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政府主导型重组带来市场机会
2002年6月18日08:36   机构:[ 广东百灵信 ]
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  在日前召开的“深圳本地上市公司战略重组高峰论坛"上,深圳市国资办负责人提出了对深圳上市公司重组的思路。从二级市场走势看,近日一些深市本地股已作出积极的反应。我们认为,这一动向值得密切关注。

  自1997年以来,上海市政府针对本地上市公司资产质量差、产业落后等情况,展开了政府主导型的上市公司资产重组,使一批行业渐微的公司脱胎换骨,也对上海市场的行情起到了促进作用。反观深圳,由于政府更崇尚市场主导型重组,因此上市公司的重组力度远不及上海。现在看来,市场主导型重组没有带来明显的优势,其效果远远落后于政府主导型重组,老企业业绩大滑坡,许多已丧失了再融资功能。在两家公司退出市场之后,深圳本地上市公司只有71家(其中有三家优秀企业在上海上市),深圳市场的上市公司仅68家,其中有4家B股公司,7家ST公司;2001年亏损企业有15家,数量超过总数的20%。上述数据固然不乐观,更令人担心的是,深圳本地上市公司业绩下滑有加速之势,如不及时遏制,对深圳市场和深圳经济都会带来大的负面影响。在这一背景下,深圳市政府提出对上市公司重组的思路无疑有积极的意义。从有关负责的讲话看,深圳对本地上市公司重组的整体思路是:锦上添花、雪中送炭、控制成本。所谓锦上添花,就是对资产质量好、主业突出的公司适时注入相关优质资产,在产品开发和技术开发上予以有力扶持,引进战略投资者,适当降低国有股比例,促进经营机制的转变;雪中送炭,乃是对资产质量一般、主业不太突出、盈利水平不高的公司,通过资产置换的方式提升资产质量,恢复和提高融资能力;控制成本是对资产质量差、产业分散、主业发展前景黯淡的公司而言,这类公司重组难度远大于前两类公司,故整体上以转让、破产甚至壳资源零转让的方式进行。
这一思路如果实施的话,优秀和中等水平的上市公司是政府主导型重组的最大受益者,其业绩的提升和在行业中强势地位是可预见的。至于资产质量差、行业分散和主业前景黯淡的公司,其发展前景主要看股权受让者的实力,特别是注入资产的情况。由于一些企业面临破产的境地,这样,绩差股的不确定性反而增大,市场惯有的绩差股才会重组的思维将受到挑战。

  深圳本地股在年初以来的行情中表现非常突出,除了技术上的原因之外,政府将加大上市公司重组力度的意向也是重要原因之一。在今年的市政协会议上,就有深圳市的政协委员提出了有关议案。这一议案与政府的思路不谋而合,对资金的引导是非常明显的,政府有形之手的作用是不容忽视的。需要注意的是,目前深圳市、区属国有股能发生实际控制力的上市公司有39户,占深圳本地上市公司数量的55%,这类重组将主要在这些公司里发生,换言之,这里可能是黑马厩。

  在重组方案实施前后,市场会借助良好预期在有关个股上制造更多的机会,并带动和吸引新的资金介入,使深圳本地股的活跃度加大,这对深圳市场走势无疑有积极作用。在年初的行情里,已有一批深圳本地股上演了最初的辉煌,经过深入的挖掘之后,相信一批基本面出现重大改变的公司将为投资者提供良好的回报。当然,上述情况是建立在重组顺利实施、大盘运行平稳的基础上,这两个关键环节缺一不可。

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