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华泰证券研究报告预测:资产重组浪潮逐浪高
http://business.sohu.com/
[ 方岩 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 华泰证券 ]
  华泰证券研究所徐念榕教授近日完成的一篇研究报告指出,今年3月份与6月份出现的两波行情均因资产重组而起,这充分显示重组并购仍是市场上最具影响力和生命力的概念。报告还预测,在未来较长的一段时间,资产重组仍将是证券市场的长期热点。

  徐念榕教授分析说,我国证券市场上的资产重组兴起于1997年,据统计,当年深沪两市共发生200多起重组案例,其后资产重组热潮一浪高过一浪。截止今年8月下旬,两市已发生近200起资产重组。而研究近年上市公司重组行为可以发现,实质性重组明显多起来。

  对于实质性重组,徐教授概括起来主要有两类:一类是指重组力度较大,企业转型较为彻底,另一类是指以行业整合为主,旨在壮大企业规模、提高行业地位。就今年而言,上市公司实质性重组主要体现在三个方面:一是外资参与的购并行为,包括合资、合作,多以行业整合为目的;二是在国家行业政策影响下发生的重组。今年是我国加入WTO后的第一年,市场的开放将国际竞争引入国内,如电力、民航、基础电信业、汽车业和水务领域就相继出台了有关政策,直接推动了行业内上市公司的兼并;三是同业兼并多起来。在今年发生的85起收购兼并案中,同业兼并占了八成多。值得注意的是,与实质性重组相对应的是今年以来重组方的性质也有了变化,原来的重组方多以投资公司为主,而今年有实业背景的公司担当重组方的明显多起来。

  徐教授在报告中同时指出,今年也是上市公司资产重组暴露问题较多的一年,如上市公司遭遇重组方“打劫”、昔日重组明星“变脸”以及本可通过重组改善经营的上市公司意外退市等等。究其原因,主要是个中公司重组方的选择不够谨慎、重组方案缺乏可行性以及股权转让不畅等因素所致。

  展望未来,徐教授预测认为,资产重组仍将是证券市场的长期热点,且会向纵深发展。主要是基于以下几方面的考虑:一、经济结构调整将是我国未来相当长时间内的经济工作重点,这必然会在上市公司资产重组中有所反映;二、随着我国加入WTO以后,外资并购国内企业的限制性条件逐渐放宽,由于上市公司大多是我国行业龙头企业,容易受到外资青睐;三、民营经济近年保持了较快的发展势头,越来越多有实力的民营企业会选择通过兼并上市公司的方式进入证券市场;四、地方政府的积极介入将是非常重要的推动力量。在国有股控股的前提下,由于大股东股权比较集中,也是重组最大的收益者,政府拟定的重组方案往往能一锤定音,同时政府身份的多元化也会促使其动用行政手段保证重组成功。而随着管理层不断加大监管力度,一些虚假重组相继被揭露并遭严惩,预计实质性重组会逐渐占据主流。
2002年9月26日08:51

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