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王栋:公司“圈钱”之后的蜕变
2003年8月11日09:18   [ 王栋 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 鑫鼎盛投资 ]
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Stock Code:600630
  这是股市一个灰色地带:2000年至2002年实施增发并进行重组的21家公司,按可比价格计算,目前股价已经平均低于增发价格40%以上;按可比业绩计算,2002年在2001年的基础上出现了平均高达50%的下滑。这些上市公司“圈钱”之后迅速变脸,股价和业绩双双跳水,成为投资者挥之不去的心痛,形成股市一块难以愈合的溃疡。可以说,这部分利用增发募集资金进行资产重组的股票,昭示着前两年“市场价增发”扭曲了股市资源配置功能的后果正在逐渐显露的现实。

  尽管1998年7月龙头股份(相关,行情)(600630)等6家股票就首开了“增发”这种再融资方式,但是上市公司的增发却在2002年的低迷市场中达到高潮,“市场价”增发新股,引导上市公司圈钱欲望空前膨胀,从98、99年各有6、7家公司增发,到2001年的20家增发,进一步发展到2002年初到5月底就有19家公司增发,并且同期提出了增发方案、排队等待增发的公司一度累计到接近200家!由于增发相关政策在这一段时期非常宽松,既没有对净资产收益率有较高要求,也不受完整会计年度间隔限制,既没有增发股本和总股本的比例限制,也缺乏刚性增发价格限制,相反的却是对上市公司“配股”有较高的关于净资产收益率、间隔年度、比例等方面的限制,这种非常不合理的“再融资22条军规”,促使上市公司产生了不可遏止的增发圈钱冲动。

  事实上,上市公司这种几乎随心所欲的增发并不能促使其进入良性发展轨道,这一点早就已经清晰表露------2001年度业绩下滑和业绩预警的公司中就曾经批量出现过刚完成增发不久的股票。因此股价“闻增跳水”,投资者用脚投票就不可避免,曾经出现过东华实业(相关,行情)、美罗药业(相关,行情)、聚友网络(相关,行情)、海南椰岛(相关,行情)等4家提出增发预案的股票,公告见报当天股价无一例外跌停的“奇观”。有鉴于此,管理层终于意识到了无度增发的危害,于2002年7月26日颁布实施了《关于上市公司增发新股有关条件的通知》,这一新规定终于关紧了增发的闸门。

  今天,当我们回头审视股市这一段历史,看看以46元价格增发的清华同方(相关,行情),现在价格为15元左右(期间曾经10转增5股);看看以15.50元增发过8000万股的深康佳(相关,行情),在没有任何股本扩张的情况下,现价处于8.5元左右,该股每年仅有三五分钱的每股利润;至于增发新股当年就出现亏损的吉林化工(相关,行情),现在已经不能“看看”,而只能想想了----ST吉化(相关,行情)(000618)今年5月中旬公告称,因三年连亏被深交所暂停上市了。这些增发股中,部分非理性增发股票的蜕变带给市场的负面影响,是巨大和不容忽视的,他们募集来的巨额资金,并没有都投入到所承诺的项目中或者所投入的项目并不像其“路演”或者增发招股说明书中所描绘得那么有前景。仔细研读中国股市这个阶段的历史,任何一个投资人的心情都轻松不起来,从“圈钱”到“蜕变”之间的路途,什么时候才能够变得遥远呢?-------这是每一个市场参与者共同的期待。

  

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