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总体经营状况出现恢复性上涨
从57家商业类上市公司公布的季报来看，由于第三季度恰逢商业行业经营淡季，因此其对全年业绩的贡献不大。但和去年相比，预计今年商业类上市公司将扭转去年整体业绩急剧下滑的局面，出现恢复性上涨迹象。首先从盈利能力来看，
见表1：
表1商业类上市公司盈利指标
项目1999年2000年2001年2002（三季度）
加权每股收益（元）0.158 0.176 0.0818 0.0809
加权净资产收益率5.94% 6.31% 3.08% 2.95%
资料来源：万德资讯
从上表可看出，虽然三季度其加权平均每股收益和今年中报相比仅增加了0.009元，但和2001年相比，今年前三季度已完成去年全年每股收益的98.90%。截止到第三季度，亏损的公司有9家，占15.79%，比今年中期又多增加1家，这其中8家公司为今年一直亏损，成都华联(相关,行情)和津劝业(相关,行情)为第三季度新亏损公司，而民族集团(相关,行情)为第三季度扭亏。
从成长能力来看，截止到第三季度商业类公司共完成主营业务收入509.45亿元，比2002中期新增165.26亿元，占2001年主营业务收入的78.80%；完成主营业务利润79.44亿元，比2002年中期新增25.34亿元，占2001年主营业务利润的80.22%。而第四季度正值商业销售旺季，因此其全年主营业务发展将肯定超过去年。2002年全行业经营情况预测见表2：
表2商业类上市公司整体业绩预测
项目主营业务收入（亿元）主营业务利润（亿元）每股收益（元）净资产收益率（%）
2002年（预测）727.79 111.84 0.118 4.38
2001年646.48 99.02 0.0818 3.08
增减（%）12.58 12.95 44.25 42.21
2002年商业类上市公司整体业绩较2001年能有如此明显的变化，除了因为去年基数较低之外，更主要的还是以下三方面原因：
连锁超市继续领跑
今年连锁超市业的发展速度依然不减，目前已有55家公司涉足超市等新兴经营业态或采用连锁经营方式，其中主营业务收入排名前两位的依然是友谊股份(相关,行情)和华联超市(相关,行情)，而一些新的公司如大商股份(相关,行情)、北京华联(相关,行情)、武汉中百(相关,行情)等更是三季度主营业务收入已达20.01亿元、16.28亿元和16.00亿元，均超过了去年全年的数值。经营方式的转变增强了商业类上市公司的竞争能力，使得其效益逐步好转。
此外，新业态的快速发展使得市场集中度继续有所提高，主营收入前5名的公司其营业额之和占57家公司总和的百分比已由去年的17%提高到19%，这使得龙头企业的作用也日益明显，对整体业绩的影响加大。
公司扭亏渐显成效
2001年商业板快共有11家亏损企业，亏损总额为71096.36万元，其加权平均每股收益为-0.31元。而今年到第三季度，亏损公司共9家，亏损总额为17862.25万元，其加权平均每股收益为-0.12元，商业行业扭亏迹象十分明显。原因主要有两个方面，一方面是通过自身经营的改善来提升业绩，如ST郑百文等；另一方面是去年一些亏损公司已对自身坏帐等做了充分清理，有利于今年轻装上阵，如鄂武商(相关,行情)、上海九百(相关,行情)等。
经营管理继续改善
表3商业板快资产管理能力指标
项目存货周转率应收帐款周转率总资产周转率
1999（中）2.45 11.34 0.447
2000（中）2.61 13.99 0.454
2001（中）2.82 19.30 0.47
2002（中）3.03 22.28 0.50
注：因季报数据不全，所以采用中报数据。
数据来源：万德资讯
从表3可看出，商业行业整体经营水平持续提高，为今年业绩改善打好了基础。此外，从利润结构来看，今年前三季度营业利润占利润总额的平均值为85.89%，高于2001年年报的83.92%，显示商业公司更专一于主业的发展。
融资能力成为影响公司发展的重要因素
目前商业类上市公司发展主要还是依靠持续对外扩张来获得规模效益。但目前股市再融资条件已变难，再加之商业类上市公司近几年业绩整体不是太好，一些公司已丧失股市再融资能力，因此其扩张更多的只好转向银行借贷，导致财务费用居高不下以及资产负债率持续上升。因三季度数据不全，但从半年报的数据已可看出这一趋势，2002年中期财务费用较2001年中期增长12.57%，而资产负债率也同比增长了7.82%。一些公司已因较重的债务负担影响了其经营业绩，如天龙集团(相关,行情)、宁波华联(相关,行情)等。因此后续融资能力将成为影响商业类公司进一步发展的重要因素。
值得关注的公司
整体来看，商业类上市公司业绩增长已成定局，特别是地处商业发达地区的上市公司其第四季度业绩还具有较大的冲刺能力，结合今年公司的成长能力、盈利能力和资产管理能力以及市盈率等指标来看，我们认为大商股份（600694）、武汉中百（000759）、重庆百货(相关,行情)（600729）、华联超市（600825）以及友谊股份（600827）值得关注。
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