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关注近期市场几个现象
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[ 徐磊 ] 机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0001
  中国股市在经历了6.24行情之后,出现了许多新的市场现象,这种市场现象一方面是原有市场格局下的运行规律的延续,另一方面也是市场经历一年大调整之后所产生的某些新的负面因素所带来的新问题。

  首先,二级市场股价跌破增发价成为今年市场的一个必然趋势,从今年增发个股的数据统计显示,基本上今年增发的个股都已跌破其当时增发的价格,一些个股甚至低于增发价的20%以上,最为典型的例子就是升华拜克(相关,行情),目前一些个股增发预案还未实施则市场已经通过快速下跌来完成增发价和市场价的完全接轨,比如近期的唐钢股份(相关,行情),该股增发价格为6.06元/股,但该股在消息公布当天股价就下跌,最低点至6.30元下方,从而使该股的增发计划面临重大考验,另外一些已经实施增发的公司尽管在6.24行情中有过一次较好的市场表现,给市场参与增发的投资者以较高的收益率,但由于市场的不断调整,这类个股也正在逐渐与其增发价靠拢,并且最终趋势仍将会与增发价趋于一致。
这说明目前增发价格无论采取何种定价方式,都会导致二级市场个股价格定价产生较大的调整,并且成为目前个股下跌的主要杀手。这与前期联通超低价发行所产生的向下价格牵引相类似,因此尽管增发受到较多的条件限制,但不可否认那些具备增发条件的所谓业绩股,都将会成为未来上市公司再融资的最终下跌的牺牲品,对股市的优质资产过度“注水”从而会导致劣质商品的泛滥。我们认为中国股市新股的大规模发行和再融资行为,是导致中国股市走向泡沫的最终因素。

  其次,近期市场的成交量连续萎缩,多数个股都处于一种无量运行的状态,市场的成交量过度集中在一些新股上市过程中筹码换手,一些存量个股因无法得到资金的有效供给而产生一种长期贫血的低迷状态。从个股换手率的数据统计上显示,目前60%的个股当日平均换手率不超过0.2%,而换手率低于0.1%的个股达到了30%以上。同时,按照大盘的总的可流通股数与目前的成交量相比,中国股市在近期的总换手率都创出历史新低,目前中国股市流通股的数量以每年25%的比例增加,但成交量却出现反比例的大幅下降趋势,这一方面说明了市场短线机会正在逐渐丧失,另一方面也说明了一个不能回避的事实:中长线资金的从股市中的抽离正在加快,尽管开放式基金的大规模发行在某种程度上填补了这种市场资金的缺口,但跟目前正在流失的股市资金相比只是杯水车薪。目前中国股市换手率的大幅下降,说明市场活跃度和流动性正在下降,这并不是机构投资者大规模介入的结果,而是股市中绝大多数的股票已成为一种逐渐沉淀的死亡筹码,这种筹码的沉淀所代表的市值损失并不是一种简单意义上的零和游戏(亏损的数量等于盈利的数量),而是一种市场信心丧失所产生的巨大社会成本。

  第三,目前市场随着一些大市值个股的上市,股价炒作的重心正在逐渐下移,一些强庄股的跳水一方面显示了长线主力依然处于战略性撤退阶段,另一方面也说明目前市场对于中高价股的股价定位出现了价格体系的松动,无论从近期的低价股行情到本周的小盘股卷土重来,市场都无法真正寻找一种对高价股行情的再度挖掘,这显示了目前市场对于整个中国股市的价格体系进行了较为彻底的重新定位,从低价股到高价股其股价的价格体系都会发生一次较大的变化,目前联通做为一次深沪两市价格最低的个股并不是未来唯一的价格最低的个股,这就是目前许多个股的中长期走势再度形成技术性压力,也许中国股市不可能真正到1000点,但由于市场的比价效应所产生的价格下跌将会使多数个股出现一个阶段的长期调整,因此高价股不产生行情,只能说明低价股的炒作重心正在降低。

2002年10月25日20:11

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