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谁在推动铜价上涨 ?
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来源:[ 证券时报 ]
  金牛期货 杨晓荣

  近期铜市场十分火爆,国际国内价格均出现了暴涨行情。LME铜三个月期价在短短一个多月的时间内大幅攀升了200余美元/吨,创出五个月来的新高。受国际铜价涨势的激励,沪铜市场多头人气也得以激发,在主动性买盘全力介入的同时,空头回补也相当积极,远期主力合约直逼17000大关,涨幅达到1800元/吨。究竟是谁在推动着铜价上涨?

  仔细观察CFTC公布的COMEX铜的持仓报告就不难发现,在铜价暴涨的背后基金主力成为行情发动的主力军。最新的持仓报告显示,基金目前的净多持仓达22000余手,而且这种净多比例还有继续扩大的趋势。而在一个多月前,基金主力还坚定地站在空头阵营中。

  为什么基金在此时反戈一击呢?笔者认为主要有以下几个方面的原因:一,资本市场稳定,投资者信心的逐渐恢复令周边环境氛围出现好转。尽管美国在三季度公布的一系列重要经济数据都不尽人意,但市场对此已经有所预期,基本上消化了这些利空因素。相反,企业盈利状况的改善和进入第四季度之后一些重要的经济数据逐渐转好极大鼓舞了投资人的信心,股市有所反弹,市场氛围得到一定改善。

  其二,全球铜精矿市场的紧张导致了最近现货价格的坚挺。由于2001年年底的生产商的集体减产使得2002年铜精矿市场供应相当紧张。据统计,今年第三季度西方国家的精铜产量为281.6万吨,同比下降5.82%,同期全球的精铜产量为366.6万吨,同比下降4.48%。精矿的开采不足使得铜的加工费用已经达到了10年以来的低位,导致冶炼厂的利润大幅下降。一些冶炼厂为了减轻负担不得不减产甚至关闭。铜精矿供应紧张导致的精炼铜产量的减少部分抵消了因消费不振而导致的供应过剩量,这对铜价在低位构成了良好支撑。

  其三,减产以及罢工等利好消息对本已经十分紧张的铜精矿市场来说更是雪上加霜,投资者反应比较敏感。Grupo墨西哥在美国的分支Asarco在10月份宣布将铜精矿产量进一步减少50000吨。虽然减少的产量不大,但市场因铜精矿紧张而反响强烈。另外,前期秘鲁的一个铜矿出现罢工现象,导致生产受到一定程度影响。更值得关注的是,市场传闻如果铜价持续低迷,那么一些主要的生产商可能还会进一步减产。最近,智利最大的铜生产商Codelco宣布在2003年削减20万吨的销售量。尽管不是削减产量,但生产商储备库存的举措则是近20年来少见的,反映了生产商对当前的价格水位还不满意。这些利好消息对铜价的上涨无疑将起到推波助澜的作用。

  其四,美联储大幅降息以及美国共和党中期选举获胜为经济复苏创造条件。美联储在11月6日宣布降息50个基本点以提振依旧疲弱的经济。尽管利率的大幅调降反映出的经济低迷状况令人担忧,但在经济基础依旧良好的条件下,减息无疑会在一定程度上刺激消费,对市场构成潜在利好影响。另外,共和党在10月份结束的中期选举中获胜,占据了参众两院的大多数席位,这为今后两年布什政府出台一系列刺激经济的举措带来便利,有利于经济摆脱低迷逐渐走向复苏的轨道。

  其五,美国对伊拉克动武的担忧在减轻,周边环境氛围向着有利经济发展的方向转变。事实上,美国近期公布的一系列经济数据都较预期要好,反映了在良好氛围下,消费者信心的逐渐恢复。当然,其它一些诸如技术面等因素也对基金的翻多行为产生影响。

  由于当前全球经济还在低迷之中挣扎,铜市的消费没有真正启动,基本面状况还没有出现根本性好转,因此,基金近期的翻多行为并不能代表铜市已经彻底扭转颓势走向牛市。不过,国际铜市基金主力的翻多将在一段时间内改变市场力量的对比。另外,LME铜和沪铜均已突破了长期压力线,意义重大,技术形态十分有利于多头。因此,我们认为铜市的阶段性底部已经出现,今后有望逐渐摆脱低迷状态,走出一轮壮观的上涨行情。(证券时报)
2002年12月10日02:22

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