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股权划转公告频频见报 国有股转让的新方向?
http://business.sohu.com/
[ 王君择 ] 来源:[ 证券时报 ]
  近期,有关国家股权划转的公告不时见报,上市公司在进行股权转让时为何采取这种非市场化手段?这种股权转让方式实施过程中的利弊何在?能否成为今后上市公司国家股权转让的一种重要方式?

  国有股权划转最早可追溯到1997年美纶股份的重组。当时,在天津市政府鼎力支持下,美纶股份原大股东天津市纺织工业总公司将其所持公司国有股权全部无偿划转给效益优良的泰达集团,公司既而更名为泰达股份(相关,行情)。当时的市场对此一片赞誉,认为此次资产重组的成功,找到了一种低成本、高效益的企业改革与发展之路。更重要的是,这种无偿划拨国有股,性质没变,但资产得到了盘活,最终实现了国有资产的增值,而且作为地方政府,可以此为契机,优化资源配置,调整产业结构。

  也许正是看到了这种股权转让方式的种种利益,各地政府因此纷纷借鉴。仔细探究一下上市公司国有股权划转的原因,大概可分为几类,一是机构改革,或是当地政府经济结构调整所需,这种大股东被机构改革改掉了的被迫式股权划转,实质上只是一种称谓的变化,对上市公司不会产生任何影响。又如新中基(相关,行情)为了促进兵团经济结构调整,大股东石河子国有资产经营投资有限公司将所持国家股分别划转给五大兵团,这种国家股划转对上市公司的主营调整产生直接影响,有利于上市公司的发展。

  二是上市公司因主营变更,超出大股东管辖范围,为理顺管理体制所需。如申通地铁(相关,行情),原大股东上海市城市建设投资开发总公司将其经营管理的凌桥股份63.65%股权划转给上海申通集团有限公司。其中原因就是该公司的主营由自来水生产经营转为地铁经营,而新的主营不再归属原大股东管辖范围,所以国家股划转是自然而然的事了。

  三是大股东业绩难以为上市公司作支撑。如青海明胶(相关,行情)的大股东青海金牛胶业集团有限公司,债务负担较重,其发展思路和资金实力均有限,为不妨碍上市公司的发展,将其持有的国有股无偿划转给青海企业技术创新投资管理公司,新股东入主后,青海明胶主营不变,政府选择这家新股东主要是基于资本运作能力和效率等因素。这种国家股划转对上市公司的发展将产生积极影响。

  广东博合律师事务所马卓檀律师分析了这种股权转让方式被广泛使用的原因,他认为,国家股划转可最大限度地降低转让成本,今后,政府参与下的行业整合更多地将会依仗该种股权转让方式,而且国有股持股比例越高,这种股权转让越容易实施。

  同时,他介绍说,目前我国针对国有资产划转的最完整的规定只有一部,即1999年国家发布的《关于企业国有资产办理无偿划转手续的规定》,而对国家股划转的可操作的标准没有任何规定,目前,财政部只有一套内部审批标准,属于内部控制标准。正是由于法律方面存在盲点,所以国家股划转的公允性只能寄希望于财政部审核者的素质和修养,在这种无法律约束的前提下,国家股划转这种股权转让方式很容易产生“寻租现象”。

  有市场人士提醒,政府在上市公司国家股划转实施过程中所起的作用如何直接关乎到上市公司今后的发展,所以,政府应为上市公司提供更广阔的发展空间,而切忌为上市公司作“拉郎配”。

2002年6月21日07:25

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