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尹宏:开户数负增长说明什么?
2003年8月21日10:21   [ 尹宏 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  中国证监会昨日公布的数据显示,我国股票市场投资者开户数出现了历史上第一次下降:截至今年7月底,沪深两市投资者开户数6971.07万户,比上月底的数字锐减96.51万户。

  股票市场投资者开户数与股市发展之间存在着密不可分的关系,投资者要参与股市投资,首先必须要开户,而新股民开户的意愿强弱主要取决于行情的好坏和由此形成的股民盈利状况,如果行情走好,股市中投资者的盈利状况普遍良好,就会形成赚钱效应刺激新股民入市的意愿。反之,如果行情向淡、股市中投资者盈利状况不佳,普遍亏损累累,就会消弱新股民的入市意愿,开户数就会减少。因此,根据投资者新开户数,就可以了解市场本质状况和市场发展的大致趋势。

  投资者新开户数与市场的运行趋势之间,存在着以下几种关联:

  一、上涨同步关系。

  当投资者新开户数成倍地急剧增长时,表示牛市行情正如火如荼地展开,有时即使股指已经有涨幅巨大,但新开户数地急剧增长预示着后市大盘仍有更大的上涨空间。

  如:2000年2月沪市投资者新开户数是40.29万户比当年1月的16.99万户增加了1.37倍,2000年3月沪市投资者新开户数81.17万户又比2月份增加一倍,与此同时沪市指数也从1341点上涨到历史性高位1770点,这时股指在形态上构筑了标准的M头,表面上看,似乎已经高处不胜寒。可是,投资者新开户数地急剧增长暴露了外围资金十分充足并且入市意愿也异常踊跃,因此,这里很快形成了牛市上升行情的中转站。

  其实,原理很简单,牛市行情的上升力度往往和新增资金的多少有很强的相关性,而新增资金的实力大小也和投资者新开户数之间有一定联系。当投资者新开户数地急剧增长时,说明外围资金的入市意愿强烈并且实力雄厚。在这种巨大新增资金力量推动下,任何由密集成交所形成的强阻力区都将会被轻易突破。这就是投资者新开户数与股指的上涨保持同步的原因。

  二、顶部背离关系。

  当股指即将形成头部的过程中,投资者新开户数会呈现非常明显的顶背离走势。也就是虽然大盘仍然勉强上涨或维持强势整理,但投资者新开户数则呈现下降趋势,这时,预示着到按大盘将构筑顶部。

  例如:沪市大盘在1999年6月底创出新高1756点后,于1999年7月至9月间,始终在150点的箱体中运行,由于股指的低点不断抬高,很多股评看好后市,可是投资者新开户数却逐月走低,从7月份的60.42万户锐减到8月份的39.58万户,9月份则下降到37.27万户。此后,沪市大盘在此区域形成头部,并出现了350点的跌幅。

  此外,在本轮熊市开始前一段时间,同样出现了投资者新开户数与股指背离的现象。在2001年6月份的大跌前,沪市指数是从2001年2月份的1893点上涨到历史最高点2245点的,在沪市指数连续5个月的上涨过程中,沪市的投资者新开户数却出现明显的顶背离现象,即投资者新开户数持续性的下降。具体数据是:从2月份起沪市每月最高指数分别是:2月份2072点、3月份2112点、4月份2179点、5月份2222点、6月份2245点。而从2月份起沪市投资者新开户数分别是:2月份54.02万户、3月份44.84万户、4月份43.61万户、5月份35.31万户。这些现象表明投资者新开户数与股指之间会形成鲜明的顶背离特征。

  三、底部地量关系。

  当股指即将形成底部的过程中,投资者新开户数也会呈现出地量特征。

  例如:1999年“5.19”行情之前的底部、1999年底的股市底部,2001年的“10.23”国有股暂停减持的底部和2002年的1339点的底部。它们都有一个共同的特征:就是投资者新开户数十分稀少,开户数均处于地量水平中。

  这种现象产生的原因是:随着熊市中大盘走势的逐步恶化,投资者的失望情绪开始在市场中弥漫,从而影响着新增资金的入市意愿。反映到投资者开户数上,就是越来越稀少。当新增资金逐渐枯竭达到一定程度后,就会直接影响到股市的发展,甚至会使股市丧失基本的功能:融资功能。这时,政策面上往往会推出种种救市政策,而且股市本身由于深幅的调整,也重新积聚了上升的动力,从而导致反转行情的产生。所以,当投资者新开户数越稀少时,就越接近行情的阶段性底部。

  值得注意的是,这次投资者开户数的下降,是中国股市历史上的第一次,以前,无论股指跌幅有多深,行情有多低迷,投资者开户数都是增加的,即使增加的量很小,但从未出现过负增长。可这次不仅仅是开户数出现减少,而且减少的幅度也令人吃惊。这种投资者开户数的急速下降,说明目前市场存在着一些问题:

  一、说明炒股实名制的实施迫在眉睫。目前有相当一些大资金客户通过开设多个帐户在新股市值配售时获得尽可能大的收益,还有部分机构和私募也是通过大量帐户进行股票分仓操作。而今年4月份发布的“央行5号令”,对于客户利用多个账户进行交易必将构成一定影响。尽管距具体实施还有一个月时间,部分机构和大资金客户为了稳妥起见,开始主动撤消帐户。

  二、投资者的生存环境日益恶劣。从2001年6月开始的这一轮熊市,时间跨度之长已经超过了历史上的任何一次熊市周期;下跌幅度之深也不亚于股市历史中的几次股灾。由于新股的不断扩容和大盘指标股被整体抬高,使得指数从表面看,还没有彻底破位,实际上大多数股票早已创下新低。股市中亏钱效应既阻止了新投资者的入市意愿,也加快了亏损累累的老股民退出股市的决心和步伐。

  三、市场格局将发生巨变。近年来一直大力发展机构投资者,但是,广大中小投资者的资金实力却正处于不断消弱状态中,这种消弱有多方面的原因,有股市低迷造成散户资金缩水的原因,有散户资金分流到其它证券市场的原因、也有散户资金基金化或私募化的原因。投资者开户数的减少也从一个方面显示了散户资金正处于分化状态中。

  四、增量资金正在迅速消失,消失的动力主要源自于两方面:一方面是外围资金观望心态浓厚,入市意愿薄弱,使得市场新增资金逐渐趋于枯竭;另一方面是以前在非实名制下入市的部分资金,迫于形势的压力必将选择离开证券市场,由此将导致市场交易量和增量资金进一步萎缩。虽然这部分资金的数量,目前尚无法估算,但其负面影响,实在不容忽视。

  

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