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推荐:“社保概念股”投资全攻略
2003年8月16日07:46   [ 孙菊 徐效鸿 田磊 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 西南证券 ]
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全国社保基金从6月初入市至今已经两个多月了,上市公司的公告和半年报中陆续出现了社保基金的身影。全国社保基金最早作为战略投资者参与了中国石化(相关,行情)的新股发行,随后参与了新潮实业(相关,行情)、九芝堂(相关,行情)等多家公司的增发,并在二级市场买入了多家上市公司流通股,在可转债品种上也有投资。如果算上亚泰集团(相关,行情),截至目前为止,全国社保基金共投资了18只股票和2只可转债,“社保概念股”已经初步形成。这里,文章主要从社保基金持有股票的特征、其它主力机构的态度、社保基金介入成本等几个角度进行分析

  1安全性重于收益

  从社保基金规定的投资收益指标、投资方向,以及初期介入的上市公司看,社保基金投资股市从整体上看还是较为谨慎的,在收益和安全性上,似乎更看重后者。

  1、收益指标“不激进”,不购买风险股

  社保基金有两项硬指标:一是委托资产的年收益率不低于通货膨胀率加3个百分点;二是委托资产的年收益率要超过同期银行一年期定期存款利率20%以上。即使考虑到经济预测部门提出的今年宏观经济可能出现温和通胀,社保基金委托资产的收益率目标也就在4%左右。此外,目前证实的消息显示,根据社保基金理事会有关要求,受托基金的投资组合主要倾向特征体现在:不购买ST股票和严重违规的上市公司股票;一般不购买两年内涨幅超过100%的股票;不购买涉嫌违规的上市公司股票;不购买流通市值小于3亿元的股票以及流通股票小于3000万股的股票。显然,从社保基金规定的投资对象看,力求获得较为保险、稳妥的收益才是当前最为重要的,即:安全绝对是第一位的。

  2、“社保概念”低市盈率

  从社保基金参与的几只股票看,主要有以下特征。一是,业绩良好。15家“社保概念”上市公司2002年实现每股收益均超过0.25元,远远高于上市公司整体0.16元的平均水平。而且,从2003年一季报和部分已经披露的半年报看,今年经营业绩大多继续保持稳步增长。二是,股价相对较低。除2002年每股收益高达1.35元的波导股份(相关,行情)和民丰特纸(相关,行情)外,其余“社保概念”股均属中低价股。业绩良好、股价偏低最终形成“社保概念”较低的市盈率特征。以2002年每股收益和截至8月8日股票收盘价格计算,上述15只股票中,5只市盈率低于20倍;4只低于25倍;4只低于30倍;只有栖霞建设(相关,行情)、民丰特纸2只股票在40倍以上;中体产业(相关,行情)市盈率最高,且今年半年报显示亏损。而且,考虑上述这些公司2003年大多业绩稳步提升,动态市盈率应更低。2机构眼中的“社保概念”

  1、“社保概念股”基金不重仓。统计表明,在社保基金介入的15只股票中,除了中国石化(相关,行情)因地位的特殊性被基金重仓持有外,其它均不是基金的十大重仓股。尽管其中一些股票在一季度曾经被基金重仓持有,但在二季度结束的时候,已经不再出现在基金十大重仓股的范围之中。如东安动力(相关,行情),一季度末时还是基金兴业(相关,行情)的第8大重仓股,但在二季度结束的时候,已经被挤出了重仓股之列。值得一提的是,尽管该股消失在基金重仓股视野之内,但该股被基金以及券商等机构所持份额却比去年底增加约30.88%,加上该股目前处于历史低位。

  2、半数以上“社保概念股”上半年被机构增持。统计分析发现,全国社保参与的股票更多地在上半年被基金、券商等机构增持。其中被增持幅度最大的是杭钢股份(相关,行情)。年报显示,2002年底,杭钢股份前十大股东中还很少见基金和券商的身影,更多是个人股东。但今年半年报显示,华夏成长、汉盛、同益、兴科、久嘉、嘉实成长、国盛证券、兴安分别成为杭钢股份的2至10大股东。上述基金及券商机构持有的该股股份数从2002年底的127.06万股增加到1498.58万股,显示出机构对该股的兴趣增强。再如,6月18日才上市的三友化工(相关,行情),首先已有部分基金通过一级市场成为其前十大股东,随后继续被金鑫、久富等基金通过二级市场增持。半年报披露,该股被基金等持有的股份数比上市前增加约210.68%。

  3、少数“社保概念”被基金大幅减持。不过,统计发现也有一些“社保概念”股在上半年被基金及券商大幅减持。如华菱管线(相关,行情),在去年底的时候,还被包括华安创新在内的6家基金和包括国元证券在内的2家券商持有2606.87万股。但今年上半年结束时,先前的4只安字头基金、基金天元(相关,行情)和国元证券已经退出前十大股东。尽管有包括鹏华行业在内的另外6只基金进入,但持股数只有1167.68万股,比去年底大幅减少约55.21%。还有,被社保103、107组合持有的北京巴士(相关,行情),2002年底的时候,前十大股东中的第二至第十大股东全部是基金,所持股数为1857.05万股,占到流通股本的23.21%。但截止今年6月30日,包括丰合价值、中信证券(相关,行情)、华夏证券(相关,行情)在内的6只基金和券商所持有的股份数减少到1472.97万股,比去年底减少约20.68%,这些现象也值得投资者反复推敲。3社保投资股亏债盈

  6月2日,社保基金正式入市。其中,通过二级市场直接介入的股票有10只。下面我们主要针对这10只股票进行分析。由于信息来源是半年报,因而可以断定,社保基金二级市场参与的10只个股,全部是在6月2日--6月30日之间买入的。通过对上述时间段内这些股票走势的分析,我们对社保的建仓成本进行估算。下表显示,社保基金大多被套。我们从技术上逐一对其进行分析。

  与社保“共舞”。1、杭钢股份,2003年上半年业绩大幅增长。半年报显示,十大股东中除了第一大股东外,其他大股东全部是新近进入,且全部为机构投资者。可见,大资金对该股前景继续看好。目前,该股仍处于箱体震荡之中,下轨支撑明显。目前价位下较为安全。2、亚泰集团(相关,行情),根据某些媒体报道,该股应是社保基金二级市场参与的第一支股票。在“社保概念”爆出后,该股出现了一波较强的反弹行情。随后缩量调整,目前基本调整到位,可适当关注。3、东安动力,社保基金在该股上被套较深。在前期的反弹中,出现了明显的放量走势,底部新资金介入迹象明显。目前价位仍处于底部,后市有望走势三重底形态,可积极关注。4、北京巴士,社保基金对该股的建仓时机把握较好,充分利用了其暂时亏损的利空因素,因而在该股上目前获得了较好的盈利。鉴于该股业绩将逐步向好,投资者可在其回调过程中适当关注。5、泸天化(相关,行情),半年报披露,多家机构介入该股,人均持股日趋集中,后市仍有机会,可逢地适当关注。

  仅作“壁上观”。1、安阳钢铁(相关,行情),表中数据显示,社保基金被套幅度不深,公司业绩也相当好。但从该股目前走势来看,上周五已经出现破位,下档无明显支撑位,短线不容乐观,建议暂时观望。2、华菱管线,低价绩优,目前股价基本就是社保基金的介入成本。不过,从走势上看,该股已经形成一个小的下降通道,后市将考验年线支撑,建议暂时观望。3、栖霞建设,该股自上市至今基本上是在一个大的下降通道中运行,社保基金被套的幅度相对较大。目前该股仍然没有明显的筑底迹象,建议观望。4、三友化工,6月份上市的新股,自上市至今一直处于调整状态,社保基金被套较多。公司基本面一般,短线将继续下跌,不做关注。5、波导股份,小盘绩优,但优秀的业绩没有对股价产生较强支撑,走势一直较弱。在跌破了前期的大箱体之后至今仍然没有走强迹象,我们认为弱势走势短期内难有改观。4“社保概念股”基本面分析■中国石化具备低价、大盘、机构重仓、行业复苏等特征,大股东名单中,机构云集,20家基金合计持仓26065万股。■今后,钢铁业依然有较强的增长动力,国内各行业对钢材需求量的不断增加,使得钢铁类企业效益稳中有升的趋势不会改变。■华联控股(相关,行情)主营纺织、房地产等业务,其中纺织业务在营业收入占据重要地位,公司控股子公司江苏波司登股份有限公司,占据了国内羽绒服的龙头地位。

  1、中国石化:低价大盘,机构云集

  2002年该公司在石化行业新一轮复苏以及世界经济逐步回暖的大背景下,取得了相当不错的业绩实现每股收益0.163元,高于上市公司平均水平。从2003年上半年来看,我国石化行业仍继续保持良好的增长势头,作为行业内的龙头公司,中国石化无疑将从中受益。按照公司2003年计划,原油与天然气产量预计分别增长3.78%和4.70%;原油加工量有望增长5.63%,轻油收率与综合商品率进一步小幅提高;成品油国内总销量计划增长4.15%,其中零售量增长7.98%,炼油及化工总量将进一步扩大。第一季度,公司实现每股收益0.067元,并预计“2003年上半年累计净利润可能与上年同期相比有大幅提高”。可以肯定,中国石化全年有望取得较好业绩。

  二级市场上,中国石化具备低价、大盘、机构重仓、行业复苏等特征在前期行情中一路强势上行,量价配合非常理想,一度成为引领大盘上涨的主要力量。公司的股东平均持股数逐步增加,一季报披露人均持股为6005股,筹码日益集中。大股东名单中,机构云集,20家基金合计持仓26065万股。此外,全国社保基金通过申购持有该股30000万股,目前仍然处于被套状态。由于前期的强劲拉升,投资者可待后市调整充分后中长线关注。

  2、新潮实业(相关,行情):增发募资项目前景好

  该股是全国社保基金今年以来在一级市场上参与配售的第一只股票。公司原来的主营业务是纺织,尽管属于传统行业,但经济效益相对高于行业整体水平。目前,公司意识到原材料稀缺和消费市场相对狭小的制约因素,决定在保持原有主业的前提下,开拓新的发展空间,培育新的利润增长点。公司着手进行产业结构和产品结构调整,涉足电子元件制造业。2002年报显示,其电子元件业和纺织业的销售收入分别占公司主营业务收入的51.84%和30.34%。这表明,公司已经从传统的纺织行业为主过渡到以高速成长的电子元件业为主的产业格局。

  目前新潮实业的高物理发泡电缆已形成了100多个品种的系列产品,其产品的各项技术指标均达到了国际先进标准,可满足国际、国内有线电视网络建设的最新需求。其产品畅销国内,并出口到美国、保加利亚、泰国、巴基斯坦、俄罗斯等国际市场。另外,该公司率先开发的亚麻系列产品、罗布麻内衣系列产品,技术含量都始终保持着同行业领先水平。公司增发6000万A股的募集资金将主要用于增资引进六类高速数据传输电缆项目,项目完成后将形成目前世界上最先进的六类高速数据传输电缆32万公里的生产能力。届时它将成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地。根据权威预计,未来几年,国内六类高速数据传输电缆的年需求量约为100万公里,目前国内的生产能力仅为20万公里,并且数据电缆作为一个朝阳产业,每年均以20-30%的速度增长,发展前景十分广阔。

  从走势上看,该股已跌破增发价,包括社保基金在内的众多实力机构可能被套其中,后市存在拉高自救的可能。技术上,前期7.7元的低点将有较强的支撑,有望在前期低点获得支撑向上反弹,从而形成三重底形态。加上良好基本面的支持,投资者对该股可加以关注。

  3、杭钢股份:市场主流,涨幅不大

  公司是浙江省唯一的骨干钢铁联合企业,主要从事工业用钢材和建筑业钢材两大类产品的生产和销售,主体产品生产技术达到了国际先进水平。受行业整体景气度提升的影响,杭钢股份2003年上半年取得了优良的业绩。半年报显示,上半年公司实现主营业务收入35.40亿元,净利润2.36亿元,每股收益高达0.37元,分别同比增长40.80%、74.14%和76.19%。由于国民经济新一轮景气周期开始启动,钢铁行业作为最基础行业,受各行业多方拉动将会持续增长。公司预计,2003年1-9月业绩仍有望大幅度增长。杭钢股份还积极进行多元化经营,组建了浙江兰贝斯信息技术有限公司,进军高科技产业。另外,公司还将所属无缝钢管厂资产与杭州钢铁集团公司持有的杭州紫元教育投资有限公司股权进行置换,进入教育投资产业。目前该公司主辅业已呈齐头并进的良性发展态势。

  从走势上看,该股年初探明底部后开始震荡攀升,随后在半年线附近略作整理后大幅放量走强,20个交易日左右换手率超过了50%,新资金介入的迹象。而半年报也显示,其前十大股东中除了第一大股东外,其他大股东全部是新进入,且全部为机构投资者。该股在放量在有效突破了年线的压制后,成功摆脱了近3年的下降通道的束缚,开始了新一轮上升趋势。而且,即使如此,作为前期的市场主流,相对其它钢铁股,该股涨幅也是相对较小的。考虑其突出的基本面支持,后市应有一定上涨空间。从时间和该公司股价走势上看,社保基金的进入成本应该在8元以上,目前的价位仍是投资者与社保基金“共舞”的安全区域。

  4、民丰特纸:不是那么“稳健”

  民丰特纸自1998年上市以来,历年每股收益都在0.25元以上,均明显高于上市公司平均水平。从其每年的利润分配看,也算“慷慨”:2000年10股派现1.5元,2001年10股派现2元,2002年10股派现2.10元转增4股。2003年一季度,公司实现净利润同比增长14.87%就基本面来说并没有问题。不过,该股的市场表现似乎与社保基金最为重视的“稳健”原则有些不相符。在社保基金参与其增发的前两年,即2001年6月23日至今,该股最低价格为2001年8月7日的13.88元最高为2002年8月21日的24.49元,其间最大涨幅为76%,虽不到100%,但已让人咋舌。期间,上海综合指数(相关,行情)是从1903.62点下跌至1673.55点,下跌幅度为12%。若考虑这一因素,该股涨幅就更为惊人。此外,至2002年底,公司股东人数为3856人,人均持股数为13485股,远远超过市场的平均水平,甚至有“庄股”意味。2003年一季度末,虽持股人数有所分散,但人均持股数依旧超过1万股。

  2002年公司每股收益为0.27元,年终股价收盘21.90元,市盈率高达81倍。即使以2003年3月18日最低的16.90元计算,市盈率也有62倍。由于2002年报后实施了10股转增4股、增发1560万股,摊薄后预计2003年实现每股收益0.20元。以其目前13.20元左右的价格计算,动态市盈率在65倍左右,依旧较高。社保基金获配496515股,价格16元,7月9日已上市流通,若未抛出则目前已被套15%以上,预计其后期走势难以乐观。

  5、安阳钢铁:价升量增助推业绩

  公司主营业务为钢铁以及其延伸产品的商产和销售。由于高速线材轧机达产,使公司2003年上半年产量实现了较大的增长,而钢材价格的上涨又导致公司盈利能力大幅提高。2003年上半年,公司实现主营业务收入46.97亿元,主营业务利润9.25亿元,净利润4.17亿元,分别同比增长高达46.32%、114.44%和92.29%,每股收益实现0.31元。

  今后,钢铁业依然有较强的增长动力。首先,我国宏观经济预期良好,上半年我国GDP增幅高达8.2%,预计全年将超过8%。其次,“十五”期间,三峡二期工程、西气东输、西电东送、南水北调和青藏铁路将全面铺开,大批基建工程的实施势必需要大量钢铁产品。同时,汽车、家电、造船、房地产等行业保持增长势头也将有力地拉动板材类钢铁产品的需求。国内各行业对钢材需求量的不断增加,使得钢铁类企业效益稳中有升的趋势不会改变。安阳钢铁也在半年报中预计,1-9月份累计净利润同比会有较大幅度的增长。

  二级市场上,该股走势比较稳健。4月14日该股创出上市以来的新高后略作调整即开始了底部逐步抬高的振荡上行态势,大上升通道明显。从时间和走势上看,社保基金的建仓成本应该在7元左右,因而,目前价位投资者对该股可适当关注,与社保基金共享安阳钢铁稳健增长所带来的收益。

  6、泸天化:行业回暖,业绩提升

  公司主营化肥和化工原料的生产销售,拥有年产80万吨合成氨和124万吨尿素生产能力,是我国最大的尿素生产企业,在其主营收入和利润构成中,尿素占85%以上。受国内尿素市场价格上涨,化肥需求量增加等因素影响,2003年上半年,泸天化业绩出现了一定幅度的增长,实现主营业务收入119022.00万元,同比增长35%;主营业务利润36725.37万元,同比增长63%;净利润11398.55万元,同比增长27%。

  公司生产经营的主要原料是天然气。为降低天然气价格不断上涨所造成的不利影响,公司积极采取措施,进行产品销售体系创新。2001年末,泸天化就与关联公司共同成立了以化工产品销售为主营的九禾农资公司,2002年通过对九禾公司营销网络的运用,实现了两大尿素品牌“工农牌”和“天华牌”的品牌整合,通过建立新的营销网点,减少中间环节,为公司取得良好销售业绩发挥了重要的作用。同时,公司进一步加大技术改造和产品结构调整步伐,对日产1150吨合成氨装置节能技术、合成氨-双甲技术和尿素装置扩能增产技术等技术改造,有效降低了生产成本。

  从走势上看,该股除权后一段时间内出现了贴权的走势。随着半年报的公布,加上社保概念的刺激,该股短线放量走高。从持股情况来看,人均持股日趋集中,多家机构介入该股。由于近几日量能释放过急,短线有调整要求,投资者可逢低适当关注。

  7、华联控股:多业并举,前景可期

  公司主营纺织、房地产等业务,其中纺织业务在营业收入占据重要地位。近年来经过内部产业结构调整,开始步入快速发展时期。2002年上半年开始,色纺纱市场更是出现了供不应求的良好局面,从而呈现产销两旺的发展势头。公司控股子公司江苏波司登股份有限公司,占据了国内羽绒服的龙头地位,该公司拥有中国驰名商标“波司登”、国内著名“雪中飞”、“康博”、“冰飞”、“冰结”等多个羽绒服品牌,产品连续八年全国销售量第一。其下属宁海华联有限公司是目前国内规模最大、品种最多、档次最高的色纺纱生产基地,年产“跃龙”牌彩色纱系列产品300多个品种。

  走势上看,由于受增发影响,该股调整幅度较大。目前价位甚至与增发价相差无几,包括社保基金在内的众多参与增发的机构基本上没有获利空间,这也在一定程度决定了该股向下调整空间应不会太大。

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