东软股份(相关,行情)2002年半年报显示,其主营业务收入为8.895亿元,同比增长22%;净利润只有4865万元,同比下降了37%。如何看待东软股份2002年在收入和利润变化方面出现的巨大差异呢?
首先,东软股份出现的增收不增利的情况并非特例。从事行业软件和系统集成的9家软件上市公司2002年半年报显示,平均主营业务收入增长率为10.84%,平均净利润增长率为-25.57%。值得注意的是,东软股份豁免了下属的负责对美国软件出口的子公司即大连东软上通软件有限公司的债务,因此坏账损失增加了约1008万元。如果扣除该因素的影响,东软股份的净利润降幅为25.96%。从软件上市公司中期业绩的整体情况来看,东软股份的业绩变动还算比较正常。
其次,东软股份增收不增利与其发展战略有关。东软股份从2001年开始一直在开始实施“数字圈地”战略,“数字圈地”战略的核心是凭借企业强大的实力,以较低的价位先行占领有发展潜力的市场,期望从该市场的后续发展中获取长期的利润最大化。以中国联通的计费系统为例,如果一个软件企业不能获得第一期工程中的合同,实际上在很大程度上可能失去参与第二、三期工程竞争的机会;而如果一个软件企业以较低的报价拿下一期工程,那么则很可能会在后来的工程和服务中得到较好的回报。
实际上东软股份的“数字圈地”战略整体上取得了一定的成功,如2001年东软股份在电信软件市场上取得重大突破,先后承建了中国联通多个省级计费和客户中心系统等,这些都为东软股份培育了新的利润增长点。当然,“数字圈地”战略在短期内会对企业的利润率有一定的负面影响。东软股份2001年主营业务收入比2000年增长了59%,而主营业务利润率却从2000年的33%下降到2001的28%,就是实施这种圈地战略在财务指标上的体现。2002年中期,东软股份的主营业务利润率为29.69%,高于2001年全年的水平,这表明东软股份在“数字圈地”战略实施过程中开始逐步重视项目的利润率,预示着东软股份将可能会逐步实现收入和利润的同步增长。
事实上,许多机构投资者也开始重视东软股份的成长潜力,对于其“数字圈地”战略也日趋赞同,如景福基金和裕隆基金都对东软股份进行了增持。毕竟,如果东软股份目前的净利润率提高1%,那么每股收益就会相应大幅增加,而根据东软股份目前的市场地位和发展情况来看,要实现这一点是很有可能的。
此外,根据信息产业部经济体制改变与经济运行司的统计,2002年上半年我国软件产业的软件与系统集成收入达520亿元,同比增长32%;软件出口6亿美元,同比增长41%,创历史最好水平。这显示中国整个软件产业的宏观环境较好,而作为软件龙头企业的东软股份,有望在很大程度上受惠于行业的良好增长。
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