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报表失真能否再融资?
http://business.sohu.com/
[ 卢晓利 ] 来源:[ 证券时报 ]
Stock Code:600141
  近期,兴发集团(相关,行情)(600141)提出了由增发改配股的再融资方案。但有投资者疑问,且不论融资项目的优劣,由于该公司历年财务报表长期存在净资产收益率失真现象,其融资条件是否能够成立?

  作为三峡工程最大的移民迁建项目,兴发集团(600141)1999年上市以来的业绩报告重要事项里均有一条十分特别的注释:公司位于兴山县峡口镇的资产将于2003年三峡二期工程结束时被淹没,鉴于会计主体不同,公司未在帐上反映移民补偿资金形成的资产和负债,待原有资产淹没并获得移民局同意后,公司再进行新资产的移交和帐务处理。公司还注明:新资产部分产生的主营业务收入和主营业务成本已经计入上市公司母公司及合并报表中。

  作为移民迁建项目,资产何时入帐、收入如何过渡等问题无可厚非,但兴发集团的注释已明明白白地显示:兴发集团对于移民新建资产按有关政策没有入帐,但其产生的收益却已经入帐。
也就是说,其目前的净资产收益率是两部分资产产生的收益除以部分净资产(约一半,指原有资产)的结果。如果对两块收益产生的净资产收益率进行分块处理,公司的净资产收益率肯定达不到再融资标准。兴发集团的财务报表在对企业收益情况的表述上一直存在着明显的失真。

  一般而言,主营业务收入减去主营业务成本即为主营业务利润。那么兴发集团近年来并入报表的“额外”主营业务利润为多少呢?公开资料显示,1999年为1252.9万元,2000年为2730.8万元,2001年为5171.7万元。而事实上兴发集团这三年的净利润分别是1809万元、2582万元和3354万元,其没有入帐的资产对公司净利润和净资产收益率影响重大。对于这种影响,兴发集团没有进行说明。

  此外,明年6月末,兴发集团原有资产被淹没、新旧资产完成财务交割后,理论上讲公司资产情况应该相对稳定,但原有资产所产生的主营收入及利润却将在报表中骤然消失。虽然近年来该公司移民新建资产在主营收入及主营利润方面所占的比重越来越大,但截止2001年末,其原有资产所产生的主营收入仍有12332万元,占总收入的34.5%。即使今年及明年上半年这一比例有所降低,阻止主营收入下滑的压力也十分巨大。

  对兴发集团在财务方面的失真,有业内人士认为,这种行为可能掩盖了公司募股项目陆续投产后销售规模和盈利能力远没有达到招股书中预测的水平这一事实,兴发集团是在利用移民迁建这一“没有先例”的特殊背景,对监管部门及投资者玩弄“微观真实宏观失真”的财务把戏,获取融资资格。

  事实上,兴发集团去年以来的再融资经历了从配股改为增发再改为配股的过程,其强烈的再融资冲动有目共睹。对于兴发集团真实的净资产收益率远未达到再融资标准却坚持再融资的行为,兴发集团董秘孙卫东及为公司做财务审计的中勤万信会计师事务所胡坤一认为,公司财务报表确实存在一定的真实性问题,但这是在移民迁建这一特殊背景下形成,公司也没办法。而且,公司认为达到了融资标准,为什么不进行融资?

2002年9月3日10:06

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