首页 | 新闻 | 短信 | 邮件 | 商城 | 搜索 | 社区 | 在线 | 企业
搜狐首页 > 财经频道 > 上市公司 > 南方航空 > 市场反应与评论
10亿南航A股上市 低价发行是陷阱还是馅饼
2003年7月25日08:09   [ 张永攀 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 国海证券 ]
页面功能 【我来说两句】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭
  市场传言稍稍平息,股指波幅渐渐收窄,10亿南方航空A股悄然着陆——

  南航上市三大猜想

  ■国海证券研发中心张永攀

  一、利空出尽是否意味着利多?

  市场议论最多的莫过于公司今年1-4月份亏损2.18亿元,并且对其能否完成2.02亿元的全年盈利预测也表示出一定的担忧。的确,南航上半年由于遭遇“非典”突发事件的冲击,客运量急剧下降,曾有“飞机在飞机坪晒太阳”一说,以致于出现目前这种发行上市之前先报亏的尴尬。而公司半年报尚未见公布,无疑又让市场平添一份猜测,南航上市因此少了其应有的底气。

  问题在于公司报亏发生在其发行上市之前,这种季节性经营亏损风险在发行前已经得到充分的释放,并且亏损原因并非公司本身经营管理不善所致。目前“非典”已经尘埃落定,航空运输也已逐步恢复正常。据统计,公司今年1-6月实现载客773万余人次,较去年同比减少25.5%,货运及邮运量20万吨,同比减少6.8%,较之市场预期要好,因此过分担心南航业绩恐为多余。

  航空业经营环境相对稳定决定了航空公司业绩的稳定性,最近三年来公司实现净利润维持在4-5亿元以上水平,每股收益在0.12-0.16元之间,净资产收益率维持在4-6%之间,具有高投入、高产出、高成本和稳定低回报等特点。譬如2002年公司主营收入达到118亿元,但净利润仅5.13亿元。究其原因,公司原来是利税大户,所得税率在33%以上,而三大费用达到36亿元以上,也就是说,公司净利润对税费因素的敏感系数较大。因为“非典”今年5月1日-9月30日公司享受的一系列税费减免优惠将减少4亿多元支出,如果以此用于弥补今年前四个月的经营亏损尚有余,因此将对公司全年业绩产生积极影响。

  另外,截至2002年12月31日,公司累积有7.74亿元的未分配利润,由新老股东共同分享,并且其上市具有航空业大联合重组背景,公司正面临新的发展机遇。

  所有这些说明公司经营具有稳定坚实的基础,“非典”不足以动摇其稳定发展的根基。也许利空彻底释放之后意味着地板价,也就意味着利多。

  二、低价发行是“陷阱”还是“馅饼”?

  南航以接近其净资产的超低价发行引起市场各方的广泛关注。有道是:“再大的利好莫过于价位低的利好,再大的利空莫过于价位高的利空”。这样一种超低价发行已经将市场风险大大降低,同时也为二级市场预留了上升空间。这是继中国联通(相关,行情)、皖通高速(相关,行情)之后,最近一年第三个3元以下发行的低价股,属于市场稀缺资源。从这个意义上说,南航的压价发行可能孕育着一定的市场机会,低价发行是“馅饼”而不是“陷阱”,对此不可视而不见。参照皖通高速、中国联通以及中信证券(相关,行情)等上市后的市场表现,事实证明并不是这些股票的低价发行拖累了大盘,最终是这些大盘低价股的崛起带活了大盘。

  三、大盘蓝筹会否最终成为“香饽饽”?

  南航具有典型的大盘蓝筹潜质。经过重组后公司实力大增,目前具有国内最大规模的航机数量及航线网络,在国内航空运输市场居领先地位,公司还拥有独立完整的飞行员及乘务员培养体系,拥有国内航空业领先的IT系统和丰富的资源整合经验。而今年上半年市场价值投资兴起,大盘、低价、绩优蓝筹股以其良好的流动性溢价和较低的市盈率水平受到市场主力青睐,大盘次新蓝筹股以其全新的面孔和稀缺性更是备受机构主力追捧。日前公布的基金第二季度投资组合显示基金持股有着惊人的相似,大盘蓝筹股大多为基金所交叉重仓持有。从公开信息得知,目前主承销商银河证券(相关,行情)余额包销持有公司约1078万流通股,另有南方证券和兴和等众基金参与配售持有约1174万股,总计2252万股,约占公司流通A股的2.25%,该股上市后很可能成为机构争吃的对象,但由于目前大盘运行所处阶段及点位较为敏感,其上市时机也许并不理想,预计上市之初可能表现较为低调,甚至不排除有一个缓慢滑落的过程,但越是低调其后期爆发力也就越大,最终可能会有惊人表现而成为“香饽饽”。

页面功能 【我来说两句】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭
相关新闻
  • 天堂股市:“龙遇浅滩”话南航(07/25 08:05)
  • 10亿A股悄然着陆 南航上市三大猜想(07/25 07:32)
  • 飞龙在天:小幅回落 迎接南航(07/24 18:03)
  • 南航十亿机群明日“轰炸”股市 你看好吗?(07/24 17:52)
  • 南航被市场赋予过高的期望(07/24 16:18)
  • 南航、深航等紧急应对台风 部分航班被迫取消(07/24 09:20)
  • 热点研究:南航上市影响几何(07/24 07:54)
  • 首都机场客机低空盘旋 南航客机沈阳再出险情(07/23 13:42)
  • 首都机场昨日虚惊 南航一架客机低空盘旋一小时(07/23 06:43)
  • 南航A股上市猜想 利空出尽是否意味利多?(07/22 11:11)
  • 该作者文章
    该机构文章
  • 主力寻踪:沽空能量正寻机释放
  • 板块寻踪:从指标股看大盘走势
  • 港口行业2002年回顾及2003年展望
  • 钢铁行业2002年回顾及2003年展望
  • 化纤行业2002年回顾及2003年展望
  • 机械行业2002年回顾及2003年展望
  • 旅游行业2002年回顾及2003年展望
  • 如何认识新股定价与行业的关系
  • 免费交友,更有机会中大奖!

    精彩相册[男][女]
    活力社员[男][女]
    魅力情人[男][女]
    美女 天若有情
    帅哥 不帅照脸踢
    ·和弦铃声:
    原来的我 挥着翅膀的女孩
    ·疯狂音效:
    On…个头啊 翠花,接电话…
    订阅任何彩信服务
    三天内退订不收费!!!
     ■ 我来说两句
    用  户:        匿名发出:
    请各位遵纪守法并注意语言文明。
     
    *经营许可证编号:京ICP00000008号
    *《互联网电子公告服务管理规定》
    *《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》
     ■ 新闻自写短信
    对方手机:
    [最多2个] (半角逗号分隔;0.2元/条)
    短信内容:
    署    名  
    手    机  
    密    码  
     

    新闻搜索
    关键字:



    香遇桃花岛免费交友
    ·找老乡尽在激情老乡会
    ·攒魔法袜子拿圣诞礼物
    ·[] 眉飞色舞
    ·[] 厉鬼再现
    热门词:必杀功 林忆莲
    精彩订阅
    新闻资讯
    因SARS突发而暂缓的公务员加薪计划将从12月起实施。
    订阅 焦点新闻,了解详情




    搜狐商城
    大染坊电视剧原著
    1元图书特卖场
    财富就在你眼前
    股市潜规则
    时尚女性巧理财
    BUSINESS
      -- 给编辑写信


    ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
    搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)65102160转6682或6633
    Copyright 2003 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有