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热点:10亿股南方航空带来什么
2003年7月8日13:34   [ 吴琪 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 北京证券 ]
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  在经历了上周股指大幅波动之后,已经在中国香港和美国上市的南方航空终于将正式试水A股市场,于7月10日发行10亿A股,每股定价2.7元,集资27亿元。

  本次募集资金主要用于广州白云国际机场总部建设和减少债务,并将购买20架737波音客机及2架货机。作为第一只全额配售股票,市场显得相当谨慎,股指也由此而裹足不前,那么南方航空的发行究竟能对大盘产生多大影响呢?通过以下分析,我们可以得出,实际情况并非如想象的那样严重:

  首先,扩容所造成的压力主要表现在资金方面。目前两市七、八十亿的成交金额要承接10亿流通盘的大盘股似乎颇为吃紧,但我们并不能简单地把二级市场的交易金额与购买新股的金额等同起来。当前市场并不缺资金。缺的只是愿意入市操作的资金,事实上,市场闲置资金相当富裕。央行发布的一季度货币政策执行报告显示,货币资金供应相当充沛,M2增速过快。此外,央行一季度在公开市场上进行的正回购,到七、八月份陆续到期,届时货币供应将会更多。场外资金由于各种各样的原因不愿进入二级市场,并不表示它对无风险收益的漠视。迄今为止除了中石化,新股不败的神化依然延续,更何况此番南航定价十分诱人。此外,社保基金的入市、QFII队伍的不断扩大、开放基金的发行,也都为市场的资金供应提供了丰富的源泉。因此我们认为资金面根本不用担心。

  其次,新股发行所带来的压力还有可能体现在上市之时的盘面抛售。关于这一点,南航发行同样不用担心。从媒体报道的情况看,由于市场状况低迷,南航由原来的发行价3元降低到了目前的每股2.70元,应该说这个保价是相当低的。与之具有可比意义的是南航的海外报价,截止周五中午12点,南航H股报价是2.075港元,已经与其发行价相当接近。从目前两市带有H股的公司看,溢价超过二、三倍相当普遍,南航相较于H股的如此低的溢价,将非常有利于南航申购者稳定持股心态。尤其值得一提的是,南方航空作为我国四大航空集团的一分子,其行业地位相当突出,未来具有不俗的发展空间,其海外股票的优异表现也与其发展前景有密切关系。近期一份野村证券的研究报告预测,南航2004年的盈利将达7亿多元。这也有利于其上市后筹码的锁定。

  另一方面,从比价效应看,对深沪两市流通盘在5亿以上的大盘股(总共20家,其中沪市15家,深市5家)的初步分析,截止7月3日收盘,平均股价为6.49元,远远高于南航发行价格。横向比较,截止同一时间的两市航空公司上海航空、海南航空、东方航空平均股价为6元,其中与之同属国家级航空集团的东方航空定价为4.37元。可见,南航发行上市对股市的实质影响是有限的,投资者大可不必言之色变。

  市场之所以对扩容心有余悸,一是历史上由于不恰当的扩容而引发熊市行情并不在少数,如1995年、1997年公布新股发行额度后股指都有不小的跌幅,投资者损失较重。此番在市道相对低迷,1500点整数位尚未完全稳固之际,发行大盘股自然更为敏感;二是由于受非典影响,今年上半年新股发行融资额明显减少,南航发行是否意味着超级大盘股重新粉墨登场?客观地讲,投资者的担心也是有道理的,既然是扩容,就不可避免的会给市场带来压力。

  因此,我们在关注南航发行的同时应密切关注扩容的节奏,如果节奏控制不好,对市场的负面影响就会进一步扩大,单就南航发行而言,其影响相对有限,可以说市场完全有能力消化,投资者不必担心。

  

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