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(独家)“井喷”过后谈泡沫
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[ 鲍保胜 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  

  6.24“井喷”是惊天动地的,可是过后并没有延续人们期望的波澜壮阔,“井喷”无可奈何地平息其实是必然的,因为它只不过是在政策这个“发泡剂”作用下股市“泡沫”的又一次膨胀而已。

  作为典型政策市的我国股市,政策对股市行情的调控影响是无时不在的,多少次股市的暴跌暴涨都源于政策的作用,特别是有些所谓的特大利好政策,对我国本来就脱离价值的股价更是起到推波助澜的作用,如果说我国股市泡沫太多的话,那么政策就是一次次的发泡剂。

  几次比较典型的人们应该记忆犹新,如1994年8月1日,管理层针对前一年多时间股市迅速扩容导致股指从1500多点下跌至325点的低迷市道,出台了停止发行新股、配股等政策,当天股指比前一交易日上涨223点,涨幅达68。6%,此后一路上扬,至9月13日达到1052。94点,在32个交易日里股指上涨了224%;再一次即是1999年的“5。19”行情,管理层出台了允许三类企业入市、超常规培育机构投资者等政策,其间还有多次降息、新股市值配售、崇尚科技股网络股等,开始了长达两年多的“牛市”行情,2001年6月14日股指达到我国股市最高记录2245点,其间股指翻了一倍多,而上市公司的业绩却逐年下降,其中的泡沫成份是显而易见的,。此后随着2001年6月27日国有股减持政策的推出,成为股市牛熊的转折点,股市在半年时间里跌去了900多点,跌幅达40%。

  这次,6月24日管理层出台了停止国有股减持、提高增发门槛的纠错政策,深沪两市又暴发了“井喷”行情,特别是当日成交量创下了1062亿的天量,大有增量资金大举入市之势,此后的一个交易周里一直保持较高的交易量,许多股票都有30—40%以上的涨幅,最为令人注目的是深圳本地股,在连年业绩下滑,2001年平均每股收益只有0。017元的情况下,也借机大幅炒高股价,目前的深圳本地股平均市盈率已达到500倍以上。当一些人面对股价疯涨而欢喜若狂的时候,已经忘记了目前甚至比股指2200多点还要高的市盈率,没有意识到一个再次膨胀起来的而随时都可能破裂的泡沫。

  通过去年下半年以来股市暴跌的惨痛教训,很多投资者都认识到我国股市股票由于市场割裂、股权扭曲等制度设计原因,股票价格高企脱离投资价值,潜在很大的风险,而这一风险的根本释放只有遵循按市场规律办事,从制度上改变市场割裂、股权扭曲、一股独大等问题,改变流通股权益被制度性侵占的局面。

  然而人们看到有“市场割裂、股权扭曲、一股独大”等根本性的问题将与解决,流通股权益被侵占的状况得以改变的迹象了吗?人们都应该看得很清楚,国有股减持是毫无道理的根本违背市场“三公”原则的对流通股的巧取豪夺,国有股减持暂停后的增发泛滥,实际上只不过是对流通股巧取豪夺的手段的变换,由于这些做法违背市场规则,遭到了市场的强烈否定,管理层才不得不在碰壁的情况下进行纠错。虽然这次国有股减持停止、提高增发门槛的政策在一定程度上维护了投资者的权益,但是这只不过是仅限于这两种侵害上的阻止,并不能改变流通股目前始终处于权益被侵占的地位,而且从另一方面来看,更直接的作用,是使造成市场割裂、股权扭曲、一股独大的旧有方法的新股发行得以维继,使流通股权益被侵占的状况再延续、再扩大。

  这两项政策的实质及其作用仅限于此,可是市场的反映却异乎寻常,原因是人们在把它当作特大利好进行炒作的时候,看重的不是政策本身的实质,而在于管理层希望股市上涨的愿望。在上市公司的基本面没有改善的情况下,炒高了股指、炒高了股价,只能是把原已用惨痛代价降下来的风险再次推高,泡沫的再次膨胀,政策不正是又一次发挥了发泡剂的作用吗?

  市场毕竟有其客观规律,政策的作用只有完全符合市场规律才能持久,而不能针对市场实质问题的政策其作用也必定是暂时的,甚至是昙花一现的。6。24行情虽似“井喷”,但毕竟不过是又一次吹了个不大不小的泡沫,过后渐渐地萎缩也就是很自然的了。但吹“泡沫”总是要付出代价的,那就是那些一时狂热中仓促进场的资金将再次忍受套牢之苦。

2002年8月7日08:50

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