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B股下跌 都是定位不明惹的祸?
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[ 朱卫东 ] 机构:[ 宏源证券 ]
  许多人把B股的持续下跌归咎于市场定位的不明确。18日上工股份(相关,行情)发布公告称拟调整募资方案,停止申报增发A股,改为申请定向增发B股,这给低迷的B股市场注入了一丝活力,也给一直困惑B股市场的所谓定位问题带来了一点破解的希望。B股市场真的会有重新定位并迎来大发展吗?

  自2001年6月1日向境内投资者开放以来,B股几乎一直处于跌势之中,个中原因跟B股发行的停顿不无关系,B股最近一次新股发行还是2000年10月雷伊B(相关,行情)(相关,行情)的首发,显然没有市场的扩容就没有市场的发展,对B股而言,究竟是与A股合并,还是在资金和投资者扩容之增加新股发行实行双扩容,亦或是采取回购等办法取消B股等,至今还没有一个明确的答案,管理层对此也是避而不谈。

  设立B股市场的初衷是吸引外资,为外向型企业筹措外汇资金,起资本市场对外开放的窗口作用,在中国入世之后,B股市场的这些作用正在弱化。今年以来,外商在华直接投资猛增,1-9月,中国外商直接投资达到了创记录的411亿美元,全年外商直接投资有可能超过美国。而最近公布的《关于向外商转让上市公司国有股法人股有关问题的通知》和QFII政策的出台,使外商进入中国资本市场增加了许多路径;中国电信等大型公司在海外的招股发行,表明筹措外汇资金的途径多多,这相对于因发行方式(公募还是私募)和市场定价等国际国内冲突而举步艰难的B股市场来说,可大大方便了;对于吸引外资,如果再开了QDII和CDR,则境内的外汇还要向外流,因为明摆着咱国内公司的H股价格可比B股股价要低得多,显然,按照最初的设想和定位,B股市场的萎缩直至取消是不可避免的。

  许多人寄希望于政策的魔方,认为B股一旦重开发行之门,就能再现政策市的神奇和魅力,以比A股低1/3多的价格,2001年6月1日之后被关进去的股民就能全部"获释",但B股公司的平均业绩比A股市场的平均业绩要差许多,B股的市盈率过高,制约了其投资空间,单靠少数的新股发行不会带来热炒之风,B股的下跌不单是定位问题,也有定价的问题。其实就是管理层表态B股扩容启动又能怎样?可以批准上工等少数公司发行B股,二板市场在那么高的呼声压力下尚迟迟不得开设,怎会大规模的发展B股市场?谁会在功能日益萎缩的趋势下去发展壮大B股市场?"一司多股"、一股多价的"多样性"可是发展初期的特色,而同股同权、同股同价才是股份制的本质特征。更何况世界经济的一体化,也使资本市场的联系和趋同性日益加强,欧洲一些国家的市场正在谋求合并,袖珍的B股市场还能单打独斗撑多久?你还指望上头对它的定位给个明确的答案吗?如果上工B股(相关,行情)获准发行,是对B股大扩容的暗示,还是对"B股民"大套牢的安慰,希望投资者自己去弄个明白。

  上有A股下跌的阴影罩着,下有低价H股瞄着,夹缝中的B股还能有自己的路可走?硬性的撤或并显然会很痛的,慢慢地向前走,就会融化在未来的大市场中,到时你自然就看不到A、B股与H股的差别了。也许政策性利好会给B股市场带来暂时的活跃(19日两地B股就出现了较大幅度的上涨),甚至会有短线的丰厚利润,但对股民来说,"一直朝前走,莫向两边看"可是一个跳楼的台词!你会朝着那个方向走吗、跳吗?

2002年11月19日17:49

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