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中国股市:过滤“拿来主义” 实现真正市场化
http://business.sohu.com/
[ 乐嘉春 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  近来,新股发行的市盈率明显降低了,基本上都限制在17至20倍市盈率的范围内,发行价格也随之跟着降低。与过去过度强调新股发行市场化的情况相比,现在新股发行追求的是有限度理性的市场化。也就是说,市场化不是一个纯粹的概念或形式,而必须依据一国的社会与文化的现实情况来合理地界定才行,这表明市场对新股发行市场化的具体认识有了重大的修正。

  以往,我们对证券市场上诸多市场化问题的认识仅仅停留在"拿来主义"的层面上,以为只要将市场经济发达国家的经验拿过来,原封不动地应用到我国证券市场上来就可以万事大吉了,就可以与国际接轨了。这种"拿来主义"实践证明是有缺陷的。因为,任何一种理论或经验被应用到一国的具体实践中,必然会受到这个国家文化和社会的具体情况的"过滤"并发生变形,这就有了所谓"中国股市"的特殊国情,探索我国股市诸多市场化问题也离不开这一现实,因而任何否认这一现实的争论都是违背常识的一种表现。

  事实上,就拿最主张市场化原则的WTO体制来讲,为什么各成员国之间要就贸易自由化问题进行多轮谈判呢?原因就在于:无论是发达国家还是发展中国家都承认实现贸易的国际分工及贸易自由化是经济全球化的一个重要内容,但由于各成员国之间经济发展的不平衡导致贸易自由化对它们自身利益影响的差异,所以需要各成员国进行协商解决才行。贸易自由化也必须充分考虑到各国的社会和文化背景,现行的国际服务贸易多边规则对贸易自由化的目标,只有在"逐步自由化"的原则下才能实现的。这表明,任何一个国家的市场化步伐都必须根据自身的特殊情况来逐步实现,这一点已经得到世人的共识。

  因此,我国的市场化步伐(包括证券市场)也理应根据我国的特殊国情来逐步实现,而"拿来主义"的市场化方式不仅无助于我国市场经济的稳步发展,反而会增加不必要的震荡,事实上也是与我国历年来所主张的渐进式改革模式相违背的。所以,在我国特殊国情的大背景下,证券市场上诸多问题的市场化也应该采取渐进的方式进行,而目前新股发行的市场化探索是一个良好的开端,是我们对证券市场市场化探索进一步深化的集中表现。

2002年5月20日08:44

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