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对近期行情的冷思考
http://business.sohu.com/
机构:[ 海融咨询 ]
Stock Code:1A0001
1 2002-06-03 16:33   

  “五一”长假后开始的头一个交易日,大盘就以大幅缩量的态势走出了单边下跌的走势,基本上打破了广大投资者对“红五月”的美好预期,从而也奠定了该月的整个行情最终收出了月K线下跌了9.11%的实体阴线,勉强站在了公认的1514点的政策底上方,成交金额较上月基本上萎缩了近8成。从目前的趋势看,日K线受制于5日、10日均线压制迹象非常明显,周K线也已连续收出了4根阴线,短期下跌趋势仍未有止跌的信号。老龙头四川长虹(相关,行情)、深发展(相关,行情)等在本月下旬给人以重新焕发青春的气息,但最终也没抵挡住新龙头招商银行(相关,行情)、民生银行(相关,行情)以及老牌绩优股青岛海尔(相关,行情)、海欣股份(相关,行情)等连续不断攻击,多少显得力不从心。

  影响5月行情的因素主要有:

  1、利多政策更多的体现了保护中小投资者的利益,对于机构而言无任何实质性的作用,甚至还有所伤害。

  自5月1日起,中国证监会正式实行浮动佣金制,由于各大券商在此之前基本上提前采取了一些应对措施,纷纷打起了特色服务的品牌,制定了行业标准,避免了恶性竞争发生,市场基本上取得了平稳过度的双赢局面。其实,早在这项政策出台之前,大机构的交易成本基本上都已提前下调,所以,这项降佣政策对机构而言,无任何刺激作用。5月21日中国证监会发出通知:恢复完善新股发行市值配售,优先满足市值申购部分,配售比例在50%到100%之间,并且在随后两天发出了《补充通知》和《实施细则》,标志着市值配售这一期待已久的重大利好正式出台,但从5月29日第一只全额按市值配售发行的新股精伦电子中签结果看,创出近年新低,仅为0.0527%,由于受到申购上限的限制,相反使得机构资金利用率不高,申购收益和所要承受二级市场风险反差较大,对一级市场6000亿的申购资金吸引力不大。

  2、扩容速度加快和增发泛滥,导致资金偏紧,对上市公司恶意圈钱,深恶痛绝。

  自五月份以来共有7只新股发行上市,发行速度在前半个月明显偏快,对当时行情向上突破形成较大的资金压力,最终导致大盘向下选择方向。增发新股更是肆无忌惮,2001年全年才实施增发新股18家,而截止到5月底,两市增发就已达到了17家,仅5月份实施增发和增发上市的就达到6家,还不包括公布增发新股议案和拟发行可转债的聚友网络(相关,行情)、海南椰岛(相关,行情)、石油大明(相关,行情)等上市公司。出于对高价增发的厌恶,这些增发的个股市场表现基本上破位下行,有的已经跌破增发价,给投资者在选股上造成极大的难度,为避免陷于增发的陷阱,业绩较好的上市公司反而更多的受到市场的抛售,给市场带来了极大的负面影响。

  3、监管力度依然很大,上市公司的诚信再次面临严峻的考验。

  5月份是对上市公司2001年业绩重新定位开始,统计数据显示,2001年上市公司平均每股收益为0.136元,平均净资产收益率为5.53%。在1173家可比的净利润中,总体同比降幅为21.71%,业绩滑坡幅度为历年最大。由于业绩的大幅下滑,股指自去年下半年来的下跌并未带来市盈率的下降,目前仍维持在60倍左右。另外,根据国家统计局发布的统计报告显示,1-4月份,工业企业盈亏相抵后实现利润总额1238.5亿元,比上年同期下降2.4%。其中,国有及国有控股企业盈亏相抵后实现利润553.8亿元,比上年同期下降20.4%;1-4月份,亏损企业亏损额495.8亿元,比上年同期增长11.5%,。其中,国有及国有控股企业亏损额302.9亿元,比上年同期增长10.7%,统计的结果使投资者对上市公司2002年的业绩无法感到乐观,同时,国家经贸委和中国证监会将联合对上市公司建立现代企业制度情况进行检查,又有一批上市公司和券商在5月分受到两市交易所的谴责,海王生物(相关,行情)、长江控股(相关,行情)再次受到中国证监会的调查等等,使得上市公司的诚信度面临严峻考验,自然也就缺乏投资的信心。

  4、开户实名制即将实施和股指期货的即将推出以及国有股减持方案、QDR、QDII等政策和交易新方式,对后市行情的发展都将带来很多的不确定因素,减少了场外资金进场的积极性。

  对6月行情的展望:

  基于以上分析,我们看到尽管市场还存在诸多的不利因素,但这些并不是一成不变,证券市场整体还是要向前发展的,所以,我们预测6月份的行情可能会走出先抑后扬的走势,原因主要如下:

  1、政策面不支持大盘深幅调整,稳定仍将是今年的住基调。

  大盘短线可能还会沿5月的走势惯性下调,但在1514点、1500点、1480点大盘自撑力度还是比较强的,政策面连续在1514点---1550点出台一些利好政策,反映了管理层的基本态度,将不支持大盘出现深幅调整

  2、增发泛滥的现象已引起管理层重视,增发门槛有可能提高。

  3、统一指数的推出和新股全额配售政策有利于低市赢率大盘股受到市场追捧。

  4、国债短线基本见顶,资金有一定撤出的迹象,而股市如再度下跌,将对国债资金具有相当的吸引力。

2002年6月3日16:45

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