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开放式基金呈现三大新特点
http://business.sohu.com/
[ 韩志宏 ] 机构:[ 国联证券 ]
  开放式基金的发行开始朝小规模的国际化主流趋势迈进

  机构投资者有可能重新成为今后一段时期内开放式基金销售的主力

  基金赎回的压力分化明显

  迄今为止,中国证券市场已经成立了9家开放式基金,还有5家基金正在发行之中。根据去年成立的3家和今年成立的6家开放式基金发行和运行的现状来看,开放式基金逐渐呈现以下三大新特点:一是发行规模逐渐缩小;二是机构认购份额增大;三是基金赎回压力分化明显。

  从华安创新基金到长盛成长价值,9家开放式基金首次募集资金326.09亿元。但是,对于单个开放式基金而言,其发行也曲折多艰。据计算,9家开放式基金平均募集资金量为36.23亿元,首次募集资金最多的是华安创新基金,募集资金最少的则是融通新蓝筹。开放式基金的发行出现热-冷-热-逐渐变冷的过程。换言之,在经过一轮冷热循环之后,开放式基金的发行开始朝小规模的国际化主流趋势迈进。

  我们注意到,开放式基金出现的这种有规律性的变化是与基金的托管银行和代销银行的支持和实力有一定的关系。例如,当开放式基金的托管银行或者代销银行实力雄厚时,其所募集规模也比较大;当开放式基金的托管银行或者代销银行实力相对薄弱时,其所募集规模也相对较小。因此,当托管银行和代销银行的资源耗尽时,开放式基金的销售就成为问题,其首次募集的规模也就顺理成章地逐渐减少。与南方稳健成长、华夏成长、国泰金鹰增长基金不同的是,此次开放式基金规模逐渐变小决不是遇一时的"冷风",而是开放式基金发展的趋势。

  开放式基金的第二个特点就是机构投资者有可能重新成为今后一段时期内开放式基金销售的主力。根据前面发行的开放式基金认购数据,我们发现,在长盛成长价值成立之前,开放式基金的机构销售不尽人意,购买开放式基金的机构投资者越来越少,或者说,平均每家机构投资者认购开放式基金的数额越来越少,而个体投资者则显著增加。据统计,除长盛成长价值外,其它8家开放式基金平均每户认购基金数额为7.1万元,其中华安创新基金平均每户认购数额最多为10.96万元,鹏华行业成长基金平均每户认购最少为3.59万元。整体而言,平均每户认购的数额呈现中间小两头大的特征。但是,到了长盛成长价值基金,平均每户认购数额猛然飙升为50万元,是前面8家平均值的7倍。这种现象不能不引起我们的思考。

  究竟是机构投资者认购开放式基金的态度有了很大的转变呢?还是长盛基金本身确有非凡之处足以吸引众多机构投资者?我们认为都不是。那么,这种现象究竟说明什么呢?我们认为以下几点至少能够部分说明问题的实质:一是开放式基金依然没有摆脱以机构为销售主要对象的思路;二是前期个体投资者认购比例的增大相当程度上是代销银行摊派认购的结果。但是我们设想:在其它销售对象一定的情况下,当托管银行和代销银行可用资源耗尽时,也就意味着这些银行的个人认购能力被消耗殆尽,不管是摊派还是动员认购等方式看来都不足以动员更多的个人可用资源来购买开放式基金。因此,作为可能是最大个人购买集团的银行能力下降时,相对市场化的机构购买能力不管是增大还是不变,平均每户认购数额肯定是在增大。而且,从长盛成长价值基金的情况来看,个体投资者认购基金的数量下降比例应该很大。从这点看,在今后的基金发行过程中,如果发行机构依然没有摆脱银行-机构的圈子,没有将基金作为真正意义上的广大投资者的理财专家面貌出现,开放式基金的发行将越来越难看,不但规模难以维系,发行发行范围也会变得越来越窄。

  开放式基金的第三个特点就是基金赎回的压力分化明显。根据半年度报告,三家开放式基金的申购赎回情况如下:华安创新基金申购款为4.16亿元,赎回款为9.08亿元,基金申购-赎回之间的净差为-4.92亿元;南方稳健成长基金申购款5.94亿元,赎回款为7.63,基金申购-赎回之间的净差为-1.69亿元;华夏成长基金申购款6.75亿元,赎回款为4.16亿元,基金申购-赎回之间的净差为2.59亿元。开放式基金赎回的压力分化不言自明。

  之所以出现这种分化,我们认为与基金的管理水平和管理业绩有最为直接和重要的关系。根据公开披露的信息,在上半年的行情中,华夏成长、南方稳健成长和华安的管理业绩差别很大,其中华夏成长基金净值增长率最大为10.03%,远远高于同期沪深综指的5.90%水平;南方稳健成长基金净值增长率为7.50%,也高于沪深综指1.6个百分点;华安创新基金净值增长率为6.01%,仅仅是略强于沪深大盘走势。业绩的明显差别反映在基金赎回和申购上面,显然是业绩好的申购数量多,赎回压力轻,业绩不佳的申购数量就相对较少,赎回压力则较大。我们认为业绩和赎回的这种分化充分体现了开放式基金的设计原理:强者越强,弱者越弱,并最终淘汰落后的基金管理公司。

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基金交易股票换手情况统计表
基金名称  6.30  6.30  剔除上  期内新买 12.31  剔除   更新
          持仓  新增  期股票  入又卖出 持仓    率    频率
基金鸿飞  56    57    5       58        5   100.00% 2.92
基金鸿阳  370   369   2       59        3   66.67%  1.31
基金裕元  74    65    51      97        60  85.00%  2.31
基金裕华  184   170   67      103       83  80.72%  1.66
基金裕阳  123   102   48      252       69  69.57%  3.41
基金裕隆  102   76    33      274       59  55.93%  4.08
基金裕泽  55    47    63      271       71  88.73%  5.17
基金久富  72    72    0       86        0   -        3.39
基金同盛  88    53    34      16        69  49.28%  0.76
基金同益  315   258   14      19        71  19.72%  0.80
基金同智  58    31    45      21        73  61.64%  0.90
基金同德  50    32    56      29        74  75.68%  1.18
基金景宏  94    48    26      23        74  35.14%  0.71
基金景福  47    39    2       65        10  20.00%  3.00
基金景阳  75    47    34      53        62  54.84%  1.36
基金景博  85    63    28      69        50  56.00%  1.70
基金景业  41    31    41      35        51  80.39%  1.54
基金汉鼎  35    26    27      24        36  75.00%  1.42
基金汉博  43    35    31      31        39  79.49%  1.56
基金汉盛  77    35    17      34        76  44.74%  0.67
基金汉兴  85    45    18      42        82  51.22%  0.74
基金金鼎  40    26    15      29        29  51.72%  1.43
基金金盛  41    31    19      29        32  59.38%  1.48
基金金泰  59    27    14      24        50  28.00%  0.82
基金金鑫  76    38    36      11        74  48.65%  0.64
基金安信  48    20    16      21        44  36.36%  0.85
基金安顺  53    24    13      24        42  30.95%  0.89
基金安久  36    25    5       25        16  31.25%  1.54
基金安瑞  40    24    6       19        22  27.27%  1.10
华安创新  73    51    8       23        30  26.67%  1.02
基金兴业  74    45    18      42        47  38.30%  1.21
基金兴安  90    78    38      75        50  76.00%  1.90
基金兴华  146   104   73      28        115 63.48%  0.89
基金兴和  99    97    13      143       15  86.67%  3.47
基金兴科  142   123   50      135       69  72.46%  2.10
华夏成长  125   112   14      154       27  51.85%  2.86
基金泰和  135   92    46      21        85  54.12%  0.82
基金丰和  201   201   0       56        0   -        1.28
基金隆元  65    59    28      54        34  82.35%  1.97
基金金元  80    78    35      66        37  94.59%  2.09
基金天元  279   199   24      55        104 23.08%  0.87
基金开元  191   172   21      154       40  52.50%  2.17
南方稳健  222   163   70      66        129 54.26%  1.04
基金普惠  510   478   6       73        37  16.22%  1.15
基金普润  323   308   17      214       32  53.13%  2.12
基金普华  84    74    16      267       26  61.54%  5.67
基金普丰  541   534   4       82        11  36.36%  1.27
基金通宝  38    30    16      24        71  66.67%  3.03
基金通乾  95    58    25      62        41  40.32%  1.05
基金科讯  52    26    66      24        94  70.21%  0.96
基金科汇  93    46    48      36        97  49.48%  0.87
基金科翔  175   121   57      32        111 51.35%  0.85
基金科瑞  166   166   0       32        0   -        1.39
基金天华  133   110   10      51        33  30.30%  1.34
平均      123   101   28      70        51  55.20%  1.72
   
按所属基金管理公司汇总表
所属公司    剔除率   更新率
宝盈公司    83.34%  2.12
博时公司    75.99%  3.33
长城公司    -        3.39
长盛公司    51.58%  0.91
大成公司    49.27%  1.66
富国公司    62.61%  1.1
国泰公司    46.94%  1.09
华安公司    30.50%  1.08
华夏公司    64.79%  2.07
嘉实公司    54.12%  1.05
南方公司    61.36%  1.63
鹏华公司    41.81%  2.55
融通公司    53.50%  2.04
易方达公司  57.01%  1.02
银华公司    30.30%  1.34
总计平均值  55.20%  1.73
   
两家基金公司2002年上半年股票换手情况(万股)
基金公司  期初持仓  期间买入  期间卖出  期末持仓  换手率
南方基金  26987     88535     67693     47838     209%
华夏基金  21566     75092     53827     43716     197%
   
同一基金管理公司旗下基金持股关联度一览
          总数  1家  2家  3家  4家  5家  6家  关联度
宝盈公司  390   354  36   -    -    -    -    1.0923
博时公司  362   260  58   25   8    11   -    1.4903
长盛公司  365   268  64   17   16   -    -    1.4000
大成公司  268   171  62   20   8    7    -    1.5746
富国公司  167   115  37   9    6    -    -    1.4371
国泰公司  141   91   31   13   6    -    -    1.5319
华安公司  101   39   18   15   15   14   -    2.4752
华夏公司  436   279  105  26   21   5    0    1.5505
嘉实公司  270   204  66   -    -    -    -    1.2444
南方公司  530   322  135  52   16   5    -    1.5792
鹏华公司  780   359  224  138  59   -    -    1.8679
融通公司  114   95   19   -    -    -    -    1.1667
易方达    234   66   106  40   22   -    -    2.0769
   
持股集中度、关联度、换手率与业绩比较表
所属公司  每股收益  净资产收   本期资产净  持股关
          (元)    益率(%) 值增长率(%)  联度 
华夏公司  0.0036     0.42       7.11       1.5505
银华公司  0.0262     2.82       6.31       -     
长城公司  0.0246     3.94       5.98       -     
南方公司  -0.0484    -5.55      5.48       1.5792
嘉实公司  -0.0077    -0.87      5.37       1.2444
大成公司  -0.0234    -2.73      5.05       1.5746
博时公司  -0.0391    -3.97      4.95       1.4903
易方达    -0.0076    -0.78      4.42       2.0769
华安公司  0.0328     3.25       4.29       2.4752
长盛公司  -0.0075    -0.73      4.22       1.4   
融通公司  0.0169     1.71       3.96       1.1667
宝盈公司  0.0099     0.99       3.66       1.0923
鹏华公司  -0.0356    -3.58      2.14       1.8679
国泰公司  -0.0767    -8.19      1.65       1.5319
富国公司  -0.0883    -9.37      -1.49      1.4371
平均值    -0.0212    -2.27      4.14       -     

所属公司   重仓股  剔除率   更新
           集中度           频率
华夏公司   31.8    64.79%  2.07
银华公司   32.21   30.30%  1.34
长城公司   41.7    -        3.39
南方公司   33.16   61.36%  1.63
嘉实公司   30.16   54.12%  1.05
大成公司   41.42   49.27%  1.66
博时公司   40.06   75.99%  3.33
易方达     50.55   57.01%  1.02
华安公司   57.65   30.50%  1.08
长盛公司   43.28   51.58%  0.91
融通公司   45.15   53.50%  2.04
宝盈公司   32.84   83.34%  2.12
鹏华公司   30.38   41.81%  2.55
国泰公司   54.81   46.94%  1.09
富国公司   43.83   62.61%  1.1
平均值     40.6    55.20%  1.73   

众基金参与4只新股情况一览
代码                      600362    600350     600036     600026
股票名称                  江西铜业  山东基建   招商银行   中海发展
一级市场认购              13402306  2973000    108319380  3661000
二级市场买入              22584629  102415683  118993707  68892955
本期卖出                  31153651  93971659   48247139   69836055
期末持仓                  4833284   11417024   179065948  2717900
期末持有基金家数          7         12         54         9
期内买入又清仓基金数      40        41         -          45
未参与公司                7         1          -          0
累计最大持仓占流通盘比例  0.1565    0.2087     0.1515     0.2073
   

基金公司      期内交易  相同交易  交易股票增减    占共同参与
              股票种数  股票种数  仓方向相反种数  交易股票比例
南方基金公司  689
华夏基金公司  704       490        105              21.43%
   

代码    股票名称  持有基  所属基  7月1日至  流通盘  占流通盘
                  金家数  金公司  9月13日  (万股) 比例(%)
                          家数    涨幅(%)
600338  珠峰摩托  7       4       0.207     5000     0.0333
600074  南京中达  10      7       0.163     9720     0.0826
600819  耀皮玻璃  7       4       0.162     3125     0.025
600312  平高电气  11      6       0.15      6000     0.0534
000403  三九生化  4       2       0.146     9404     0.0541
000488  晨鸣纸业  8       6       0.112     7700     0.0476
600328  兰太实业  9       5       0.093     6000     0.0324
        平均      8       4.8     0.147     6707     0.0469
   
基金可能继续增仓的品种一览
代码    股票名称  持有基  所属基金  流通盘  基金持仓占
                  金家数  公司家数 (万股) 流通盘比例(%)
600283  钱江水利  11      6          8500   0.0570
600346  冰山橡塑  7       4          3850   0.0564
000403  三九生化  4       2          9405   0.0541
600312  平高电气  11      6          6000   0.0534
600556  北生药业  10      6          4532   0.0487
000488  晨鸣纸业  8       6          7700   0.0476
000918  亚华种业  7       5          6000   0.0471
600558  大西洋    10      5          4500   0.0467
600824  益民百货  9       6          8987   0.0467
600280  南京中商  7       4          3500   0.0460
000035  中科健A   5       4          4265   0.0456
600754  新亚股份  10      5          9836   0.0449
600211  西藏药业  7       6          4500   0.0445
600378  天科股份  6       5          7605   0.0444
600740  山西焦化  10      6          8450   0.0424
000428  华天酒店  5       4          6084   0.0419
600650  新锦江    7       4          4182   0.0411
600316  洪都航空  10      7          9000   0.0410
600390  金瑞科技  8       5          4000   0.0406
600356  恒丰纸业  9       6          4000   0.0391
600305  恒顺醋业  11      7          4000   0.0365
600248  秦丰农业  9       7          4800   0.0359
600589  广东榕泰  8       4          4000   0.0357
600136  道博股份  8       3          4092   0.0345
600856  长百集团  7       7          8591   0.0345
600536  中软股份  7       6          3000   0.0338
600419  新疆天宏  8       4          3000   0.0336
600338  珠峰摩托  7       4          5000   0.0333
000910  大亚科技  5       4          8000   0.0331
000996  捷利股份  8       5          3500   0.0324
600328  兰太实业  9       5          6000   0.0324
600568  潜江制药  8       4          3500   0.0312
000987  广州友谊  5       3          6000   0.0310
 

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2002年9月23日10:28

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国际经济指标数据
经济数据及其对市场的影响
国家 已公布经济指标 公布值
USA 非制造业就业 43.6  
USA 非制造业指数 58.7  
USA 非制造业新订单 57.3  
USA 连锁店销售额 +0.7%
USA 连锁店销售额 -0.8%
UK 零售平衡指数 +33  

国家

未公布经济指标

预测值

HK 国内生产总值 N/A
HK 财政预算 N/A
HK 国内生产总值 N/A
UK 房屋价格指数 N/A
FRA 财政预算 N/A
GER 失业率 9.6%
GER 失业人数变化 2万
GER 工厂订单 N/A
CAN 营建许可 2.5%
EU 失业率 8.4%
国内经济指标数据
经济指标 较上年同期%
GDP
+7.3  
工业增加值
+9.9  
M2货币供应额
+13.1  
M1货币供应额
+9.5
M0货币供应额
-1.7
居民消费价格指数
-1.0  

社会消费品零售总额

+10.1

固定资产投资
+12.8
实际外商直接投资
+33.54
合同外商直接投资
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