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金信证券二季度策略报告---市场发展环境分析
2003年4月8日11:13   机构:[ 金信证券 ]

  二季度政府工作的重点依然在机构改革,影响市场长期趋势的历史遗留问题仍得不到解决,这会制约股市的长期趋势和股指的回升空间。

   二季度市场政策环境依然偏暖,机构的资金在上半年往往是比较充裕的,上市公司2002年以及今年一季度的业绩处于继续回升的状态之中,并将成为支撑股价的主要动力,但是二季度市场扩容压力会相应增加,市场依然只能谨慎乐观,股指上行力度相对有限。

  假设尚主席能就市场普遍关注的全流通问题作出表态,可以构成重大利好。当然这只是一种假设,在扩容将加快的情况下,二季度需要政策面出利好来支持。

   一季度股票发行节奏得到控制,二季度扩容压力大;二季度若宣布社保基金入市,那么稳定的资金供给将大大高于一季度,以抵消扩容的压力。在外围资金充裕的背景下,资金分流对市场的影响不大,市场能否吸引资金取决于投资者的预期。

  从宏观基本面和改革的力度来看,上市公司未来业绩可看好,而在监管夯实了上市公司业绩的基础之后,税收政策的调整将有利于上市公司业绩的进一步提升,因而目前上市公司的业绩即使难以呈现持续单边回升态势,也已是明显的筑底状态了。

  

后续可关注的政策及其对市场影响

 

出台时机和可能性

对市场影响

  

社保基金入市

受托基金管理公司已经选择完毕,根据需要随时可以推出。

增加市场长期资金的供给,对绩优蓝筹股有利,为实质性利好。

2002年底规模为1240亿元,倘若按照规定上限其中40%投资基金、股票,最多应有496亿元。

QFII

最快今年6月推出,可能性大。

增加市场长期资金的供应,对绩优蓝筹股有利,为利好。量小,力度有限。

总量不大,今年预计不高于80亿元。

拓宽券商融资渠道

有新举措的可能性较大,市场趋势转弱后可能性增加。

给券商以宽松的环境寻求赢利与自救,有利于市场的活跃。

1.适当开放商业银行贷款;2.连通交易所和银行间国债回购市场;3.适当延长证券公司的拆借期限;4.建立证券公司紧急救援融资机制;5.允许券商发债

证券投资基金

有望持续推出。

增加市场长期资金的供给,为利好。

一季度推出4家基金,其中一家为伞型基金(包括3个基金),一家为系列基金(包括3个基金);另有一家为债券基金。

印花税下调

可能性有,市场转弱时推出可能性大。

降低交易成本,表达政策意图,为利好。

降低一半,为单边征收的可能行较大。

修改《证券法》

二季度难以完成。

有利于市场的活跃和券商业务的推陈出新;也有利于市场本身的发展与创新产品的推出。

 

个人股票质押贷款

二季度难以推出。需银行、券商配合才能完成,在银监会完成“三定”工作以后才有可能。

增加市场资金供给,为大利好。

 

 

一季度资金需求及二季度变化趋势

资金需求

2003年全年预测

2003年一季度

2002年一季度

2002年四季度

未来变化趋势

新股发行

568.75亿元

(每季度142.18亿元)

50.12亿元

172.52亿元

58.98亿元

4月联通、招行剩余股份上市,加之有4家公司内部职工股上市将吸收99亿元资金,因而压力不小。二季度新股扩容仍将适度增加,有望达到80-100亿元的水平。

增发与配股

229亿元

 (每季度57.25亿元)

53.27亿元

71.24亿元

50.43亿元

二季度增发与配股预计仍将维持一季度水平。

可转债

83亿元

(每季度20.75亿元)

56亿元

0

7亿元

可转债的发展速度超过预期。雅戈尔11.9亿元转债即将发行,预计二季度转债将达到30亿元左右。

印花税及佣金

302亿元

(每季度75.5亿元)

60.23亿元

86.81亿元

42.50亿元

二季度市场交易量水平有望适度回升,以达到75.5亿元平均水平之上,预计为80亿元。

需求总额

1182.75亿元

(每季度295.68亿元)

219.62亿元

330.57亿元

158.91亿元

二季度预计需求资金243.27-263.27亿元。

 

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