搜狐首页 - 新闻 - 体育 - 娱乐 - 财经 - IT - 汽车 - 房产 - 女人 - 短信 - 彩信 - 校友录 - 邮件 - 搜索 - BBS - 搜狗 
搜狐首页 > 搜狐财经 > 产经新闻 > 搜狐-安邦财经论坛第一期 > 安邦分析

今年央行货币政策发展的脉络

BUSINESS.SOHU.COM 2003年8月27日10:33 [ 邹卫国 ] 机构:[ 安邦集团 ]
页面功能 【我来说两句(0)】 【收藏本文 收藏本文】 【热点排行】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

理财为什么有人富了 而有人不行 银行还款是怎么算出来的 老公有钱 女人就高人一等吗
股票中国股民一定要活下来 托起的千点能走多远 “国九条”成了谁的道具
评论马英九胜利得太窝囊了 中国人应该感激格林斯潘 “买椟还珠”与商品过度包装
  发送GP到6666 随时随地查行情

  安邦集团研究总部分析师 邹卫国

  今年的货币政策运作,在上半年受SARS的影响极大。而在SARS过后,货币政策运作发生了诸多微妙的变化。对比今年央行一季度的货币政策执行报告与上半年的货币政策执行报告,我们可以清晰的发现央行货币政策执行的脉络。

  货币信贷目标发生了悄然变化。

  在一季度的货币政策执行报告中,央行提出,"努力保持货币信贷平稳运行,支持经济发展"。但是,在上半年的货币政策执行报告中,央行的货币信贷目标成为,"保持货币信贷的稳定增长,维护经济金融发展的良好势头。"

  总结央行货币政策执行的脉络,我们认为,"保持货币信贷的稳定增长的提法",可能意味着央行将货币信贷增长率的目标,定在与去年同期增长率相近的水平至上。因此,虽然央行在上半年没有在报告中公开提出全年的控制目标,而按照去年的增长率水平计算,下半年的控制力度会明显加大。

  政策基调发生了重大变化

  在一季度的报告中,央行的货币政策基调就是,"继续保持存贷款利率政策和汇率政策的基本稳定,合理引导市场预期"。但是,在上半年的报告中,基调是"人民币存贷款基准利率将保持基本稳定","人民币汇率的基本稳定"。

  这个基调的提出,体现了央行更加重视政策结果,而对政策过程的重视已经放到了其次。由此看,这个基调的变化可能预示汇率、利率体制改革的来临。

  而央行明确了要保持"基准利率"的稳定,因此在基准利率方面不会有大的动作。因此,虽然很多人呼吁调整"再贴现率",而目前的"再贴现率"的确已经引发了很多问题,但是,即使如此,在稳定的基调下,"再贴现率"调整的可能性几乎不存在。

  "窗口指导"趋向缓和

  对金融机构进行"窗口指导",是央行的重要政策手段之一。目前,央行的基调是对商业银行进行"适当的窗口指导",而在一季度,央行的基调是"积极引导"。央行在当时的报告中提出,"积极引导商业银行及时发放国债项目配套贷款,配合国家产业政策,不断优化贷款结构"

  而在具体的手段上,央行"窗口指导"的力度可能有所下降,这可能源于央行权威性下降的原因。

  譬如,央行的121号令,在执行中遇到了很多问题。银行和其他有关部门对央行121号文件的看法很微妙。某国有商业银行一位不愿意透露姓名的人士说,我们商业银行对央行121号文件不好说什么,执行是要执行,但关键看效果。另一位银行内部人士说,现在看来,央行的政策主要是着眼于一种"堵"的方式,但实践证明,防范金融风险,"堵"并不是一种最好的方式,也不一定能取到最好的效果。一位开发商就直言不讳地说,以前也不是没有限制,2001年,央行也发过类似通知,但大家不是照样贷到款吗?

  由此估计,下半年的"窗口指导"估计很难有什么新的激烈的措施出台,而"窗口指导"的力度也将明显缓和。类似121号令的情况,再次出现的可能性很小。

  货币政策开始突出"风险"与"改革"

  央行在上半年的政策报告中,提出了要"加强贷款风险预警和监测",把风险因素提到了相对较高的位置上。而在报告中,也突出了改革的内容。这些包括,"做好农村信用社改革试点工作"和"加快国有商业银行改革"。

  农村信用社改革试点已经大规模的展开,其中的内容已经有较多的涉及,包括农信社改革管理权的下放、农信社坏账的承担等等。

  在国有银行改革方面,虽然大方向已定,但是具体如何做,目前还很不清晰。从最近信息看,央行开始考虑充实银行资本的途径了。银行债的发行是银行充实资本的重要手段,各银行目前正在极力要求发行银行债。最近,这方面似乎有重大进展。

  央行行长周小川最近表示,各方正在积极研究利用银行债的渠道迅速发展ABS(资产支撑证券化)、MBS(住房抵押证券化)和金融机构次级债等产品。央行考虑支持利用各种金融工程手段,把包括信贷衍生产品等在内的其他产品,转换为市场能够接受的金融债的形式。总之,加快债券市场发展,关键要设法把蛋糕做大。这个表态可能预示着,银行债已经进入方案设计阶段。此外,周小川指出,要在政策上体现出对直接融资的鼓励。应该让大家感到,直接融资产品一定程度上比储蓄产品更有吸引力。观察国际经验可看到这样的做法。如美国的401K计划,其税收待遇比储蓄产品好;欧洲在90年代中后期,对养老体制改革也给予了税收支持。这样会使得资金更多地流向直接融资。我国目前需要考虑给予这样的政策支持。这些政策建议的提出,预示着国有银行系统改革已经在迅速的推进了。

  本文为搜狐网独家稿件,如转载请注明出处!

页面功能 【我来说两句】【热点排行】【推荐】【字体: 】【打印】 【收藏】 【关闭
相关链接
该作者文章
该机构文章
 ■ 我来说两句
用  户:        匿名发出:
请各位遵纪守法并注意语言文明。
 
*经营许可证编号:京ICP00000008号
*《互联网电子公告服务管理规定》
*《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》



  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)62726113或62726112
Copyright© 2005 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有
短信内容:
手 机
自写包月5分钱/条 更多>>
搜狐天气为你抢先报! 魔力占卜姻缘一线牵!
金币不是赚的是抢的! 爱情玄机任由你游戏!
猪八戒这样泡到紫霞! 帅哥一定要看的宝典!
你受哪颗星星的庇护? 萨达姆最新关押照片!
精彩彩信
[和弦]两极 一分钟追悔
Forever Love
[音效]天下无贼主题曲
GoodFeel铃声
[原唱歌曲] 夏日恰恰恰
桃花流水 一直很安静
[热门排行] 要爽由自己
向左走向右走 飘移
精彩短信
[和弦]快乐崇拜 江南
[音效]情人 猪(搞笑版)



搜狐商城
vip9.5折免运费
暑期特惠总动员
爱车清洁用品大检阅
小家电低价促销
哈利波特现货发售
玉兰油超低惊爆价