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再融资冲动何太急 银行股成为新的做空动力
2003年11月13日07:20   来源:[ 上海证券报 ]
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  ○2003年1月3日,浦发银行(相关,行情)增发3亿A股,募集资金25.35亿元

  ○2003年2月27日,民生银行(相关,行情)发行40亿元可转债

  ○2003年10月15日,招商银行(相关,行情)发行不超过100亿元可转债议案获股东大会审议通过

  ○2003年11月10日,浦发银行发行不超过60亿元可转债议案获董事会审议通过

  昨天,浦发银行拟发行总额不超过60亿元的可转换公司债券消息公告后,公司股票低开低走,同时上证综指全天下跌25点,创出1316点新低。受此影响,曾被誉为"五朵金花"之一的银行股板块,也出现整体回调。银行股再融资冲动为何如此强烈?银行股是否已成为新的做空动力?对此,部分业内人士发表了不同看法。

  银行市场两难选择

  主持人:银行股再融资冲动为何如此强烈?

  余雷:随着股份制商业银行规模的高速扩张,风险资产不断增加,银行的资本充足率不断被稀释。目前两市上市的银行股有深发展(相关,行情)、浦发银行、招商银行、民生银行、华夏银行共5家。与几大国有独资商业银行相比,这些银行均属于规模较小的股份制商业银行。

  最近以来,银行股扩张的欲望极其强烈,民生银行在年初发行了40亿元的可转换公司债;招商银行提出发行不超过100亿元可转换公司债的方案,还引起了基金等流通股股东的质疑。银行股之所以急于再融资,是因为目前商业银行正处于高速发展期,业务发展需要迅速扩大规模。这些银行与其他商业银行一样,面临着激烈的竞争,而谁先把规模做大就得先手。从境外情况看,监管部门对银行资本充足率有严格的要求,目前国内很多银行还没有达到,所以需要再融资来补充资本充足率。

  从市场层面看,目前上市的商业银行规模偏小,确实存在着不断发展壮大的需要。

  卢伟强:应该看到,银行通过本身的积累显然无法满足资产快速扩张对资本的需求,也不可能降低发展速度来适应监管要求,因此,银行向资本市场寻求帮助是可以理解的,但市场不认同。

  再融资规模需三思

  主持人:与境外市场相比,境内银行类上市公司再融资有何特点?

  卢伟强:从发达国家或地区情况看,由于商业银行增长速度放慢,而且自身的资本盈利能力较强,业务范围比较广泛,资本的平均风险权重较低,而且其他补充核心资本或次级资本的方式较多,因此不需要不断通过资本市场进行再融资。目前国内商业银行急于再融资是其快速发展过程中的特定现象。一旦股份制商业银行的发展速度逐渐放缓,而且会出现其他补充资本的方式,将解决目前上市商业银行再融资过度依赖股市的问题。

  主持人:银行类上市公司再融资只有股市一条路吗?

  卢伟强:今后三五年是股份制商业银行发展的黄金时期,将决定银行未来的市场竞争地位。但是,商业银行现有的自我资本积累不能适应资产规模高速发展的需求,而国内商业银行募集资本的其他途径非常有限,如次级债的发行虽然对银行非常有利,但目前还没有相关法规出台。

  余雷:银行类上市公司在再融资的方式尤其是规模上,还是值得商榷的。在再融资方式上,目前主要有发行可转换债券、增发和配股三种方式,流通股东和非流通股东存在利益上的冲突,对于流通股东而言,配股是最佳的方案,而对于非流通股东而言,则增发是最佳的方案。采取发行可转换公司债的方式是一个折中的选择,对市场的冲击相对也要小一些。

  投资者用脚投票

  主持人:目前银行股板块占市场权重较大,银行股的整体下沉,不仅对股指运行产生重要影响,而且对市场承受力也会产生较大触动。那么,如何看待银行股与大盘的未来走势呢?

  卢伟强:再融资有利于商业银行参与今后的市场竞争,长期看有利于上市公司盈利能力的改善,因此,此次由于再融资风波而导致的市场价格下跌可能形成一个战略性买入机会。

  余雷:银行再融资的数量一再增加,从民生银行的40亿到浦发银行的不超过60亿,未来还有招商银行的不超过100亿。目前两市的日成交总量也不足100亿,如发100亿的可转债相当于再发行一个长江电力。这对目前已经积弱难返的大盘无疑是雪上加霜,昨日银行股和大盘的表现已经表明投资者开始用脚投票来对待此类再融资行为了。

  范路:受浦发银行发行可转债影响,银行类个股整体走出调整行情。这是由于大盘目前走势低迷,市场人气不够活跃,所以一旦有公司发可转债即导致投资者用脚投票。不过,投资者应该区别对待市场整体调整的现象,对于银行类个股,短期可能会有惯性调整的风险,可能仍有向下的要求,但其价格终将会回归价值。

  (主持人:记者谢潞锦 嘉宾:益邦投资分析师余雷 招商证券分析师卢伟强 招商证券分析师范路)

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