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股市对外开放是必然趋势 不必把QFII神圣化
2003年5月31日14:06   来源:[ 粤港信息日报 ]

  QFII渐行渐近了,引入QFII制度之后,究竟会给我们这个一直处于封闭状态的市场带来怎么样的变化呢?这是每个投资者都将要面对的问题。

  现在,大家都比较关注和国际投资理念接轨的问题,也就是国际机构投资者将会如何对股票的价值、成长性和稳定的投资收益等进行评估的问题。目前,深沪A股市场的平均市盈率为35.85倍(其中沪市为34.8倍,深市为36.9倍),而在香港上市的H股和红筹股的平均市盈率则为12倍,两者之间巨大的落差从一定程度上反映出不同投资群体之间不同的投资理念。实施QFII以后,这种差距的缩小是必然的,以何种形式缩小却是最费思量的,其中蕴含的机会和风险也是显而易见的。至于稳定的投资收益,在境外成熟证券市场上主要是指上市公司的现金分红能力,但深沪上市公司中普遍存在着不分红或少分红的现象,2001年是深沪上市公司分红最好的一年,全年平均现金股利支付率也只有35.3%,尚不及境外成熟证券市场的平均水平。深沪上市公司不仅分红派现能力较低,而且分红派现也欠缺稳定性和持续性,如果QFII的实施能够改变这一现象,投资者的投资理念自然会有所转变。

  另外,深沪股市中上市公司的股权结构问题;深沪股市没有做空机制,缺乏相应的对冲金融工具来有效规避和控制风险的问题;以及证券市场发展不平衡,股票市场发展迅猛,但债券市场发展迟缓,规模偏小的问题,都是有别于境外成熟证券市场的,实行QFII制度后,会否有助于加速这些问题的解决呢?若此,则市场格局也将发生巨变,任何应对,是每个投资者都将面临的重大课题。

  中国股市对外开放是一种必然趋势,中国投资者的投资理念和国际投资者融合也是一种必然趋势。但我们还必须看到:股票市场的投机性是与生俱来的,不可泯灭的,中外股市,概莫能外。否则,又该如何解释世纪之交的纳斯达克网络狂潮以及其后的悲剧呢?所以,我们在关注QFII可能给市场带来的变化的同时,也不必把QFII神圣化、理想化。

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