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9位专家评点6-24缺口回补历程 指点后市迷津
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来源:[ 证券日报 ]

  国庆长假后的第一个交易周,市场给投资者当头浇一盆冷水,10月8日就完成了将6月24日重大利好产生的巨大缺口完全填补,并留下一非常小的下降缺口,多空分歧陡然加剧。是否6.24行情就此终结?后市大盘将何去何从?为此我们特请9位专家为读者指点迷津。

  6.24缺口回补历程扫描-北京证券吴琪

  6月24日、25日放出巨大成交,行情怎会如此脆弱?要分析大盘近阶段走势,我们有必要回顾一下这两个半月来行情演变的过程。利好产生背景6.24利好是在股指调整近一年,调整幅度近800点的基础上产生的。在这800点的调整过程中,出台了诸如降低各金融机构各项存贷款利率、深交所大宗交易实施、实行佣金浮动制、恢复向二级市场配售、发布《外资参股证券公司设立规则》、《外资参股基金管理公司设立规则》等多项利好,但都未能扭转股市颓势。上市公司盲目增发、国有股减持取得阶段性成果以及中科创业操纵案开庭审理被看成是引发股指深幅调整最重要的外部因素。在稳定压倒一切的背景下,6月6日上证所理事长耿亮指出“增发节奏会进一步放缓”,6月24日证券市场主要媒体刊登了关于停止在证券市场减持国有股的利好,7月26日中国证监会发出《关于上市公司增发新股有关条件的通知》,上市公司增发新股门槛正式提高。但与此同时“中科创业股价操纵案”于6月11日正式开庭。由此可见,管理层兼收并蓄,一切以“稳定”为前提。这样,本次行情的主基调就与5.19行情的“恢复性”上涨的基调完全不同。当然与2000年、2001年的以“新经济”为特征的行情也截然不同。6.24行情在长期走熊、没有赚钱效应的背景下产生,“新经济”泡沫的破灭使得市场缺少了能引起普遍共鸣的新热点。虽然说导致大盘大跌的其中两个因素可以说得到了较为圆满的解决,至少从现在看是这样,但关于操纵股价一事始终对市场其他主力起到了较大的威慑作用。此外,8月25日媒体刊登《证券投资基金法(草案)》已提交九届全国人大常委会第二十九次会议初审,其中对有关私募基金的内容未提及,至此,私募基金依然处在一种名不正言不顺的尴尬境地。不少具有私募基金性质的委托理财资金在长期跌势中损失惨重,6.24利好正好给了这部分资金离场的绝好机会。6.24导致持筹格局转换

  从上述分析可见,投机性较强的非正规部队在6.24行情中功成身退,市场筹码进一步分散,整体表现出大散户行情。6月24日、25日沪深两市成交超过1750亿,整个筹码出现了一个大换手。在老庄成功出逃的同时,在年初两地本地股行情中踏空的证券投资基金成为6.24进场的主力资金,这从第二季度季报显示基金普遍增仓可见一斑。截止7月19日,两市54只基金投资组合全部亮相,二季度平均增仓达13.40%,普遍仓位较重。而从基金持股结构看,大多采取了以化解非系统风险为主的消极型分散投资策略,个别基金持股近200只,被动地等待股指的上涨,很难主动出击,对大盘贡献有限。当然,在6.24行情中,有两个板块表现可圈可点,一个是以中海发展为首的国企大盘股,另一个是以深发展A为代表的金融股。细心的投资者不难发现,二者的相似之处就是盘子足够大,进出相对容易,正好适合过江龙性质资金的炒作。第二个相似之处是手法凶狠。无论是中海发展还是超级大盘股深发展A,在上涨过程中无不是连续拉出涨停板,充分说明了这部分资金行为的短期性,而这也从另一个侧面印证了资金的过江龙性质。事实正是如此,经过短暂辉煌后,这两个板块已沦落为新资金且战且退的战场。与此相反,众多散户投资者在一年多来的下跌过程中一方面套牢已深,无心割肉;另一方面看到正规部队的大举介入,更坚定了持筹决心,无论大盘涨跌,散户筹码毫不松动,由此形成了现时非常被动的散户行情,而散户永远是一盘散沙,不可能出面推动股指的上扬。

  心态扭曲制约资金进场

  市场筹码的极度分散从某种意义上讲甚至比主力深套其中更为不理想,如果主力还在其中,至少还有可能产生积极的自救行情。而筹码极度分散的结果就是被动型的等着解套,试想一只个股由于主力成功出逃,很难在短时间里马上走强。更何况,不少投资者在深受其套后,只想着如何解套后离场,这种扭曲的心态使得股指往上运行难度进一步加大。这种心态甚至蔓延到了中小散户的身上,从联通的发行过程中,最能清楚地说明问题。投资者在二级市场市值配售时获得联通的中签号,在缴款时账户里没有资金的,不是再存钱,而是卖股票来凑这个钱数,根本不愿再往里填钱。

  扩容压力巨增

  9月4日,中国证监会公布的数据显示,今年前7个月证券市场再融资额仅为210.73亿,远远不能满足需求。这从10月前后新股首发和上市节奏明显加快可见一斑。但由于市场没有赚钱效应,根本无法吸引已经抽逃的资金重新返回。扩容速度的不断扩大(包括大规模发行开放式资金),增量资金的裹足不前,使得二级市场供需严重失衡。客观地讲,市场不缺资金,缺的是想进入二级市场的资金,正是由于资金流入有限,才使得新股发行、上市对二级市场资金分流压力更加明显。特别是50亿联通的发行,无论在发行前的市场传言期间还是在正式发行前后,甚至是在节后27.5亿联通新股的上市之日,大盘或多或少都有明显的下跌。经过了节前节后的加速扩容后,市场普遍期望,在11月之前发行节奏能相对减缓,如果这样,自然是最好,也能给多方带来一定的喘息机会,但从目前情形来看,一周两只的压力恐怕是要继续承受一段时间,由此也决定了大盘难有较大起色。尚未出现有效止跌信号最近出台的“退市公司重组后可在三板市场全流通”新政策使得ST个股出现明显异动,对股指造成较大的负面影响,甚至有可能会使主板ST个股面临一定的道德风险,虽然政策出台的本意是好的,有关方面也及时作出了说明,但在如此低迷的市况下政策出台的时机以及考虑是否周全显然值得商榷。目前重点开展的反洗钱活动以及加大查税力度等也都对部分资金起到了较大的威慑作用。此外,市场似乎形成了一个怪圈,似乎股市一跌就要出利好,越不出利好跌的越凶,形成了两者的博弈态势,所以全国股民都在等利好出货,在这种背景下,负责出台政策的管理层不可能不三思而行。 总体而言,由于市场散户行情的格局已经形成,没有充分调整显然难以走出像样的行情。至少需要有一个筹码收集的过程。目前的快速下探未尝不是一件好事,从周四、周五的成交量来看,筹码已经出现一定的松动迹象,但离大盘走好显然还有较长的距离要走。此外,从时间上来讲,如果十月、十一月不能止跌回稳,年末资金压力将会凸显,资金链面临再度断裂的风险。因此,在大盘没有出现有效止跌信号之前,投资者应该继续采取观望策略。

  多空破位是假突破--国信证券刘巨章

  从“红五月”的预期开始,连续五个月广大投资者已经从期望到观望、从观望到失望、再从失望到绝望。低迷是现实,但持续低迷只能使“6.24”前后介入资金的成本加大,从而做空动能被不断消化。中国联通的低开低走上市,大盘跌破沪市1585点附近的所谓的“调整心理位”,“6.24”的缺口被完全回补并形成破位趋势,市场再度恐慌,但笔者却认为真正的机会正悄然来临。根据相反经典趋势理论,“最绝望的时候,孕育的正是反向思维的机会”,更何况,这种绝望是在反复持续的调整中形成的。从经验上看,补完缺口后市场如果再有恐慌的下跌就会被认为是一次新的破位或是“假突破”而出现一次较佳的买入套利机会。前者按目前阶段似乎不合时宜,如果出现后种情况,到时短线的买入动量同样也会被放大。另外,我们把2002年年初以来的两个低点和两个高点作一趋势连线,会发现一个明显的反弹通道。这一反弹通道所起的作用正是对2001年7月份以来的大调整走势做重大的修正,或者说是一个对大调整走势后不断企稳的趋势要求的反弹通道,这种修正与政策的“纠偏”相当吻合。所以近期的破位很有可能就是一种“虚势”的假突破,笔者建议目前不要对大盘盲目看空。

  负面影响渐次消除--宏源证券穆新军

  一、基金面临前所未有的压力。基金目前最大的压力主要表现在开放式基金的发行困难和赎回压力。目前基金公司大都陷于两难困境:一方面由于市场表现不好,公司必然加大手持现金量以应付赎回压力,另一方面因现金增加而减少持股规模从而不能有效提高基金净值,使赎回压力变得更大。而解决这种两难困境的惟一出路就是做一波大行情。这种压力就会对大盘的止跌企稳创造条件。

  二、中国联通和国电电力的负面影响逐渐消失。中国联通的负面影响在前期主要表现为一定程度上造成指数失真、对大盘股价值中枢有下拉作用以及资金需求压力等方面。而由于该股在近日上市之后的定价远远低于市场预期,这表明其负面影响基本消除。

  而国电电力,只要该股基本面没有发生实质性变化,其过度下跌就是一种非理性行为。而从该股近几日的成交看,驻守其中的一些主力机构并没有大举出逃行为,这也说明机构投资者对其后市表现较为看好。

  三、社保基金正在摩拳擦掌。近期,从选择基金管理人,到可开立多个账户,这都说明社保基金入市已箭在弦上,而近期大盘的下挫正为其入市提供绝佳时机。虽然社保基金的入市规模可能不大,但其示范效应必会吸引相当一部分场外资金的关注,以加快进场建仓的节奏。

  政策利好依然可期--银河证券孟京

  对后市的中短线走势(从下周到11月中旬前)我们应该保持应有的信心和乐观,市场的反弹已到了一触即发的时刻,高度大约在100个点左右。这是因为:

  1.政策面利好依然值得期盼。包括印花税调整、金融创新、扩大资金面供应(社保基金入市步伐加快)、取消政策限制鼓励外资并购在内的一系列组合性利好还是有望随时出台,并支持市场的回暖和走强。

  此外,由于1500点是近一年多来的十分“明确”的政策底,无论是2001年10.23行情还是今年一月底的行情以及6.24行情,市场在跌破1500点后均在很短的时间内在管理层较大利好的配合下爆发出力度可观的反弹行情,由于目前国家宏观经济面没有明显变化,因此市场在跌至1500点一线利好是值得期盼的。

  2.技术面反弹时机已经成熟。目前各项中短期技术指标均发出严重超卖信号。个股方面,1200余只股票中多数个股股价实际已跌至1400点水平以下,市场杀跌愿望明显不足。两市成交金额已在地量徘徊一段时间,且本周快速下跌时也未见明显放量,因此一旦反弹,在50—80个点(即1600—1630点一线)范围内将不会遭遇太大抛压。

  补尽缺口始见晴--北京首证董旭海

  短线虽然仍需进一步下探,但近日很可能出现转机。

  1.从周线看,两市综指均收出稍带下影的光头中阴线,周中心值即1549点和454点横穿实体并构成阻力,说明中期走势不仅没有任何改观,反而使得近期的弱势特征更加明显,不过,由于形成于一段持续的深幅下调之后,所以这根中阴线并非表明市场将再度大幅下调,而是预示一个较重要的低点很可能即将产生,继续看淡后市已不合时宜。

  2.以趋势线分析,无论从沪市的江恩角度线看,还是由年内上升趋势线判断,两市综指都已出现破位迹象,原来的支撑可能会发生角色转换而成为阻力。但就持续半年之久的升势而言,下穿3%与3天或1周的标准无疑是不够的,也就是说,至今尚不能断言大级别反弹已经结束,即使无量破位有效,近期出现反抽的可能也非常大。

  3.以缺口分析,继深综指封闭6月上升缺口后,本周沪市不仅完全填补了该缺口,而且还留有一个非常小的下降缺口,对中期走势的确构成较大威胁,但下降缺口并未得到深综指的印证,而6月缺口下沿附近又是多方的防御底线,或两条重要的江恩角度线近日交汇,多方组织强有力反击的时机已基本成熟,市场转机也很可能由此产生。

  一波三折再向下--大摩投资徐胜治

  大盘的底部目前尚未探明,就算有盘中的反弹出现,也不能轻易说探底成功。但是从技术角度,短期内市场很可能有一个反弹子浪出现,之所以这么推测,原因有两点:

  第一,市场前期超跌最严重的ST板块率先开始反弹,该板块的表现说明下跌个股已出现技术上的短线回抽,这在后市会形成一种渐次的轮动现象。

  第二,以中国联通为代表的国企大盘股短线内继续杀跌的空间并不很充分,尤其就联通而言,其后期走势较为稳定的可能性相当大,这在一方面也能促进国企大盘股板块短线上的行情恢复,从而从短线上稳定股指。

  在这种分析的基础上,我们可以对后市的中线行情做一个简单的勾勒,大盘在近几个交易日内可能仍然运行下跌趋势,在形成另外一个重要新低之后,市场可能在一片恐慌中短线企稳,这是目前这个子浪的结束。

  随后展开的反弹行情力度不会太强,空间也不会太充分,可能在十月到十一月之间,这期间的主题以稳定运行为主,给人以大盘相对企稳的心理安慰。但是自去年以来整个市场的偏弱趋势恐怕在短期内是没有力量根本扭转的,因此下一个反弹子浪仅仅是下跌途中的一次中继波段,如果出现的话,有可能在整个股指形成的技术形态最好的时候结束,这是下一个可能出现的反弹子浪。

  对于反弹子浪结束之后到年底之前的行情预期,有可能是真正的探底波段出现,股指将利用这个时间探明一个相对稳固的中期底部,以衔接明年年初的年报行情。这是可以预见的第三个分解子浪,是一次真正的向下探底行情。

  真正底部还需等待--山东国发盛昕

  今年上半年沪市大盘1339点至1748点的大B浪反弹已经结束,目前运行在C浪下跌过程之中。当前的C浪下跌与去年下半年2245点至1339点的A浪下跌属于同一级别,中长期看跌破1339点是不可避免的,总体趋势以反复波段震荡下跌为主。

  首先是基本面。全球经济的持续衰退和国际政治局势的动荡,对国内经济造成的冲击将长期存在。由于历史的原因,国内证券市场价值中枢长期高企,在加入WTO之后,价值中枢有逐步向下回归的要求。

  其次是技术面。2245点至1339点A浪持续下跌7个月,1339点至1748点B浪震荡反弹5个月,B浪反弹较为充分。1748点至今下跌3个月,后市仍有数月的反复调整过程,且不排除走延伸浪的可能。2002年的总体运行区间在1300点至1600点之间。

  第三是运行方式。由于政策面坚持稳定发展和主流资金的顽强护盘,股指持续单边下跌的可能性不大。有可能在1400点至1600点之间构筑下跌抵抗形态,或者形成逐步收敛的下降楔型。无论任何形态,120日、250日均线都将构成波段反弹的强阻力,难以逾越。

  牛短熊长上比下难--东方证券周劲松

  从去年10月23日反弹开始,以沪指为例,市场在1700与1750点之间逐渐形成并日渐明晰出一条顽固的阻力区。即便是前期停止减持的大利好造成的井喷行情,也不得不止步于1748点。

  去年底,许多基金、券商等机构形成一个共识,即今年的行情应以大区间震荡为主,现在看来这种看法还是相当理智的。如果以上述1700至1750点阻力区为大震荡区间的上限,那么1500至1339点可能就是此大震荡区间的下限。

  回顾去年10月到今年10月的走势,我们可以看到整个市场的格局仍然是牛短熊长。短牛往往是政策利好促成其短暂的狂奔,而长熊却是整个市场多方力量缺乏、空方力量源源不绝的写照。从某种意义上说,政策性利好成为了久困局中的主力借机出局,从而达成其不用出力便能拔高出货的目标。

  从技术分析的角度看,大盘已连续四日站在今年1月份与6月份低点所形成的上升趋势线之下,因此时间上向下的突破已为有效,中线走势已不容乐观。

  阶段低点尚难确认--招商证券陈操

  就整体形态而言,沪综指在节后已经跌穿了6月底形成的下降通道。那么按照破位后的理论跌幅计算,1510点附近是一个支撑。同时由于我们对1339点大底的认可,所以可以把6月25日沪综指1748点之后的走势细划为一个三浪调整。具体为A浪:1748(6月25日)—1624点(8月16日);B浪1624-1696点(8月22日);目前运行的是C浪。其中A浪是以标准的下降通道形式出现的,并仍然可以细划为5个子浪,现时问题是C浪将调整到什么点位?按照与A浪跌幅的1.5倍计算,恰好也是在1510点。

  从本周盘面的变化来看,沪市的新股大多在本周都出现了破位,这说明前期的抗跌个股在节后有了补跌的意愿;其次,从个股跌幅来看也较节前明显增大,那么这在指数跌幅变化不大的情况下,笔者认为市场做空能量在做进一步的集中释放,但由于目前的成交量并没有明显放大,使得对大盘的阶段低点难以给出准确的判断。但就上述整体的分析而言,我认为下周大盘在1510点至少还会有一个反复的。

  

2002年10月12日16:21

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