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热点点评:招行发债的烦恼 折射股市的进步
2003年10月9日07:25   来源:[ 上海证券报 ]
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  招商银行(相关,行情)最近欲发100亿元可转债,遇到了不少烦恼。

  股价大幅下跌,基金联盟公开责难,市场更是一片"圈钱何太急"之声。

  招行的可转债发行计划并无任何违法违规之处,这一点连最强烈反对这一计划的基金也认同。但反对者的意见也不无道理,以招行目前的发展速度,即使给200亿元,很快资本充足率又会成问题。资金是永远不够的,发展也是永无止境的,那么,不良贷款的比例是否会增加?经营风险如何控制?股东的投资要不要回报?企业重要的是做强还是做大?这些问题在募资的同时要不要一并考虑?

  这是融资者和投资者的利益冲突,更是投融资理念的交锋。

  相当长时间内,流通股东弱小的声音总是被一股独大的强权轻轻抹去,他们最多只能采取自我牺牲的方式------用脚投票,来发泄不满。如今流通股东的强有力代表------基金开始举手说话,不管结局如何,我们应当为中国股市的这一进步而喝采。

  其实,我们的流通股东对上市公司从不苛求,他们期望的只是与之同乐,他们最担心的是与狼共舞。就说招行这次募资,反对者要求的只是取之有道,即合法的同时也要合情合理,他们甚至提出了不同的融资方案,以求平衡。

  对处于弱势地位的流通股东,我们没有理由因其位"卑"而轻其言,有时候,我们的政策法规应适当向他们倾斜。

  为什么我们的法律规定在医疗事故案件中,必须举证倒置?规定在商家提供的格式合同中,对有争议的条款,应当首先作出有利于消费者的解释?我们不能简单理解为这是法院在偏袒弱者,恰恰相反,法院所做的正是在竭力维护社会公正。也正因为如此,中国证监会根据股权割裂和一股独大的现实,在修订增发新股的有关规定中,增设了须征得流通股东同意的条款。尽管在发行可转债规定中,这一条有所缺失。

  只有在公正的游戏规则中,融资者规范地募资,规范地经营,投资者合理地获取回报,股市才会有吸引力,才能健康地发展。而公正包括合法、合情、合理。

  (上海证券报阿信)

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