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业内人士:民企入主上市公司还需苦练内功
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[ 刘兴祥 ] 来源:[ 证券时报 ]
  近期,上市公司的国有股权转让异常活跃,一些实力雄厚的民营企业正加紧入主上市公司。据统计,自国有股减持叫停后首家“国转非”案例沈阳北泰受让方向光电(相关,行情)8月15日获批,短短的一个月时间内,财政部已连续批复方向光电、健特生物(相关,行情)等6家上市公司国有股转让给民营企业。一时间,“国转非”提速成为证券市场上的新亮点。有业内人士提醒,在“国转非”的热潮中需持一份清醒,对重组的过程与效果均应有理性期待。

  据统计,截至今年上半年,民企上市公司达到了近140家,超过了同期A股上市公司总数的11%,其中民企买壳上市的占到了绝大多数,民企直接上市则只占较少部分。经营业绩显示,直接上市的民营企业整体业绩要远远高于深沪两市平均水平,相比之下,买壳上市的民营企业整体业绩要差些。有业内人士认为,造成这种现象的原因,主要是壳公司原有的治理结构存在缺陷,壳公司本身业绩不振、主业难以为继,加大了民营企业的治理难度;另外,由于企业重组后在经营理念、企业文化方面需要磨合,短期内不大可能止住公司业绩的下滑。当然,也不排除少数民营企业纯粹是为了二级市场炒作而介入重组的。

  从已完成的民企入主上市公司看,相当部分民营企业在买壳上市后,往往通过剥离原有公司不良资产、注入优质资产的方式,促使上市公司主业转型,行业大多转移至医药、能源、环保等目前发展前景向好的产业。有关人士认为,上市公司在主业转型中最关键的是应把握好新主业的方向,克服为重组而重组的盲目性,至少应对新的转型方向有相当的了解,包括重组方的实力、行业的景气度、竞争情况、自身优势等等。只有选择合乎国家产业政策、快速成长的行业,并确立了自身的竞争优势,才能使企业重组后真正获得新生。

  引人注意的是,在民企入主上市公司的股权转让中,29%现象有愈演愈烈的态势。从股权转让的公司公告中不难发现,新入主的大股东都有意避让了30%这个要约收购的门槛,基本都把收购的股份控制在28%— 29%之间。如在丰乐种业(相关,行情)的股权转让中,新立克公司受让6747.75万股国有股,受让的股权比例为29.99%,恰好低于30%。据了解,通过这种股权转让,既省去了一些相关的复杂手续,争取到了较多时间,又大大地节约了收购的成本。有业内人士指出,如果在新入主的多个重组方之间存在密切的关系,甚至实际上是“一致行动人”,纯粹是为了避免要约收购,那么,对重组方在信息披露方面应该有更加严格的要求,以避免出现暗箱操作的可能。

  总的来看,民营企业固然有它的优势,但民企买壳上市之路并不平坦。民企要把机遇变成企业发展的现实,还需充分利用自身优势,扬长避短,苦练内功。另外,目前的“国转非”在股权转让、资产划拨和债务剥离等方面依然存在很多法律上的空白,相关政策与法律法规也亟需健全。因此,国退民进的战略还有待在实践中进一步完善。
2002年9月24日08:47

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