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2002年主要行业市场表现评述
2003年1月24日07:51   [ 程洲 杨国平 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 申银万国证券研究所 ]
Stock Code:1A0001
  汽车业成为市场明星

  一、市场与基本面的关联状况分析

  2002年我国宏观经济出现了逐季稳步回升的良好形势,但证券市场的走势却差强人意,上证综指全年下跌17.52%,深证综指(相关,行情)下跌了23.32%,申银万国300指数下跌了17.01%。通过比较行业基本情况和申万行业指数的运行状况,总体来说,行业的市场走势基本与其行业运行状况相吻合,但行业的发展前景、行业本身市场定位的高低、上市公司行业代表性等因素都会对行业市场表现产生一定作用。

  二、主要行业基本状况与市场表现对比分析

  右上表列示了根据去年前11个月行业统计数据,总体表现较好和较差(下滑或增长较慢)的几个主要行业的行业数据情况和市场表现情况。
这些行业大致可以分为:行业基本情况和市场表现相符合、行业基本情况和市场表现不相符合两大类。

  1、市场表现与其行业基本状况相符合的行业

  交通运输设备制造业可谓是2002年的"明星"行业,实现利润401.44亿元,同比增长66.54%,新增利润额160.4亿元,对全国工业企业总利润增量的贡献度高达19.84%,居各行业之首。在交通运输设备制造业中,小轿车制造业的表现最好,实现利润139.73亿元,同比增长64.65%,全年小轿车产销量首次突破100万辆。在固定资产投资大幅增长的拉动下,载重汽车制造业也表现良好,实现利润59.69亿元,同比增长130.3%。所以,在行业效益大幅增长的背景下,交通运输设备制造类上市公司在去年证券市场中的表现同样不俗。按照申万行业指数分类,全年交通运输设备制造业指数仅下跌5.64%,远低于市场平均水平,是所有行业中相对表现最好的。

  国内成品油定价机制的改变,以及国际成品油和原油价差的扩大,提升了国内石油加工及炼焦行业的毛利率水平,所以石油加工及炼焦业年内实现扭亏,利润额同比增长67.40亿元。在宏观经济和房地产开发的快速增长下,以及国内实施反倾销保护等因素的作用下,钢铁行业在2002年也有良好表现,新增利润59.54亿元,利润总额同比增长31.23%。而且,钢铁行业的市盈率水平是各行业中最低的,2002年末仅21.8倍,远低于市场40.77倍的平均水平。所以尽管钢铁行业2003年的增长势头会明显减缓,但行业的市场表现会较好,下跌幅度也会小于市场水平。去年曾因外资并购概念而一度抢眼的金融服务行业全年整体的经营状况呈现稳步增长的态势,纵观其全年的市场表现也基本与大市同步,行业指数仅略低于申万300指数1个百分点。

  去年利润增长较慢、表现相对较差的有色金属冶炼及压延加工业、电子及通讯设备制造业,市场表现均明显弱于大市。而且电子及通讯设备制造业的市场表现是各行业中最差的,其糟糕的表现是市场对它们目前的经营状况以及未来发展前景不满的体现。

  2、市场表现与其行业基本状况存在较大差异的行业

  随着国际原油价格的大幅上涨,石油和天然气开采业的经济效益开始逐月回升,利润下滑速度明显减慢,从前4个月的-43.32%大幅缩小至目前的-12.41%。至去年年末,海湾局势日趋紧张、委内瑞拉罢工等因素导致国际原油进一步上涨至30美元/桶的高位,因而该行业在2003年一季度仍将保持快速增长。从市场走势看,其市场表现也要强于同期大市2.20个百分点,这主要是因为石油价格大幅上涨并长期位于高价区间为其带来的良好前景预期支撑了其市场走势。同时该行业的市盈率水平很低也使得其在大市走弱时表现出较强的抗跌性。

  无论从利润同比增长率,还是同比增长额来看,化学原料及化学制品制造业和煤炭开采业在2002年的表现都非常好,尤其是煤炭开采业在关井压产、结构调整取得重大成效后,2001年和2002年连续两年实现利润大幅增长,2002年全国原煤产量有望超过13亿吨,比2001年增长11.2%。煤炭价格维持在高位区间,但煤炭行业指数却弱于申万300指数近8个百分点,究其原因,可能是市场对其能否在2003年继续保持高速增长持谨慎态度所致。而化学原料及化学制品制造业的市场表现较差主要是因为其上市公司行业代表性较差、行业内各子行业的差异较大使得行业基本情况没能得到相应的市场表现,当然也存在市场尚没能关注到的可能性。总体上,这些行业因受到行业代表性、市场定位等因素的影响而没能反映其行业实际运行状况。

行业                       主要行业基本状况分析           
                      行业利润  同比增长  行业状      
                       (亿元)    率(%)    况评价   
交通运输设备制造业      401.44  66.54     最好         
钢铁行业                250.16  31.23     好           
石油和天然气开采业      844.05  -12.41    最差         
石油加工及炼焦业        38.35   扭亏      好           
金融服务业                                一般         
有色金属冶炼及加工业    64.98   3.71      差           
化学原料及化学制品业    225.54  67.95     好           
煤炭开采业              76.11   117.52    好           
电子及通讯设备制造业    409.64  6.25      差           
全国工业企业            4955    19.5      较好     

行业                    主要行业市场表现分析     
                     全年行业  与申万300  市场表 
                      指数(%)  指数相比   现评价 
交通运输设备制造业    -5.64     11.37      最好  
钢铁行业              -12.64    4.37       好    
石油和天然气开采业    -14.81    2.2        好    
石油加工及炼焦业      -15.77    1.24       较好  
金融服务业            -18.01    -1         一般  
有色金属冶炼及加工业  -23.12    -6.11      差    
化学原料及化学制品业  -23.31    -6.3       差    
煤炭开采业            -24.83    -7.82      差    
电子及通讯设备制造业  -29.93    -12.92     最差  
全国工业企业          

行业                   市场与基本面符合情况                          
                                            
                                            
交通运输设备制造业             符合         
钢铁行业                       符合         
石油和天然气开采业             不符合       
石油加工及炼焦业               符合         
金融服务业                     符合         
有色金属冶炼及加工业           符合         
化学原料及化学制品业           不符合       
煤炭开采业                     不符合       
电子及通讯设备制造业           符合         
全国工业企业         
    资料来源:国家统计局、申银万国证券研究所

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