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国债柜台交易京沪“尝鲜”火爆局面一时难现
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[ 谢艳霞 ] 来源:[ 南方都市报 ]
  炒作已久的国债柜台交易将由四大国有银行各选两家省级分行进行试点。记者昨天从四大银行总行相关部门独家获悉,工农中建四大行均已将试点锁定北京和上海,并将从6月3日起接受投资者办理开户手续,而6月10将是首批进行柜台交易的记账式国债首发日,此批国债将于17日通过银行柜台进行买卖。尽管业内人士将此举誉为国债体制革新的一大举措,但对仍处于孤立状态的国债柜台交易的活跃程度不甚乐观。

  京沪尝鲜

  此前有传言称,工农中建四大银行将在多个发达省市选择众多网点试行国债柜台交易。但四大银行总行相关部门负责人昨天在接受记者采访时却透露,任何一项新业务都有一个试点的过程,更何况,首批进行柜台交易的国债规模不大,不宜太分散。因此财政部要求四大银行各选两个省级分行试点国债柜台交易。根据财政部的指示精神,四大银行无一例外地选择了北京和上海。“北京是必选之地,而上海又是全国的金融中心,肯定不让其它城市”,建行总行个人银行部证券管理处负责人向记者称,“广东当然是较好的市场,但在目前只能选择两家试点的要求下,京沪肯定是首选”。四家银行都表示,在试点成功的基础上,是逐步将此项业务推广至其它经济发达省市,还是一次性在全国铺开及试点需多久时间,将取决于试点的情况和财政部的指示。

  “非京沪两地户籍的人士和非金融机构也可以在京沪两地开户买卖国债交易。但是近期内只能亲临银行柜台进行现场交易,而无法进入远程交易”,即便京沪两试点城市也并非所有的四大行网点均可开展此项业务。“只选择部分网点,大概与目前代理开放式基金的网点相若”。但四大银行有关人士均称,它们将着手开发电话银行和网上交易等远程交易方式,并将于今年底明年初正式推出远程交易方式。届时,投资者将不必亲临银行柜台进行交易。

  四大银行有关负责人还透露,与交易所一样,柜台交易实现T+1的交易方式,即投资者当天买入的国债必须在下一个交易日才能卖出。同时,投资者不可进行跨行交易,而只能办理转托管,因为各银行的系统还处于各自割离状态。只有在银行卡真正实现互联互通之后,投资者方可实现跨行交易。在运作之初,国债柜台交易市场仍将横亘着重重樊篱。

  国债柜台交易更合算?

  针对此前有媒体所称的“相对于交易所国债交易,银行柜台国债交易更合算”的说法,银行界和证券界人士在接受本报记者采访时均将其斥为误导。中国银行一位资深人士称,《商业银行柜台记账式国债交易管理办法》明确规定,个人和机构投资者的交易成本主要是开户费为10元,免收国债交易费。而上交所记账式国债的成本不仅包括50元的开户费,还将收取单边0·2%的交易费。尽管如此,仍不能简单地认为柜台交易较交易所交易的成本低廉,因为银行的双边报价已包括了交易费用———这就意味着同一期限同利率的国债的价格将出现银行报价高于交易所的情况。国债柜台交易类似于现在的外汇交易。相对于交易所,银行国债柜台交易并不具备明显的成本优势。

  国泰君安一位债市研究员进一步解释称,与交易所通过集合竞价进行交易不同,国债柜台交易采用“做市商”制度。各商业银行根据自己的头寸和市场供求情况制定价格,并每天对外公布买卖双边价位。投资者进行交易的对象是银行,而不是其它投资者。

  建行总行个人银行部证券管理处负责人还对记者透露,每家银行的报价由总行统一确定,也可能一天保持一个价位,也可能一天之间价位不停地变动,这取决于市场供需。但此人士肯定,各商业银行之间当天的报价将存在价差,更有可能与交易所同期限同利率的债券价格不同。

  有业内人士称,银行柜台交易的容量还很小,且各银行的系统隔离,投资者还不能实现跨行交易,因此国债柜台交易在相当长的时间内不会火爆。因此国债柜台交易价格波动缓慢,利差收益将不如交易所。

  国债热销传染柜台交易?

  凭证式国债的火爆现场令人记忆犹新。那么,这种火爆会传染给记账式国债柜台交易吗?业内人士对这一新的投资渠道不太乐观。

  中国银行一位专家称,作为一个新的投资渠道,国债柜台交易肯定有一定的市场空间,但不可能像大牛市时炒股一样火爆。国债本身是一个较稳妥的投资品种,前期主要培育投资者对债市收益的增值度有一个清晰的认识。国泰君安债市一位专家认为,债市行情与股市行情负相关,而交易所本身有一个流通性较好且品种较多的债市,它远胜于试点阶段的银行柜台债市。更何况,交易所债市回购活跃,而现券清淡。银行柜台债市交易则以现券交易为主,其未来的活跃度可想而知。尤其是在前期,国债柜台交易方式还有种种限制,如各银行系统割离,远程交易方式未能及时跟进,它将极大地压制投资者的交易热情。

  国泰君安许运凯认为,各银行之间的国债报价差价不会太大,只会有些微的差异,因为各银行将会根据交易所国债行情及其它银行柜台交易行情定价。更何况,各银行在发售国债时是根据财政部统一价格出售,同样的国债品种、同样的利率及还利方式,不可能出现较大的买卖差异。而银行间债市行情也会影响各银行对柜台交易的定价。但是银行柜台交易品种较少,流通性差,价格不可能像交易所实时变动,因此,投资者尤其是机构不会投巨资热炒国债。更何况,大型的金融机构被禁止入场作为投资者。

  至少在短期内,国债柜台交易难火起来。

  交易所将对垒银行

  随着国债柜台交易即将正式启动,交易所对垒银行的格局将形成。上海证券交易所有关负责人已公开表示,该所正在酝酿国债大宗交易。此信息预示着,两个隔离的国债交易市场将展开客户的争夺。

  业内人士认为,尽管交易所的国债交易量遥遥领先于银行间债市,更可将即将诞生的柜台交易不放在眼里,但新市场的开辟将因商业银行未来网点的快速延伸和交易方式的多元化及商业银行雄厚的客户资源,而将对交易所国债交易产生冲击。更因银行柜台交易的记账式国债没有交易上限,投资者完全可以进行大宗国债交易。这一切被交易所视作自己的短缺。而上交易场内交易一万手的上限更不利于机构投资者大规模的进行国债交易。该所有关人士透露,国债大宗交易制度推出以后将改变这种状况。而大宗国债的交易费用在现在的基础上将会下调,投资者的交易成本将会得到减少。此举无疑将为上交所挽留国债投资大户。

  但也有业界人士认为,国债柜台交易和交易所国债交易应各有偏重,前者应侧重于小额投资,后者倾向于大笔交易。各自孤立的四个债市(银行间、柜台交易、深沪交易所)应尽快融合,而不应维持目前的各自行政分割状态。

2002年5月14日12:27

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