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行业看台: 第十一期月度报告
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来源:[ 上海证券报 ]
  

基金第三季度行业配置又有新变化---集中度提高偏好多元化

  近期,58家基金均公布了第三季度投资组合,其中股票市值为551亿元,较第二季度的536亿元略有上升。基金在股票投资中行业配置有什么新变化,是投资者极为关注的话题。通过统计分析,可以看出,第三季度基金行业配置有了一些新特点。

  传统行业比例继续高企,金融行业异军突起

  第三季度季报显示,机械、设备、仪表,交通运输、仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业,石油、化学、塑胶、塑料四大行业在22个行业的股票市场中分别以13.1%、10%、9.6%、7.1%占据前四位。排行第五的行业则是金融、保险业,占6.8%。前五个行业除金融、保险业新入选外,其它四个行业继续保持领先。第二季度信息技术行业排行第五,第三季度则退至第八位。

  后五名行业配置与第二季度行业配置的名次没有变化,且所占比例都不高。农、林、牧、渔业占1.3%,造纸、印刷业占1.2%,传播与文化业占0.6%,其它制造业占0.2%,木材、家具业占0.2%。

  尽管国内各大中心城市房地产开发热浪滚滚,但基金似乎并不看好房地产行业。季报显示,基金持有的该行业股票市值只有16亿元左右,占3%,在各行业的比例排名15位,与第二季度排名一样。这种房地产开发市场的现实状态与房地产股票市值相背离现象估计与国家有关部门、权威人士多次提醒防止房地产开发过热有关,因而各基金经理对备受争议的房地产行业采取谨慎投资的策略。

  金融、保险业之所以异军突起,与中国加入WTO后,金融业开放步伐加快有关。前期深发展(相关,行情)引入外资股东,激发投资者对外资并购的预期,特别是基金对招商银行(相关,行情)的青睐,由33家基金共同持有,它对金融、保险业股票市值贡献最大。第三季度基金重仓股招商银行、深发展、民生银行(相关,行情)分别列十大重仓股第二位、第五位、第七位。

  信息技术业退居第八位,主要是自去年以来信息技术行业出现了回调,一些上市公司业绩出现大幅下降。在此背景下,中兴通讯(相关,行情)提出增发H股的方案,在业绩与扩容的双重打击下,基金在第三季度剔除了11家基金共同持有的中兴通讯。

  行业集中度略有提高

  前五名行业股票市值占总市值的46.6%,较第二季度股票市值占总市值44.4%上升了2.2个百分点。其中,机械、设备、仪表行业百分比有较大提高,从11.7%上升至13.1%,主要是以四川长虹(相关,行情)为首的家电行业出现回升迹象。但电力、煤气及水的生产和供应业百分比下降较大,这与基金原来重仓持有国电电力(相关,行情)有关。国电电力因管理层的重大变故,在短短两天内下降20%,且带动其它电力股下挫,这无疑造成基金的电力行业股票市值损失巨大。

  信息技术业、传播与文化产业第四季度存在机会

  随着联通的上市融资将用于CDMA网的升级,中国移动企业债的发行,中国通讯业将开始加大基础通讯设备的投入,这无疑给电讯设备制造商创造了良好的商机。特别是我国大力扶持自主知识产权的TD-SCDMA3G标准,并成立了推进TD-SCDMA产业联盟,使其在产业化进程上又获重大突破。经过近两年的股价调整,在信息技术产业基本面发生变化的情况下,信息技术产业的股票筹码有可能从分散向集中变化。而传播与文化产业和信息产业有着千丝万缕的联系,自然水涨船高。

  行业偏好多元化

  除机械、设备、仪表业,交通运输、仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业被基金管理公司较一致看好外,在行业配置上,现有运作并出报表的16家基金管理公司的行业配置各有侧重。金融、保险业,信息技术业,批发零售贸易业,采掘业,食品、饮料业,医药、生物制品业等6个行业是基金管理公司重点选择的行业。如:宝盈侧重金融、保险业及采掘业;博时侧重信息技术业,批发和零售业;长城则重点拥有金融、保险业及金属、非金属业;长盛侧重食品、饮料业及金融、保险业;大成侧重信息技术及医药、生物技术业;富国侧重石油、化学、塑胶、塑料业及医药、生物制品业;国泰侧重石油、化学、塑胶、塑料业及批发和零售贸易业;华安侧重医药、生物制品业及石油、化学、塑胶、塑料业;华夏侧重金融、保险业及医药、生物技术业;嘉实青睐金属、非金属业;南方侧重石油、化学、塑胶、塑料业及批发和零售贸易业;鹏华则更为明显地青睐传统行业如:金属、非金属业及石油、化学、塑胶、塑料业;融通则以医药、生物制品业及信息技术业为主;易方达侧重医药、生物制品业及金属、非金属业;银华侧重信息技术业及医药、生物制品业;中融侧重批发和零售贸易业及金属、非金属业。

  对信息技术业的偏好出现"围城"现象

  成立时间较早的基金管理公司将第二季度配置过重的信息技术业,在第三季度都有不同程度的降低,而新成立的基金管理公司则开始注意加重信息技术的行业配置。如:博时将第二季度的第一行业配置信息技术业(17.5%),第三季度降低为第三行业配置(8.8%);大成则由第二行业配置(13.1%)降低为第三配置(8.6%);华夏由第二行业配置(10.6%)降为第五行业配置(9%);而长城硬是将信息技术从第一行业配置(31.9%)降为第七行业配置(6.2%)。而成立较晚的基金管理公司挟初生牛犊之豪气及相对宽裕现金之优势,尽管整体介入股票不大,但开始重视信息技术业。如:银华将信息技术业配置为第三大行业(9.5%);融通也列为第三大行业(8.5%)。

  基金配置前十大行业,老牌基金管理公司各领风骚

  华安基金管理公司在机械、设备、仪表业13.41% ,石油、化学、塑胶、塑料业(17.16%),医药、生物制品19.38% ,批发和零售贸易16.94%四大行业中股票市值最大,使华安基金管理公司"精选个股,集中投资"的理念,在行业配置上再一次得到体现;华夏则在电力、煤气及水的生产和供应业(17.6%),信息技术业(14.53%)力拔头筹;南方在交通运输、仓储业的股票市值(15.65%)排第一位;国泰在食品、饮料业(13.24%)胜出;而鹏华在金融、保险业(20.32%)另辟蹊径。(兴业证券研发中心刘晓宏)

  月度综述

  市值再缩水市盈率降低

  10月份的股市延续了前几个月的下跌惯性,上海和深圳市场的指数又分别下降了4.69%和6.40%,导致了几乎所有的行业流通市值均缩水。在主要的行业中,由于受到广东电价下调和一些传闻的影响,电力行业的流通市值下跌较大,占整个流通市值的比重比9月底下降了0.19个百分点。而受到第三季度业绩好转的影响,交通运输设备行业和钢铁行业占流通市值比例有一定的上升,同比分别上升了0.07和0.03个百分点。由于中国联通(相关,行情)的上市,导致通信设备及运营行业成为本月交易量最大的行业,相应地反映交易活跃度的交易比例/流通比例达到4.06。同样的原因,上海航空(相关,行情)的上市也使得航空运输业的交易异常活跃,相应比例高达4.49。连续不断的下跌使得各行业的市盈率也进一步降低,基本上维持在40-60倍左右的水平。(申银万国证券研究所董梁)

  行业快报

  10月行业政策点评

  ●石油化工

  10月25日,国家经贸委发布了《近期工业行业发展导向》,提出从明年1月1日起,车用汽油质量全部达到国家新标准,即硫含量不大于0.08%,烯烃不大于35%。另外,明年起,轻柴油质量也要全部达到国家新标准,即硫含量不大于0.2%,氧化安定性、总不溶物不大于每百毫升2.5毫克,十六烷值不小于45。按照《近期工业行业发展导向》对石化行业提出的要求,石油炼制与销售行业要按照国家新的汽、柴油质量标准,突出产品结构调整,优先安排提高汽、柴油质量的二次加工装置和炼油配套设施建设,包括以提高汽油辛烷值,降低汽油中烯烃含量为目的的各种装置的改造和建设。加快进口含硫原油加工装置以及千万吨级炼油基地的改造和建设。重点建成镇海、茂名、广州、福建、金山、高桥、金陵、大连等大型炼油基地。在国家统筹规划下,建立国家石油储备体系。

  ●航空运输

  10月国家民航总局、计委、财政部出台了关于调整国内机场收费标准的政策。按照新的标准,机场征收的航班的总人数从飞机的座位数的80%下调为65%,每人的收费标准由原来的40元改为一类机场40元、二类机场45元、三类机场50元,飞机的起降费按飞机的重量水平和机场类别确定,起降费总体大幅提高。新标准从9月1日起执行,航空公司和机场的收入将发生变化。

  国内航空公司占直接成本15%-18%水平的飞机起降费总体大幅提高,而旅客服务费下降的幅度预计远小于起降费的上升,航空公司的直接成本预计上升12%左右。但由于10月10日起,国内机票价格统一上调,可一定程度减缓起降费上升的不利影响。新标准将提高机场的总体收入。

  ●黑色金属

  我国43种钢铁产品进口需加征特别关税。自2002年5月24日起,我国政府对普通中厚板、普薄板、硅钢、不锈钢板、普盘条杆、型材、无缝管和钢坯等9类48个税号的进口钢材产品实施关税配额管理的临保措施,期限为180天。截至10月9日,其中43种产品已达到关税配额总量,开始征收特别关税。但从乌克兰、白俄罗斯、哈萨克斯坦3国进口的钢铁产品若超出国别进口限制数量,暂不予进口。(国泰君安(相关,行情)证券研究所)

  行业指数

  电力煤气遭重创金属黑金走势强

  10月,沪、深股市延续9月份的跌势,国泰君安指数再下一个台阶,月度跌幅与9月份相当,为5.12%,收报于1260.682点。至此,国泰君安指数两个月已跌掉一成以上。从国泰君安分行业指数来看,30个细分行业仍是齐齐下跌,只是程度有所不同而已,跌幅最少的黑色金属也下挫了1.43%。以国泰君安指数为基准,10月份共有黑色金属、传播文化、金属制品等16个行业跑赢了大盘,电力煤气、仪器仪表、电子元件、建材非金等14个行业的走势则弱于大盘。

  其中黑色金属、传播文化、金属制品等3个细分行业的下跌幅度小于3.15%,分别为-1.43%、-2.60%和-3.15%;电力煤气、仪器仪表、电子元件、建材非金等4个细分行业的跌幅大于6.66%;其他23个行业的跌幅介于3.59%到8.69%之间。

  10月分行业指数走势特点:

  1、细分行业指数无一上涨

  与9月份类似,10月份所有国泰君安细分行业指数也是全面下挫,跌幅最少的黑色金属也跌掉了1.43%。明显强于大盘的行业有黑色金属、传播文化、金属制品等3个细分行业,明显弱于大盘的有电力煤气、仪器仪表、电子元件、建材非金等4个细分行业,绝大部分细分行业的走势与同期国泰君安指数相若。

  2、金融服务业跌幅扩大

  10月金融服务再跌6.25%,两个月累计跌幅已达14.3%,成为9、10月最大的输家,与前几个月凌厉的走势形成鲜明的对比。

  3、电力煤气遭重创

  受不利传闻的影响,10月电力煤气类股票大幅下挫,跌幅达到8.69%,成为本月下跌幅度最大的行业。尽管该行业在9月份跑赢了大盘,但遭此一跌,在9、10月的综合排名中,该行业成为仅次于金融行业的第二大输家,跌幅为13.04%。

  4、金属制品与黑色金属抗跌性较强

  10月黑色金属跌1.43%,跑赢了大盘,而9月的赢家为金属制品,综合9、10两月,金属制品与黑色金属分别下跌6.13%和6.21%,而其它行业的跌幅均在8%以上。

  5、三季度业绩报告将引起新一轮股价调整

  与2002年半年报相比,表现较好的行业有基础设施(如工程机械)及出口增长的行业(机电、纺织、家电及上下游产业如彩管),表现不佳的有电子元器件、房地产、农业、商业、医药生物等。由于已到年底,季报的情况可在很大程度上反映上市公司的全年经营情况,估计未来几个月的行情将围绕全年业绩展开。(国泰君安证券研究所)

  重点行业点评

  行业投资风向标

  潜力行业预测

  ●建筑

  奥运规划对建筑业影响深远,2002年10月中旬,奥运规划之文化环境建设和能源建设相继出台,同时北京市计委首次公布了北京2008年轨道交通建设目标,预计全面建设阶段将从2003年7月持续到2006年6月,其中涉及到工程建筑业主要是体馆建设和交通设施建设。

  ●机床轴承

  近几年我国机床工具出口徘徊在5亿美元左右,2000年上升到7.85亿美元。随着东南亚经济复苏和我国出口多极化市场的形成和巩固,以及我国加入世贸组织,今后几年我国机床出口将实现平稳、持续增长。预计到2005年出口可达到12亿美元,其中数控机床部份成为出口增长的主要力量。

  ●旅游

  国家旅游局统计显示,9月份我国入境旅游迅猛增长,入境人数865.12万人次,同比增长16.7%。其中,外国人157.73万人次,增幅达59.6%,15个主要客源国中,10个国家入境人数同比增幅超过50%。

  今年1-9月,我国累计入境人数7287.92万人次,比去年同期增长10.78%。其中,外国人1006.67万人次,同比增长21.03%。15个主要客源国中,14个国家入境人数同比增幅达到两位数。

  ●水电

  未来发电企业的竞争,主要是成本的竞争。大量未开发的低廉而清洁的水电资源成为各大电力集团争夺的焦点。在华能国际(相关,行情)以2.5亿参股长江电力之后,10月21日,大唐电力宣布投资云南70个亿的三个水电项目。同时,10月国务院正式批准立项比三峡水电站装机容量1800万千瓦还大60万千瓦的向家霸、溪洛渡两大水电站。种种迹象表明,在原电力资产不得流动的禁令即将解冻之际,各大电力集团公司正在加快对优质水电资源的争夺。

  ●汽车

  2002年前三个季度我国汽车行业出现超高速发展的运行态势,汽车产销已突破250万辆大关,同比增长幅度超过33%,其中轿车的产销增幅更是分别达到42%和47%。预计全年汽车产量有望突破300万辆,居世界第五位,迈上一个新的台阶。

  ●黑色金属

  1-9月份,钢材新增资源量15965万吨,增长22.7%,钢材增加量约3000万吨。预计全年钢材新增资源将突破2亿吨,全国累计钢材产量14072万吨,增长20%。主要钢材品种中,中厚钢板、薄板、带钢、焊管等已超出钢材平均增长幅度,小型材、线材也继续呈增长态势。

  风险行业早知道

  ○毛纺

  2002年上半年纺织行业出口增长6.73%,实现利润增长8.42%;而毛纺行业实现利润同比下降4.37%‘,毛制品出口下降9.73%。主要原因:一是毛纺产品内外销价格下跌,1-6月毛织物出口价格下降11.71%;二是羊毛价格上涨推动企业成本上升。

  ○有色金属

  原材料的短缺、产品价格低迷、资金匮乏仍将困扰有色行业内的各大产商。目前国内有色金属行业依然是困难重重,多数主要生产企业盈利能力下降或是处在亏损边缘。由于受到原材料的短缺、产品市场价格低迷的影响,估计国内主要铜产商

  明年仍将实施减产计划,而国内大多数的铝产商则由于资金问题将放缓产能扩张的步伐。(国泰君安证券研究所郭恩来)

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

2002年11月11日10:17

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