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交易所交易基金带给我们什么?
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[ 秦风 ] 来源:[ 证券时报 ]
  今年以来,关于交易所交易基金(ETF)的讨论逐渐增多。近日上交所副总经理在“上证180(相关,行情)指数相关产品研讨会”上更表示,交易所正在积极研究开发金融创新品种——交易所交易基金。这一讲话,一举将尚在酝酿阶段的ETF推到了台前。那么,这个新东东到底是怎么回事,又会为二级市场的投资者带来一些什么新变化呢?

  根据个人的理解,这应该是与香港盈富基金类似的一种指数基金。说起来盈富基金,那可是大名鼎鼎,1999年问世时在香港市场上引起的认购热潮,电视上看起来可是蔚为壮观。以它为例证,神秘ETF也就容易理解了。它和普通基金完全一样,需要有信托机构来作为发行单位,然后由托管行替基金单位转让提供便利。但与普通基金相比它也有着显著的区别。

  首先,它的投资属于被动式投资。并不需要像传统基金那样需要专业人员进行选股,而是针对相应成分样本股,根据其比重不同来分配资金投向。也就是说,它的价格、净资产,理论上应该是高度贴近成分指数走势的,而盈富基金正是如此。

  其次,它具有开放式和封闭式基金的双重特性。对普通投资者来说,操作相当简便,和别的基金一样,可以在二级市场交易时间按照市价进行交易即可。对机构投资者来说,则交易手段更加灵活,既可以用一揽子股票来申购基金份额或反向操作;也可以利用基金价格与净资产的差价,用低价买入基金份额,再赎回一揽子股票高价抛出。操作方法的灵活,使它对机构投资者的吸引力相当大。

  那么,这个新的交易品种会给二级市场和咱们普通投资者带来一些什么样的变化呢?

  第一,在观念上,这种投资品种的推出,将逐步引导人们对权重股的关注。因为它的交易对象实际上就是指标股,在机构进行套戥活动的时候,掌握足够的指标股筹码绝对必要。市场上这一阵子大盘权重股开始逐步活跃,想来与大家对于这个新品种的预期与较大关系。

  第二,由于ETF申购、赎回交易的对象都是围绕股票进行,为了方便,其他市场都是允许回转交易进行。这样看起来,市场前期关于恢复T+0交易方式的话题,又多了一个理由。而一旦这种交易方式被采用,大家就必须相应调整操作思路。

  第三,像在香港市场,ETF的交易价格往往非常贴近其单位净资产,这样在行情淡静时,留给普通投资者的操作余地很小。为了增强吸引力,以及化解单边跌市的风险,ETF品种是允许借贷以及沽空交易的。不知将来深沪市场推出ETF的时候,会否采用这样的制度,如果采用,这与大家所习惯的单边操作方式将有巨大的改变,为了尽快适应,投资者也要未雨绸缪,早做功课。

  第四,对于普通投资者来说,这种交易工具确实有着挡不住的诱惑。过去,大家常有赚了指数不赚钱的感慨,也经常有专家教导说不要把鸡蛋放到一个篮子里面。现在有了ETF,不用花多少钱就可以做到分散投资(绝对分散,1个基金单位就相当于全部指数样本股的等额分布),而且也能轻松分享到指数涨落的喜悦(要有沽空机制)。这样的好事,大家可别错过了。

  第五,借鉴港府通过盈富基金顺利减持恒生指标股的经验,将来在实行国有股减持时,也完全可以通过ETF来起到减震器的功能。

  鉴于这个新品种有可能会对市场产生巨大的影响,大家还是应该给予高度重视,多去参详其他市场该品种的操作情况以做准备。不过,大家也没必要太心急。以现在市场格局,这一品种的推出仍需要进行较长时间的准备。像统一指数的推出、相关股份的过户问题、一些配套操作方式的试行(类似融资、融券等)、投资者宣传的普及等等前期工作,都需要时间去准备。

2002年8月7日08:35

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