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监管措施必须跟上 基金扩容中的问题勿小视
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[ 何晓晴 ]
  在大力推进基金扩容市场化的同时,相应的监管措施必须全面跟上。否则,一旦出现基金扩容的混乱局面,损害了投资者的利益,便会挫伤他们的持有信心。

  近来,随着基金规模的迅速扩张,在发行市场出现了某些不容忽视的问题。

  一是在具体的销售活动中,某些基金采取银行硬性摊派、行政干预等非市场化发行方法。在许多货币持有人尚不知开放式基金为何物的情况下,基金们布下了销售的“天罗地网”。第一只开放式基金华安创新发行的时候,仅由一家商业银行代销,到富国动态平衡两家商业银行代销,再到国泰君安加盟国泰金鹰的销售,实现三条腿走路的销售格局,销售难度的加大迫使基金管理公司绞尽脑汁拓宽销售渠道。

  8月15日至28日发行的开放式基金——融通新蓝筹基金,更是以铺天盖地的方式进行促销,通过公司直销、银行代销和券商代销三种方式同时进行。其中包括融通基金公司的三个直销中心和中国建设银行、交通银行、深圳发展银行三家银行及国泰君安、华夏证券、国信证券、招商证券、联合证券五家券商在全国的4200多个网点同时进行分销。而银丰基金也改变了以往封闭式基金仅仅依靠网上发行的单一方式,首次摆上了银行柜台,同时采取了双主承销商制,并取消了不同投资者网上网下申购的限制。基金的这种“天罗地网”式销售,必然使一些不了解基金或主观上并不愿意购买基金的货币持有人成为它们的“网中之鱼”。

  事实上,在进行基金销售时,有的通过电视等媒体大做发行广告,极力称赞基金运行如何稳健,收益如何高,绝口不提投资风险,通过这种宣传,一些从未涉足过股市的中小投资者动心了;有的储户到银行提取到期存款时,柜台工作人员极力说服存款人将存款转为购买开放式基金。而银行内部则将承销指标层层分解,任务到人。武汉市,某些银行为多卖基金竟向内部员工强行摊派,更有某银行支行规定:每个员工要拿出绩效工资的一半自购基金。还有一家银行将发行基金工作上升到“讲政治”的高度,要求全行员工开展营销,根据不同职务岗位确定不同的营销任务。

  总之,某些基金的销售机构竞争手段不透明,它们利用法规不健全、投资者不成熟、竞争机制不完善等市场“缺陷”达到将更多的资金圈入其中的目的,然后不可避免地将风险转嫁给一些中小投资者。

  二是代销银行居然出现了撞车现象。由于南方宝元债券基金和融通新蓝筹开放式基金发售日期仅相差3天,而两家基金又不约而同地选择中国建设银行作为代销机构,发生了第一例因基金发售撞车、代销机构退出的情况。

  建行退出南方宝元债券基金的代销也说明,基金之间的激烈竞已经波及到银行。因为对银行来说,基金销售与托管是一块极具增长潜力的中间业务,基金带给银行的收益,除了可以提取一定比例的销售费和托管费,还可以提高银行社会形象,优化银行收入结构,并有增加低成本存款余额等一系列好处。于是,银行之间争夺基金销售也不可避免,而建行退出不过是拉开了银行竞争的序幕。

  三是某些基金产品急于求成,仅进行了一些局部修补,就以创新基金之名上市;有的仅仅是因为基金管理人比一般投资者更懂“专业”而在产品设计中加以卖弄,以美丽的词藻吸引一些并不懂专业的投资者的眼球;有的基金产品虽然“新”但不合时宜。如近期有基金公司开始考虑推出以上证180指数为标的的指数基金,而上证所也在积极倡导推出以上证180指数为基准的ETF,然而由于这样的创新局限性太大,市场反应如何,尚待观察。

  在目前市况下,有的公司还推出了债券基金。现在,就中国目前的利率水平来看,降息的空间已经不大,升息的可能性在增加,这大大增加了投资债券的风险。

  对于基金发行可能出现的恶性竞争,证监会已有所觉察,明确表示卖基金不得误导投资者。如证监会近日就券商代销开放式基金发布了相关通知。通知要求销售者严禁向投资人进行有关基金投资风险和投资者收益的虚假陈述、欺骗性宣传,误导投资人买卖基金。宣传基金产品必须依据基金管理公司提供的产品介绍资料和基金的实际情况向投资人推介。通知要求,代销公司应当加强对开放式基金代销业务的管理,严格按照法律、法规的要求从事基金销售活动。

  基金发行中这这些问题的出现,是基金发行审批政策从控制到突然放松的必然结果。在以往,基金发行审批一直采取适度控制的政策,从契约设计、发行规模到发行时间均需要获得管理层的批准,基金发行的节奏始终处在有形之手的干预之下。现在,证监会的审批速度大大加快,只对基金发行的基本标准把关,至于其发行和运作的情况则交给市场去评判。在这种情况下,大家都想赶上基金扩容的大潮,于是,合规和不合规的手段一齐上,恶性竞争不可避免。

  可见,管理层在大力推进基金扩容市场化的同时,相应的监管措施必须全面跟上。否则,一旦出现基金扩容的混乱局面,损害了投资者的利益,便会挫伤他们的持有信心,得到一个基金扩容欲速则不达的结局。这是市场各方都不愿意看到的。
来源:[财经周刊]
2002年9月2日11:00

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