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消息面解读:股市再融资市场环境转差
2003年8月28日13:16   [ 余小明 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 中方信富 ]
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  再融资市场环境转差

  统计显示,已披露的半年报中,约有70家公司推出了再融资计划。但是,这些计划能否顺利实施还是未知数

  经历了上半年的红火之后,再融资市场下半年开始逐渐令人失望。有关统计数据显示,以绩优上市公司为代表,庞大的再融资热潮继2001年后再度重来。由于市场整体走弱等因素影响,不少投资者对公司的再融资计划“用脚投票”,今年一度有所好转的再融资市场又开始面临着严峻考验。

  在众多上市公司披露的半年报中,再融资计划纷纷亮相。九芝堂与国电电力作为深沪两市首家披露半年报的公司,分别推出了增发与可转债方案,且已付诸实施。初步统计,截至目前,约有70家公司推出了再融资计划,筹资需求相当强烈。其中,分配的同时拟再融资成为突出现象,据统计,约有10余家公司在分配预案中搭配着再融资计划。

  如果说2001年推出再融资方案的众多上市公司在业绩上明显参差不齐,那么,在监管部门提高再融资门槛后,绩优公司在半年报中推出庞大的再融资计划已成为一个显著特征。据统计,截至目前,在每股收益前20名的公司中,有半数公司推出了再融资方案。其中,推出了增发预案的有波导股份、长安汽车与南钢股份,盐田港、中原油气与桂柳工则拟进行配股,有发行可转债预案的包括复星实业、晨鸣纸业等。因此,绩优公司纷纷拟再融资,且融资方式较为多样化,这是近期再融资市场中的显著变化。

   市场往往是最先作出反应的。与2001年相类似的是,不少上市公司刚刚公布再融资意向,股价即应声下跌。业绩同比增长超过了三成的招商银行昨日股价下挫2.09%,据分析,这与其拟发行不超过100亿元的可转债有直接关系。业绩一直相当优良的云铝股份8月23日公布了增发意向,其股价随后也出现急挫,累计跌幅达到5%左右。

  另外,已完成增发的公司近期纷纷跌破发行价,已成为市场中一道风景线。据统计,至昨日收盘时,今年已完成增发的11只股票中,已有9只跌破发行价。其中,社保基金参与的增发全部出现“账面亏损”。

  从投资者参与再融资的情况看,认购倍数开始明显走低。这意味着投资者在参与上市公司再融资时开始变得相当谨慎。天坛生物昨日公布的增发结果显示,增发认购倍数仅为1.181倍,这与海虹控股增发时高达113倍的认购倍数显然有天壤之别,再融资环境明显难以乐观。

  市场人士指出,近期市场整体走弱、资金面趋紧,庞大的再融资计划对投资者产生了较大心理压力,令市场各方难以对再融资市场继续保持乐观。尤其是,随着部分公司股价跌破增发价与配股价,再融资在上半年的“赚钱效应”逐渐不复存在,投资者在参与再融资时自然会更加小心,从而在再融资市场形成恶性循环。

  点评:市场的低迷再次造成再融资的困难,市场对于这种毫无顾忌的大肆“圈钱”,只能以脚投票,以指数的下跌为代价。管理层不可能没有看到目前市场的虚弱以及资金面的紧张等情况,恐怕市场形成恶性循环的可能性不会小,最终形成各方共输的形势。最近有业内人士也在大呼暂时停止发行新股,让市场能缓口气,给市场一个休养生息的机会,不过,资金饥渴症似乎蔓延成风,融资的速度和量度都有增无减,这才是市场下跌的真正原因之一。

  期权、融资等问题遭搁置 证券法变法基调成型

  《证券法》修改起草小组成员8月27日向记者透露,经过前期广泛的调研和讨论,《证券法》修改工作日前已经正式进入起草阶段。

  据悉,此次《证券法》修改将会减少限制性条款的数量,为证券市场的发展提供更大的空间。但修改力度不会很大,一些比较重要并且争议不大的条文将被优先纳入修改范围,而争议性较大,修改条件不成熟的条文会被暂时搁置。

  根据十届全国人大常委会2003年立法规划,全国人大常委会将于12月对证券法修正案草案进行审议。顺利的话,修改后的《证券法》有望在明年出台。

  争议

  毋庸置疑,证券市场的发展要靠制度建设的完善。作为规范中国证券市场发展的第一部基本法,《证券法》的修改如同它的诞生一样充满着曲折和争议。

  虽然不能将证券市场存在的种种问题与《证券法》的疏漏直接相联系,但仍有一些业内人士特别是证券公司的代言人试图使舆论同意:《证券法》某些条款的修改可以挽救极度低迷的市场和岌岌可危的部分券商,从而防范金融风险。

  早在去年底,中国证监会提供给业内部分机构征求意见的《证券法》修改稿,总共214条内容的《证券法》超过150处被提出修改意见,其中多处涉及允许“做空”、银行资金可以入市、恢复“T+0”交易等敏感内容,被证券市场视为重大利好。

  但市场也有不同的声音,认为上述的“利好”条款并不是从有利于证券市场的健康发展、有利于引导理性投资的愿望出发,而是鼓励了投机,助长证券市场的炒作之风,从而加大风险发生的概率。

  争议广泛存在于刚成立不久的证券法修改起草小组。

  据悉,将有关开展期权、期货交易、融资融券等问题写进法律条文的可能性不是很大。但周正庆表示,修订后的《证券法》可以会在法律语言上为它们留下空间,为以后开展这些业务创造条件。

  共识

  由于现行《证券法》的出台正是东南亚危机之时,条文着重强调对市场的规范监管,因此限制有余而在促进发展方面考虑不足。

  要用前瞻性眼光,对一些限制性条款作适当修改,已经在起草小组中间达成共识。

  从起草小组会议讨论以及几次研讨会的结果看,关于证券种类涵盖的范围、债券市场的发行管理、市场体系多层次问题、证券交易制度、保证金管理、上市公司股东管理、券商融资、证券市场对外开放、民事法律责任、证券监管机构的权限、分业和混业经营、交易所管理体制、与《公司法》的关系等问题,将被纳入调查研究的范围。

  一些人士寄希望于《证券法》的修改能调整证券市场的制度框架,从而为市场的发展和创新提供空间,完善市场主体的约束机制、提高证券监管的权威和效率,以及对投资者的法律保护。但是,正如原全国人大财经委《证券法》起草工作小组负责人王连洲所指出的那样,如果要反省我国证券市场存在的诸多问题,反省的重点应当是股权结构的割裂设置、政策干预的不确定、投资者利益诉求的忽视、执法不严、查处不力等问题。一般认为,证券市场当前的主要问题不是修改《证券法》所能全部解决的。

  点评: 距离提交人大常委会审议不到4个月,如何修改《证券法》的讨论更加热烈,并成为近期市场关注的焦点。面对证券市场的持续低迷,市场参与各方都对《证券法》修改寄予厚望,企盼着修改后的《证券法》能为证券市场的创新留出更多空间,使市场恢复活力。因此,鼓励创新,在发展中规范,这一基本政策取向,已成为业内人士的共识。对于目前证券市场存在的诸多问题,重点应当是股权结构的割裂设置、政策干预的不确定等,而不是证券法本身。因此,修改《证券法》被认为是中性偏多的信息。

 

  

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