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华晨与宝马合营盈利无从谈起
http://business.sohu.com/
[ 史云景 ] 来源:[ 国际金融报 ]
  “华晨与宝马合营计划不会在短期内给华晨带来惊喜。”7月12日,受华晨与宝马的合营计划获准影响,华晨中国(1114.HK)与“华晨系”金杯、申华在沪港两地联袂大涨,中银也由此乐观估算该计划可为华晨带来人民币3.84亿元的盈利贡献,但包括道亨在内的不少国外金融分析机构也表示了一些不同意见。

  道亨银行最不看好华晨与宝马的这次合作,指出华晨目前仍有许多不明朗因素,预计2003年底投产已经过于乐观,计算合营公司盈利贡献更是无从谈起,建议投资者售出股票。

  日本野村证券认为这次合作并不能为华晨中国带来惊喜,其分析师表示,在未来的两年之内由于生产规模的限制,不会为华晨带来太大的贡献。DBS唯高达同样认为,预计在2005年前对盈利不会有明显的影响。

  野村证券同时分析说,合资公司最初很有可能采用低利润销售策略进行扩张,但低价格销售在销售量增长的同时带来了利润的降低,加上生产规模偏小,会使华晨中国核心业务———小型客车的状况恶化。此外,华晨中国还有着自身负担,包括关联(子)公司业务的恶化,未来管理层的改组风险以及作为核心业务的小型客车销售乏力。

  所罗门认为,华晨中国汽车控股有限公司与德国宝马(BMW)共同设立的合资公司在未来的3-4年中大约需要35亿港币的投入,同时表示,目前华晨还应当准备新的工厂用以生产。

  德意志银行也发出谨慎言论,称与宝马合营投产前,在其他方面(例如某单个车型)还需获得政府的批准,合资公司盈利能力仍取决于合资公司的最终条款(例如股权结构说明书以及宝马汽车在中国的分销职能),鉴于较高的市场预期和管理层发生更多变动的可能性,德意志银行表示,华晨中国的前景仍有风险。

  据悉,今年上半年,华晨售出金杯客车29000辆,较之去年同期相比下降9%。鉴于以上众多原因,百富勤及野村分别维持跑输大市及减持的评级,前者预期华晨明年赚10.4亿港元,后者仅轻微调高今年盈利预测1.2%,至7.4亿港元。

2002年7月19日09:14

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