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A、B股价差决定市场发展
http://business.sohu.com/
来源:[ 和讯网 ] 机构:[ 世基投资 ]
  A、B股均由国内公司发行,都在沪深交易所上市,且现在投资主体也基本上为境内居民。A、B股基本面情况虽然大体一致,但A、B股股市的差异仍然存在,其原因何在?

  A、B股市场差异

  以4月4日为基准,A股上市公司有1147家之众,B股只有112家。沪深两市A股流通市值13215.61亿元,B股是986.68亿元。A、B股最显著的差异是,B股对内开放以后,两者价格差依然存在。4月4日,两市A股平均市盈率48.29倍(沪市45.29,深市53.20),平均股价9.82元(沪A10,深A9.57),B股平均市盈率35.12(沪B45.62,深B26.40),B股平均股价5.91元(沪B6.44,深B5.28)。就市盈率而言,A股较B股高出27%,就平均股价而言,A股较B股高出39.8%。两者差距较2001年12月19日之前虽有所缩减,但依然存在,这说明A、B股价格差熨平似乎很难实现。

  价差存在的原因既然B股市场已对境内投资者开放,则信息的不对称性,甚至投资成本都不是造成A、B股价格差存在的原因。惟一能够解释的就是相对B股而言,A股人为操纵股价现象严重,股价与上市公司业绩的关联性不大,或者说股价并不真实地反映上市公司的经营状况。

  相反A、B股兼有的公司,资产重组利益协调方多,重组障碍大,而纯A股公司却有易于资产重组的优势。致使A股股价不以质论价,而是以预期定价,高市盈率决定股价成本高企。因此造成A、B价格差在B股开放一年之后依然存在。

  A、B股价格差的存在,且相差约40%,这就决定了A、B并轨是一件甚为复杂之事。也就是说A、B股投资对象的对接,并不意味着A、B股并轨就成为易如反常之事。这可能是当初管理层未曾想到的。

  B股市场的何去何从将成为棘手之事,至少在未来几年之内B股市场将因A、B股价格差的存在而存在。所以B股市场纵然有停止发展可能,但谁敢轻易将A、B并轨?千千万万持股人的利益硬行调整会影响社会稳定,因此,B股市场会有发展举措,不妨耐心等待。

2002年4月10日13:40

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