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招商银行百亿可转债方案以绝对优势获通过
2003年10月16日10:24   [ 强燕 ] 来源:[ 金羊网 ]
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  基金及流通股股东反对无效

        尽管招商银行董事会不久前提出的发行100亿元可转债的方案招致几乎所有持有该股的基金经理的反对,但昨日在招商银行总部大厦5楼的股东大会上,该议案还是以绝对多数获得通过,赞成比例占出席会议的有表决权股权的85.86%。

  “这一结果基本上是预料之中的。”分析人士表示,虽然参加这次股东大会的流通股股东队伍空前庞大,包括40多只基金、一家证券公司、一家策略投资人,甚至还有社保106组合,但流通股股东参会反对更多的只是一种姿态,代表一种声音而已,对方案的通过难以起到实质性的阻碍。如果股权割裂等深层次问题得不到解决,类似的矛盾还会再次爆发。

  遭遇发展压力

  招行此次冒投资者之大不讳抛出百亿转债方案并在众多反对声中将方案提交股东大会审议,根本原因在于其发展遭遇到资本金充足率不达标的难题。

  董事长秦晓说,招行现在面临的主要就是规模与效益的脱节问题,今年贷款形势这么好,但都没有加大贷款的投放,“希望能均衡发展”。而发债后,公司的资本充足率得以提高,招行也可以更快地发展,“我们内部测算,发债后每股收益不但不会摊薄,反而会提高。”

  招商银行行长马蔚华昨日也坦言,公司管理层现在面临两难选择,一方面随着公司规模的扩大,资本充足率不断下降,另一方面国内资本市场发展不完善,可供选择的融资方式不多(招行曾向央行申请发行次级债以改善资本充足率不断下降的问题,但因国内市场上还没有这种金融产品,公司的申请被拒绝),相比之下,选择发行可转债融资能够较好的保护现有股东的利益。

  利益之争

  不过,秦晓、马蔚华的解释并没有得到流通股股东的认同。

  有股东授权代表认为,该发行方案实际上是利用股权割裂的制度性缺陷,在损害流通股股东利益的基础上使得法人股股东利益最大化,而且,本次发行方案过于庞大,在首发融资100亿元仅一年多之后,董事会再提出计划融资100亿元,相当于中国联通加长江电力两只巨型股票融资之和,这一消息导致二级市场股价大跌,现由流通股股东承担,损失巨大。

  招行策略投资人代表章伟先生也认为,发债方案是招行股票下跌的导火索,而且这一方案也引发了投资者对招行的信任危机,“负面影响可能会大于融资带来的好处。”他同时表示,公司会重新考虑是否仍作为策略投资者与招行共同成长。

  关注制度缺陷

  与会的流通股股东虽然多次提出“严正质询”,但表现得非常理性,当股东大投票表决结果公布后,基本上都接受了这一现实。不过,基金经理们对所提出的“希望将表决票区分流通股和非流通股,分类计票、唱票、当场公布表决结果并公告”这一要求未得到满足而表示遗憾。

  某基金经理表示,其实来参加股东大会之前已经知道方案并不会因流通股股东的反对而有所改变,因为在股权割裂的情况下,流通股股东对公司的决策几乎没有任何影响力,只是来发出一种声音,希望招行能正视这种声音,也希望管理层能正视这种声音。

  在股权割裂的情况下,无论是可转债还是增发都难以避免非流通股股东损害流通股股东权益的情况,关键要完善二元股权结构下上市公司的治理结构。如在可转债和增发问题上实施流通股特别股东大会制度,即需要事先得到一定的流通股股东认同率(50%)以上才可向证监会申请增发或发行可转债,“凡是涉及到中小流通股股东权益的事情,均需召开流通股股东特别股东大会”,这样必将有助于恢复投资者信心,对解决证券市场遗留问题的解决也将产生重要影响。

  

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