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“绩优股”跳水的背后(下)
http://business.sohu.com/
[ 陆国庆 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 广发证券 ]
Stock Code:600879
  投资者应该如何规避绩优股的风险呢?根据我国股市运行规律和企业发展的一般理论,笔者认为可从产业生命周期来判断上市公司的成长性,从而规避绩优股风险。

  从产业生命周期来判断上市公司的投资价值和投资机会在我国证券市场上具有尤为重要的现实意义。因为:一是我国企业大多是“同质型”企业,缺乏摆脱产业生命周期约束的核心能力。也就是说,企业盈利能力和成长性在很大程度上依赖于产业成长性,企业生命周期随产业生命周期变化;二是从本质上讲,企业应当是一个“能力集合体”,拥有某一方面的专业能力是企业的生存之本,然而,目前我国大部分上市公司只是“资本集合体”而非“能力集合体”,上市公司只充当了“基金经理”的角色,许多上市公司连“基金经理”的角色都不如,充其量只能是蹩脚的基金经理。从上市公司还停留在“资本集合体”的初始阶段来看,企业势必缺乏适应环境变化的能力,企业业绩必然具有很大的不确定性和不可预见性。及时正确识别产业所处的生命周期,根据产业成长性调整投资策略和投资组合,是减少投资风险的有效方法。

  根据产业生命周期的含义及各阶段的特征,可从产业产品销售增长率、产业产值占GDP的比重以及产业利润率的变化趋势来判断产业的成长性。在产业生命周期的不同阶段,上述三个指标会有明显的差异。根据产业销售增长率来判定产业的成长性是产业生命周期识别的基本方法。
在判断销售增长率时必须有足够长的时间跨度(如至少3年以上),以及应排除经济周期、偶然因素等的影响。具体投资策略是:

  第一,成长产业中抓龙头企业作投资首选。抓住产业成长曲线中“起动点”至“鼎盛点”之间的时期进行投资是成长产业投资的基本策略。在较长的时期内,成长产业一般具有高于经济平均增长水平的成长能力,而成长产业中龙头企业的成长性又会超出行业平均水平,及时抓住成长产业中龙头企业进行中长期投资则能分享行业高成长的收益。成长产业中投资机会主要来源于产业成长的广阔空间,如加入WTO后服装行业、汽配行业、信息传媒产业等发展前景好,这些行业中的龙头企业如凯诺科技(相关,行情)、江苏阳光(相关,行情)、江苏舜天(相关,行情)、航天机电(相关,行情)、威孚高科(相关,行情)、广电电子(相关,行情)、广电信息(相关,行情)、上海贝岭(相关,行情)、中信国安(相关,行情)等企业可重点关注,航天与飞机制造业(航天晨光(相关,行情)、火箭股份(相关,行情)、洪都航空(相关,行情)等)因为是我国的重点战略成长产业,投资机会也不少。

  第二,从成熟产业中发现产业升级和产业创新的投资机会。从“鼎盛点”至“成熟点”之间的时段进行投资,回避“成熟点”至“衰退点”之间的投资。成熟产业一般属典型的传统产业,传统产业升级和创新中蕴涵着巨大的投资机会。根据产业演进趋势和产业升级的方向,从为数众多的企业中挑选出具有产业创新能力的企业是投资成功的捷径。近二年来,由于全球高科技泡沫破裂,高科技股票已被市场冷落,传统产业重新成为投资热点。笔者认为,传统产业的投资价值主要体现在传统产业的创新上,也即具有创新能力的传统产业企业应是投资的首选。目前,市场已开始关注一些长期寂寞的成熟产业(主要是传统制造业尤其是上海本地的制造企业)中的股票,产业升级、产业创新和产业重组包含了很好的投资机会。

  第三,从衰退产业中淘金。当产业衰退到一定程度以后则又出现较好的投资机会,彩电行业在经历了几年的低迷以后,今年又开始出现复苏的迹象,该行业就蕴涵着较好的投资机会,如四川长虹(相关,行情)、深康佳(相关,行情)成为了今年弱市市道中的投资亮点,股票价格的走势反映了行业复苏的态势,投资者如能在年初抓住这类企业股票不但能回避大盘下跌的系统风险,而且能获得远远高于市场平均收益的超额收益。近期投资者可重点关注纺织、摩托车、钢铁、普通机械制造和日用轻工品制造业中的一些流通盘中等的微利或亏损不太严重的股票,这些企业产业转型或资产重组的可能性较大,容易产生黑马股。但在衰退产业淘金时,也应注意投资策略,最好是回避连续三年亏损的公司。

2002年10月31日08:30

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