无论瑞士还是日本均不乐见其货币在美元走势明显逆转的情势下升值.那么,他们能作些什么呢?
迄今为止,瑞士和日本似乎只能坐视瑞郎和日圆兑美元,在短短一个月内上涨约5%却无计可施.
瑞士央行上周将利率调降至很低的水平,但仍无法压低瑞郎.
而日本甚至连这样的选择都没有,因日本的利率水平已经为零.日本政府当局可以进行干预,或发行更多的货币,但日本当局只是继续对日圆升值发出口头警告,而这种警告收效甚微.
Credit Agricole Indosuez的全球外汇研究主管科特察称:"他们所能采取的措施确实不多.市场决定汇率,总的来说,即使干预也只能产生短期效果."
分析师表示,美元的下跌可能标记著美元长达七年的强劲走势的终结,瑞郎和日圆均因美元下挫而升值,而这损害瑞士和日本出口商的利益,以及两国的经济.
与日本相仿,瑞士拥有巨额经常帐盈余,因此当投资者趋于避险,且资金回流之时,瑞郎即自然承受升值的压力.
对怀疑美元是否真的将大势已去的投资者,目前暂未再度买进瑞郎而寻求避险.
AXA Investment Managers的分析师李察森指出,市场将资金转向不确定较低的投资标的,投资者在重新评估美国资产的长期投资回报.
他说:"黄金价格的上涨亦反映了这种情况."
瑞郎和日圆之间的另一相似之处是其作为融资货币的地位,因为在瑞士和日本借款成本均很低.
投资者可以用很低的成本借入日圆或瑞郎,将其兑换成利率较高的货币并加以贷放,从而轻易赚取其间的利差.这些所谓的利差交易扭曲了对某种货币正常的需求.
事实上,降息可增加对货币的需求,因与其他国家的利差扩大,将增进该货币的吸引力.
科特察称:"较低的利率可能实际上达不到预期的目标."
**如何因应瑞郎和日圆兑美元走强局面?**
分析师表示,瑞士和日本央行在本国货币走势偏离他们的需要时,他们除了进场干预外,没有太多其他的办法.
尽管瑞士於1970年代,曾实行著名的负利率措施,要求对非当地居民的存款须倒贴利息,但实际上,利率下调空间所剩无几.
但资金仍然源源而来,因存款人认为瑞郎升值将超过利息的损失.
"美元兑日圆以及美元兑瑞郎走势受到干预的威胁依然存在,"德国商业银行外汇分析师沙马表示.
"日本在干预市场方面非常积极和成功,这是有迹可寻的,"他说.
日本最近一次执行干预是在去年9月,当时美元在911事件後大幅下跌至116日圆以下,日本央行进场大量购入美元.
瑞士央行则很少进行正式干预,最近仅仅通过调整货币市场利率,和央行官员发表言论等形式,警告瑞郎不能继续上扬.
"他们或许会继续发表评论,并不断在电视上露面提出一些小的指令,"一美国银行交易员表示.
瑞士央行最近据称因商业原因买入欧元,与不到两周前央行总裁何斯讲话的时间恰巧一致.
但分析师表示,瑞士不可能单独承受这一压力.
"我不认为单方面干预会起作用,但要等美国加入还为时尚早,"李察森表示.
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