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家电行业2001年报综述
http://business.sohu.com/
机构:[ 海通证券 ]
  在国内家电市场需求增长疲软的大背景下,2001年度家电行业整体经营状况继续呈现走低的发展态势。根据沪深两市33家家电行业上市公司2001年报数据显示,家电板块首次出现亏损,行业平均每股收益为-0.12元,净资产收益率为-18.17%。从事彩电、冰箱和洗衣机三大传统家电板块的年报均整体报亏。其中,彩电板块6家上市公司的平均每股收益为-0.27元,冰箱板块4家上市公司的平均每股收益为-0.19元,洗衣机板块2家上市公司的平均每股收益为-0.11元。同时,家电行业共有三家公司因连续两年亏损而被特别处理,它们分别是厦华电子(相关,行情)、科龙电器(相关,行情)和万家乐(相关,行情),三家公司的每股收益也分列沪深两市每股收益排行榜的后十名。

  表1:家电行业上市公司最近三年经营状况对比

  家电板块每股收益(元)总股本(万股)净资产收益率(%)每股经营性现金流(元)资产负债率(%)主营收入增长率(%)净利润增长率(%)毛利率(%)

  2001 -0.12 51955.22 -18.17 0.27 49.02 15.98 -555.46 18.29

  2000 0.14 48611.87 3.90 0.10 47.75 40.81 71.20 21.80

  1999 0.32 45165.97 9.62 0.20 46.63 10.70 -46.64 18.81

  家电行业上市公司整体业绩的迅速下滑,主要原因是国内彩电、冰箱、洗衣机等传统家电产品市场的严重供大于求状况,导致企业为消化库存,扩大市场份额,纷纷采取降价销售的营销策略,造成企业利润空间日益狭小,行业整体盈利能力全面下降。根据表1数据显示,自1999年以来,家电行业的整体经营业绩正呈现加速度下滑的趋势。家电行业的年均股本扩张速度为7%,而行业平均每股收益的下降速度则远远超过股本扩张的速度,其下降速度达到120%。虽然,在过去三年中家电行业的主营收入总体呈现逐年增长的趋势,然而,该行业的年均净利润增长率则呈现负增长的态势。由于算上了盈利能力较高的空调行业,家电行业近三年来的综合毛利率下降幅度并不十分显著。但是,若将各家电子行业的毛利率指标分列出来分析的话,该行业的整体盈利能力逐年下降的趋势则一目了然。

  首先,彩电业是受价格战影响最大的家电行业,2001年该行业6家上市公司中已有三家出现了亏损,若扣除广电信息(相关,行情)、数源科技(相关,行情)和四川长虹(相关,行情)的投资收益和空调业务所创造的利润,该行业六家公司在彩电业务经营方面则是全面亏损。深康佳和四川长虹两大彩电业龙头的亏损,其实也宣告了彩电业的整体亏损。根据表2的数据显示,2001年彩电业的平均毛利率已不到10%。

  表2:彩电板块上市公司盈利状况对比

  股票代码股票简称2001年度毛利率[%] 2000年度毛利率[%] 2001年度每股收益[元] 2000年度每股收益[元]

  000016深康佳A(相关,行情)8.41 16.53 -1.16 0.37

  000909数源科技15.36 10.58 0.018 0.018

  600060海信电器(相关,行情)11.38 9.69 -0.036 0.3

  600637广电信息9.48 14.75 0.27 0.28

  600839四川长虹10 12 0.041 0.13

  600870 ST厦华(相关,行情)9.12 6.52 -0.77 -0.79平均11.05 12.17 -0.27 0.052

  其次,与彩电业相似,洗衣机和冰箱行业也在激烈的降价竞争中,分别出现了不同程度的亏损,包括小鸭电器(相关,行情)、美菱电器(相关,行情)和陕长岭在内的三家著名家电企业在过去的一年中也纷纷落马,更预示着传统家电业的经营状况已全面步入发展低谷。

  表3:洗衣机板块上市公司销售毛利率对比

  股票代码股票简称2000年度毛利率[%] 2001年度毛利率[%] 2000年度每股收益[元] 2001年度每股收益[元]

  000418小天鹅A(相关,行情)25.9 24.2 0.52 0.074

  000951小鸭电器23.8 21.2 0.037 -0.3平均24.85 22.7 0.28 -0.11

  表4:冰箱板块上市公司盈利状况对比

  股票代码股票简称2001年度毛利率[%] 2000年度毛利率[%] 2001每股收益(元)2000每股收益(元)

  000521美菱电器14.36 14.76 -0.85 0.013

  000561陕长岭A(相关,行情)15.98 17.53 -0.815 0.034

  600336澳柯玛(相关,行情)21.7 26.37 0.132 0.083

  600690青岛海尔(相关,行情)13.2 14.6 0.77 0.75平均16.31 18.32 -0.19 0.22

  与传统家电业逐年走低的发展趋势相比,空调业在国内市场起步较晚,市场保有量明显偏低,因此,近年来该行业是家电业内唯一呈现加速发展的行业。据统计,我国城镇居民家庭每百户空调器拥有量已由1997年底的16.3台上升到2001年底的35.7台。虽然这一保有量与彩电、冰箱和洗衣机等传统家电产品相比仍然有较大差距,但是,作为一种舒适型家电产品,空调器的国内市场需求量受地区气候、家居条件、购买能力等因素影响,存在较大的差异,短期内其需求量的增长速度将明显低于空调产量的增长速度。因此,就国内空调市场1600万台的年需求量来看,产能规模已超出2300万台的空调业已经处于明显的供大于求的状况。据统计数字显示,由于2001年凉夏,全国共有600余万台空调压库。为消化库存,近年来,空调生产企业在积极推出新品的同时,也纷纷对库存产品进行降价销售,以期在激烈的市场竞争中赢得主动,获得更大市场份额,而空调业的降价趋势则直接导致企业盈利空间的迅速缩小。根据表5的年报数据显示,沪深两市六家从事空调器生产企业的平均空调销售毛利率,已从2000年的27.5%下降到了21.3%,下降幅度达22.5%。

  表5:空调板块上市公司销售毛利率对比

  年度格力电器(相关,行情)青岛海尔粤美的(相关,行情)江苏春兰四川长虹ST科龙(相关,行情)平均

  2000年27.1% - - 27.4% 28% - 27.5%

  2001年21.5% 16.9% 25.7% 23.4% 22% 18.3%21.3%

  综合来看,虽然家电行业目前正处于发展谷底阶段,但是,我们也看到,过去一年来,家电业的降价动能开始明显减弱。主要是由于在经历了多年的激烈价格竞争后,彩电、冰箱、洗衣机等传统家电产品的降价空间已越来越小,以技术创新、品牌服务为核心内容的新竞争格局逐步形成。但是,在传统产品产量日趋萎缩而新的利润增长点尚未形成的情况下,一些家电企业盈利状况仍颓势难改。不过,也有相当一部分企业通过开展多元化经营和资产重组正逐步摆脱困境。一方面,我们看到一些龙头企业纷纷预警预亏;另一方面,一些家电名牌企业仍然在业内保持业绩领先,或正扭亏为盈。而上述这些现象则预示着,家电业走出发展低谷已为时不远了。

  预计,2002年,家电业将呈现以下三大发展趋势:

  一、开展多元化经营,寻求新的利润增长点

  随着大规模单一经营模式导致的产能过剩,给家电业带来的巨大经营风险的全面暴露,家电企业纷纷加快了多元化经营的步伐,积极调整产品结构,加大新品开发力度,寻求新的利润增长点。彩电龙头四川长虹在大规模进军空调业的同时,开发了新一代高清晰度背投彩电;冰箱业名牌企业荣事达介入小家电领域,欲做小家电领域的领袖品牌;海信和美的也先后宣布进入冰箱业;康佳和厦新正成为国产手机业的新宠;海尔、小天鹅、科龙等则看好小家电市场的诱人前景,携资进军小家电领域,等等。

  二、技术创新速度加快,家电业IT潮流涌动

  在经历了近年来几近惨烈的价格战,家电业内以技术创新为核心的产业升级和转型步伐有了进一步加快的趋势。面对网络经济时代的到来,开发以数字化、智能化和网络化为核心的信息家电已成为家电行业未来实现高速增长的主要源动力。针对人们不断变化的消费需求,家电产品的技术更新速度也将不断加快,新产品生命周期将越来越短。许多企业推出了网络家电,例如海尔率先推出了网络冰箱、洗衣机、微波炉等,伊莱克斯推出了网络冰箱,科龙推出了智能家居综合服务系统。传统家电业的重心正逐步向数字产品转移。

  三、面对入世,业内兼并重组和跨国合作步伐加快

  加入WTO后,国内家电企业将面对在家电高端产品方面具有核心技术优势的国外家电企业的竞争,因此,如何在积极探索技术创新之路的同时,增强国内家电业在高端核心技术方面的竞争能力,已成为国内家电企业今后得以生存和发展所需迫切解决的问题。我们看到,2001年家电企业已开始一改原先相互拼斗,大打价格战的恶性竞争格局,逐步走向合作,走向联合,业内兼并重组和跨国合作步伐明显加快。2001年6月,海信和荣事达在青岛宣布结盟;10月,科龙电器发布公告称,世界著名制冷剂供应商格林柯尔公司入主科龙;11月,中国家电第一位、也是至今为止惟一一位洋总裁劳伦斯在荣事达集团走马上任。家电业内的重新整合潮流已势不可挡。

  回顾过去,展望未来,在新的一年里,国内家电行业仍将承接上一年的上述发展特征和趋势,并有望呈现总体平稳向上的发展势头,逐步走出发展低谷。

  在本机构所知情的范围内,本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点,不构成具体操作建议,仅供参考。投资者据此入市,风险自担。

2002年7月2日10:11

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