6860万户,投资者数量每年以20%以上的速度递增,但从去年下半年以来,投资者数量增速急剧减缓。

  同样,股票交易规模也在同步扩大。从日成交量来看,90年代初的初创时期只有几亿元,十几亿元,而最近几年最高的曾达到900多亿元,调整期沪深两市仍然维持着数十亿元的日成交量。而从年成交量来看,1997年、1998年,沪深两市成交量为30721亿元、23544亿元,而1999年为31319亿元,至2000年迅猛增长至60826亿元,增幅较1999年达94.2%,2001年两市出现幅度较深的回调,成交量为38305亿元,较2000年的峰值有所减少,而2002年前10个月总成交24409亿元,如不出意外,全年总成交金额在28000亿元以下,为近年来次低点。

  从以上数据反映出,在2001年前,成交金额与股市规模快速同步增长,二者有较强的相关性。2001年后由于股市低迷,交易规模大幅萎缩,目前回落到1999年的水平。

  市场扩容与成交金额变化关系分析

  从以往的情况来看,新股扩容并未影响到二级市场产生较大的牛市行情,相反,新股陆续上市与股市行情屡创新高是在并列中不断发展的,这也是深沪两市指数在十年的时间里总体上呈上升趋势的重要原因之一。最明显的例子是1996年和2000年,尽管新股扩容的速度较快,但是,当年的大行情仍然令人难以忘怀,成交规模也创历史纪录。

  可见,扩容对成交规模影响不是很大,而二级市场走势则对成交规模有至关重要的影响。

  2003市场规模预测

  从证券市场规模看,以平均上市家数为例,96年17.2家/月;97年17.9家/月;98年8.8家/月;99年8家/月;2000年月11.5家/月;2001年6家/月;2002年1至10月5.5家/月。截止到2002年11月底,沪深两市上市A股总数已达1221家,比95年底增加了698家,从1998年开始统计,近5年平均每月上市新股7.98家,按近两年发行速度推算,2003年底上市公司家数至少将达到1293家。

  我国证券市场上市公司首发数量在1996年和1997年达到高峰,但2000年月均筹资金额和年度筹资总额均创历史最高纪录。从2001年下半年以来,市场行情持续下跌,因此新股发行速度放缓。从另一方面看,目前每家上市公司平均首发募集金额则呈上升趋势(见图8),2002年略有下降,其主要原因是今年首发时上市公司市盈率限定在20倍左右。

  2003年扩容仍会维持一定的速度。1、我国股票总市值占GDP的比重目前为50%左右,这一比率仍大大低于发达国家200%以上的水平。2、中国国情决定了股市必须为拉动经济增长作贡献。2003年经济发展仍有很多不确定因素,为拉动经济增长,股市的融资功能不能弱化。

  基于目前宏观面和政策面的情况,我们认为明年股市扩容速度保持现在的频率,2003上市公司家数至少将达到1293家,流通市值可能会在18000亿左右,恢复到2001年中期的水平。

  2003年行情预测

  2003年基本面不确定因素仍然较多,如全流通问题、创业板问题、上市公司业绩不稳定、全球经济动荡等等对大盘将形成一定压力,但预计下半年市场环境较上半年逐渐转好。从技术分析看,2001年6月底开始的下调行情实际上是对99年5月-2001年6月持续2年上涨行情的调整,根据历史经验和波浪理论,本次调整持续时间也将为2年左右,若满足时间之窗,调整21个月或77个交易周,大盘调整将有望延续到明年4、5月份,这期间股指将继续震荡盘跌,从目前走势看,本次调整低点预计在1200点附近。该期间日成交金额将基本保持今年四季度的水平即在60-90亿左右。4、5月份之后,大盘将逐渐走强,成交量也将有所放大,沪市股指上涨高度预计在1800点附近,该点堆积了较大的套牢盘,短时期很难突破,全年振幅大致在600多点左右。参考历史数据,这期间日成交金额将维持在140-200亿元,总体上看,明年大盘有望走出先抑后扬行情。与1999年走势较为相近,与2001年可能正好相反。

  2003年两市成交金额预测在24000-35770亿元之间

  根据以上分析,成交金额主要受行情涨跌影响明显,与股市规模同步增长,与扩容速度相关性不大。因此按2003年预测4、5月份日成交金额为60-90亿元,5-12月份日成交金额为140-200亿,可算出全年成交金额基本在24000-35770亿元区间,平均日成交金额为106-158亿元。另外预计2003年大盘走势与99年基本相同,而2002年行情与98年很相似,包括股指振幅。而99年成交金额较98年增长29%,因此也可以预算2003年的成交金额较2002年增长29%,若预计2002年11、12月大盘继续震荡走低,成交量基本保持9月和10月的水平,那么2002年成交金额大致为27035亿元,这样2003年成交金额将为27035*(1+29%)=34875.15亿元。

2002年11月25日10:58

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