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新股配售比例要灵活 市值配售下限放在50%
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[ 张炜 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  随着各项准备工作紧锣密鼓的进行,按持股市值配售新股的利好措施实施时间正离我们越来越近,众多投资者已开始把目光聚焦在配售比例这个核心问题上。

  业内专家指出,配售比例的高低将直接影响一级市场新股申购资金的盈利,某种程度上是控制当前巨额申购资金流向二级市场的"闸门",因此,将配售比例保持在50%以上,甚至达到70%至80%的水平,应当是正常的选择。

  3月18日"向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式将待相关技术准备完成后投入运行"的消息见报后,各营业部都被要求赶在4月15日之前补齐和更正部分资料不全的证券帐户,以保证投资者都能参与按市值配售新股。

  对于市场最关注的配售比例问题,业内专家指出,随着前段时间新股发行的重新密集,一级市场申购资金再次聚集。在目前情况下,只有制订一个符合当前市场状况、能够被市场接受的配售比例,才能使目前囤积在一级市场的6000亿元资金中的一部分流入二级市场。

  那么,究竟多少配售比例才合适呢?业内研究人士曾经算过一笔帐:假设新股发行以50%的比例向二级市场投资者配售,而今年新股发行保持去年的规模,那么,即使年收益率减少一半,一级市场申购资金的全年收益率也远远高于同期的银行利率,这对于追求零风险的一级市场申购资金依然具有较大诱惑力。同时,配售比例的高低也直接影响到二级市场上市值配售的中签率,对投资者的持股积极性将产生一定的影响。

  虽然今年的市场情况与去年会有所不同,但目前业内人士普遍的共识是,市值配售50%是一个底限,可以提高至80%以上,否则市值配售政策对改善二级市场资金供给状况的效果将会打上问号。

  一些业内人士同时建议采用配售比例浮动制。他们提出,鉴于我国证券市场的迅速发展和国际化进程的加快,今后单只新股发行的融资量将大幅增加,如最近上市的招商银行融资额超过了100亿元。考虑到每个新股所处的行业、发行的股本规模、价格以及当时的市场情况各异,导致市场对该新股的需求不尽一致,有可能出现新股认购不足的情况。为了帮助主承销商化解风险,配售比例不一定非要定死,可以确定50%作为市值配售的下限,再依据各新股股本规模大小进行分类,确定上限。

2002年4月12日07:19

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