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铜价寻找新的平衡
http://business.sohu.com/
[ 孙朝旺 ] 来源:[ 和讯网 ] 机构:[ 江苏弘业 ]

  在基金多头平仓的推动下,伦敦铜没能站稳1600美元,铜价下破该价位并且跌破了自1335美元上涨以来形成的上升通道。面对中东局势恶化,油价存在暴涨风险以及居高不下的库存仍不见减少等不利因素,累积了大量多头部位的基金开始考虑调整其持仓结构。因此,基金减持多头头寸的操作使得伦敦铜自高位回落。到目前为止,伦敦铜仍然运行在1600美元下方进行振荡整理走势以等待基本面出现新的变化。笔者认为,在基金持仓结构调整过后,铜价仍然具备向1630美元以上反弹的能力。
  
  回顾自1335美元以来的走势,我们会发现,伦敦铜实际上呈现出了振荡向上的恢复性上涨行情。去年11月,美国经济逐渐从"9.11"事件的恐怖阴影中摆脱出来,铜产商相继减产以及"安然事件"的出现使得基金开始大规模地减持其空头部位。在基金空头回补买盘的推动下,铜价也呈现出了触底回升的走势。直到今年3月19日,此波上涨行情达到了顶峰,铜价最高上冲到了1678美元。由于1680美元价位为2036-1335这一波下跌行情的50%回撤位,并且该价位也恰恰处在铜价长期压力线附近,因此该价位的重要性可想而知。尽管3月19日之后,铜价曾试图再度挑战该价位,但最终仍以失败告终。到目前为止,伦敦铜已经离该价位相差很远。
  
  另外,从伦敦铜的图形上,我们还可以看到,铜价自1335美元以来的上涨走势在其下轨线得到了很好的支撑。而上周末,在基金多头平仓的带动下,伦敦铜向下突破了该趋势线。从技术上讲,在跌破支撑线后,铜价有反弹振荡整理的要求。在近期的走势中,伦敦铜的反弹力度受到了限制,铜价的回升空间仍然受制于1600/1620美元。因为,在支撑线被跌破之后,该趋势线的角色将会有所改变,由此形成的反压对铜价的反弹构成威胁。因此,在后期的交易中,如果基本面没有出现新的变化,伦敦铜将会继续围绕1580-1610美元区间选择振荡的走势。
  
  结合基金持仓状况分析。从下图,我们可以看到,在基金的空头部位大规模回补过后,基金的持仓结构由净空转变成了净多。截止到2002年1月29日,基金的净多持仓达到了7699手。在随后的交易中,随着伦敦铜的振荡走高,基金的净多持仓也不断发生变化。从图上,我们看到,在伦敦铜尚未站稳1650美元之前,铜价每次冲高都伴随着基金净多持仓调整过后的再度增加。而在伦敦铜上破1650美元的过程中,基金的净多持仓最高达到了2万手以上的水平。另外,从最新公布的CFTC持仓报告中,我们能了解到,在伦敦铜月初出现的再次挑战1680美元高点的走势中,基金净多头寸再度恢复增加无疑是推动铜价上涨的主要力量。从报告中,我们能看到,截止到4月2日,基金多头头寸增加3768手,空头增加727手,净多头寸增加3041手,数量达到了21437手,再次达到2万手以上的水平。2万手的净多持仓对于基金而言已经达到了历史上的高水平。因此,调整持仓结构也成为基金推动铜价过后所必须采取的行为。我们知道,基金在月初继续给予铜价以上升的动力主要源于对基本面的良好反应。美国公布的利多经济
  
  
  数据成为基金进一步推高铜价的主要原因。不过,随后,在中东局势再度恶化以及油价暴涨将可能破坏工业生产、影响美国经济复苏进程的情况下,基金又开始考虑调整手中的仓位以等待在后续的交易中寻找新的介入机会。面对不确定因素,已经累积了大量多头头寸的基金开始了平仓的操作。在基金大幅平仓的带动下 ,伦敦铜出现了连续几天的大幅回落,直到目前铜价维持在1600美元下方运行。
  
  笔者认为,在后续的交易中,基金仍然会为铜价的进一步演变调整其持仓状况。对于伦敦铜而言,在基金调整持仓结构的情况下,铜价也将会以振荡整理的走势寻找新的平衡点。
  
  鉴于以上分析,笔者认为,铜价目前的走势仍然只是上涨过程中的调整,铜市上涨的主基调仍然不变。
2002年4月11日17:12

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